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一、中国信用卡资产证券化与电商金融 根据前瞻产业研究院2013发布的《2013-2017年中国信用卡市场调研与投资预测分析报告》显示，截至2013年上半年，我国信用卡授信总额达到了3.98万亿元，期末应偿信贷总额为1.53万亿元，信用卡授信使用率达到了38.50%，高于美国的信用卡授信使用率。这说明了我国现有信用卡用户对信用卡的依赖性是非常高的。随着信用卡的进一步普及和产品的丰富，中国的信用卡市场在未来几年内还将高速增长。所以从总量上讲，中国信用卡市场已经具备了证券化的规模要求。 阿里巴巴的类信用卡资产证券化 由于小贷公司没有吸纳存款的能力，在证券化之前只能向金融机构贷款，资金来源是非常不畅通的，不仅融资效率低，费用高，而且杠杆很短，只有50%，这在很大程度上限制了其业务的发展。通过证券化渠道来融资，阿里巴巴可以转移信用风险并获得更多的资金来支持其小贷业务和最终的实体微小企业（如淘宝、天猫等客户），融资率高达90%，而且融资成本比向金融机构贷款低。 2013年中国证券化最大的突破是阿里的“类信用卡”证券化的成功。2013年七月二十六日，阿里巴巴的小额贷款资产证券化产品（东证资管-阿里巴巴1号专项资产管理计划）正式开始发售。2013年九月十八日，东证资管-阿里巴巴1号和2号专项资产管理计划正式在深交所挂牌上市。“东证资管-阿里巴巴”不仅是首只公开发行的券商信贷资产证券化产品，也是首只小额贷款资产证券化产品。 二、信用卡资产证券化挑战及会计处理 （一）中国信用卡资产证券化的挑战 中国信用卡资产证券化在过去确实存在很多障碍因素，包括规模限制，技术处理，法律监管，会计税收等方面。 首先，由于信用卡资产的无抵押，循环和期限不定的特点，信用卡资产证券化的结构和程序要比其他资产证券化复杂，对技术的要求比较高。很多商业银行在专业人才方面仍有很大的局限性，没有一个有竞争力和创新能力的团队来策划，实施和维持信用卡资产证券化。 第二，中国的商业银行在自身的运营水平上还有待提高，信用卡资产证券化不只是单笔交易，而是一个包含循环购买，多次发行的长期过程。这其中涉及到了持续的资产转让，服务，收款，跟踪，风控，报告等运作管理。 第三，信用卡的风险定价和投资者的预期还有一定差距。中国信用卡业务现在主要是针对一些信用比较好，质量比较高的客户群体，还没有渗透到高风险高收益的群体。虽然信用卡的授信使用率很高，但目前这部分客户的全额还款率也比较高，所以没有把信用卡的使用真正转化为融资利息收入，所以信用卡业务的总收益率不是太高。市面上各类理财产品的高收益哄抬了投资大众对证券的收益率要求。 （二）信用卡证券化的会计处理 1、IFRS9关于资产的终止确认的规定如下: 要满足资产转让的定义，转让方必须： 将收取资产的现金流的合同权利转移给另一方；或者保留收取所转移的资产的现金流的权利，但承担将收取的现金流支付给最终收款方的义务，同时必须满足以下三个条件： 从该资产收到对等的现金流时，才有义务将其支付给最终收款方。由转让方进行的短期垫付款，但有权全额收回该垫付款并按照市场上同期银行贷款利率计收利息的，视同满足本条件； 根据合同约定，不能出售该金融资产或作为担保物，但可以将其作为对最终收款方支付现金流量的保证； 有义务将收取的现金流及时支付给最终收款方。转让方无权将该现金流进行再投资，但按照合同约定在相邻两次支付间隔期内将所收到的现金流进行现金或现金等价物投资的除外。转让方按照合同约定进行再投资的，应当将投资收益按照合同约定支付给最终收款方。 2、《企业会计准则第23号—金融资产转移》 （1）将金融资产转移给另一方，但保留收取金融资产现金流量的权利，并承担将收取的现金流量支付给最终收款方的义务，同时满足下列条件才能视为金融资产转移 – 从该金融资产收到对等的现金流量时，才有义务将其支付给最终收款方；企业发生短期垫付款，但有权全额收回该垫付款并按照市场上同期银行贷款利率计收利息的，视同满足本条件 – 根据合同约定，不能出售该金融资产或作为担保物，但可以将其作为对最终收款方支付现金流量的保证 – 有义务将收取的现金流量及时支付给最终收款方;企业无权将该现金流量进行再投资，但按照合同约定在相邻两次支付间隔期内将所收到的现金流量进行现金或现金等价物投资的除外 （2）企业已将金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬转移给转入方的，应当终止确认该金融资产；保留了金融资产所有权上几乎所有的风险和报酬的，不应当终止确认该金融资产 （3）在采用保留次级权益或提供信用担保等进行信用增级的金融资产转移中，转出方只保留了所转移金融资产所有权上的部分（非几乎所有）风险和报酬且能控制所转移金融资产的，应当按照其继续涉入所转移金融资产的程度确认相关资产和负债 3、对资产证券化中资产转让的销售确认在会计上的处理如下： （1）把资产的销售所得（扣除交易费用和相关负债）和资产的帐面价值（扣除溢价和折扣，资本化的费用和收入，价值准备和损失减值准备等）的差额计入当期损益； （2）把交易中获得的新资产计入原资产的销售所得，并以市价计入资产负债表（比如证券投资和服务费权等）； （3）把交易中获得的新负债作为原资产销售所得的减项，并以公允价值计入资产负债表（比如担保，回购责任，互换合同，承诺或其他金融衍生工具等）。 金融定价模型的是资产证券化相关资产或负债的公允价值不可或缺的一部分。以会计为目的的价值评估和真正经济价值评估不同，必须只考虑已经转让的资产，不能把将来的资产转让考虑进来，比如循环类贷款资产的证券化，如信用卡应收款。 例子：信用卡资产证券化交易（假设符合终止确认的条件） 该交易为统合信托发行系列证券之一，资产的转让也是该信托循环购买中的一次。本次转让的基础资产为面额为1.2亿美元的信用卡贷款，帐面价值为1.19亿美元，发起人保留0.2亿美元的卖方权益并出售所有的有信用评级证券（A级和B级证券）。同时，发行人还出资150万美元建立现金抵押帐户来为证券进行增信；现金抵押帐户和超额利差（剩余利息）归发起人所有。该次发行的总交易成本为100万美元，本次资产转让所占的比例预计25%。 销售收入：98.25=100-1.5-0.25； 新增资产：PO,面值1.5，市场价格1.1； 超额利差：市场价格1.2 小结：未来几年我国的个人征信体系会逐渐完善，如果银行的信用卡部门通过个人的征信分数去发放信用卡，然后进行证券化，将会对现有的P2P公司带来很大的挑战。 |
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