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今日大盘继续急跌3.48%，短期的大幅调整让抄底资金蠢蠢欲动，但是在如此大波动的市场，抄底风险极高。利用分级基金，我们可以构建一个上涨能赚钱，下跌不亏的策略——分级A+母基，可以让我们在不冒大风险的情况下抄底大盘。 折价交易的分级A具有隐含看跌期权，相比于场内交易的看跌期权，获得分级A的成本更低廉，更适合套保。通过适当比例的A和母基进行组合，可以构成一个下跌无损失，上涨有收益的资产组合。当母基净值上涨时，组合可以获得净值上涨的收益；当母基净值下跌时，A的看跌期权可以起到一定的保护。 首先需要计算A的下折收益率，A的下折收益率可以通过先估计下折后A的价格，再预估下折获得的母基金份额和一定的风险溢价，最后和下折前A的价格作对比，获得A的下折收益率。通过A下折收益率、下折母基需跌、母基净值和A价格四者的比率，就可以确定组合的套保比例，并做动态调整。 以环保A为例，截至收盘环保A和母基的套保比例为1.35:1，1份A和1.35份母基金可以构成上述下跌无损失，上涨有收益的组合。根据过往四期下折案例，假设期权价值在B净值0.4的时候开始线性体现，直到下折完全体现，可以得到如下“环保A+母基”组合预期损益图。 该组合的风险在于实际交易中，A的看跌期权并没有时刻体现在定价中。在远离下折时，看跌期权没有得到体现，只有在临近下折时，期权才会体现在价格中。故母基小幅下跌，组合可能有一定亏损。 由于临近下折，B端高杠杆导致母基溢价率较高。投资者执行上述“分级A+母基”的组合策略时，可以拆分母基卖出，同时进行申购，对母基份额做轮动溢价套利，还能赚取溢价的超额收益。 如需获取更多分级基金数据的机构投资者请加微信：louhfzhangsj 请注明 机构名+姓名，需加入讨论群请务必注明所在投资机构名称。
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