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郑重警告：如果你不是激进型投资者，请赶快关掉这篇文章，否则就像点开潘多拉魔盒一样，后果不堪设想！！！ 尽管力哥在介绍分级基金的节目里无数次提到了分级基金的巨大风险，但许多小白还是无视力哥的风险警示，只有想要获得超额收益的贪念，却又没有承受超额损失的勇气，结果哭爹骂娘，痛不欲生…… 所以今后每次提到分级基金的时候，我都要再次强调一下——不懂分级基金的请走开！不是激进型投资者的请走开！这篇文章真心不适合你！ ————————————————————————— 之所以今天想到写这篇文章，是因为昨天推送的《股市震荡期，力哥教你四个锦囊妙计，必有一款适合你！》一文中，力哥无心插聊的提到了一句深成指B，结果微信后台就爆掉了，许多人都在问我关于深成指B的问题……其实吧，力哥在荔枝汇会员群里早就多次专门介绍并且推荐过深成指B这个奇葩基金了（额……我能说这就是成为会员的好处吗？），但一直没有在微信里专门讲过这个基金的投资策略。所以我想索性就再写一篇文章来把这个问题说说透吧。 如果你没有看过力哥此前制作的12集分级基金篇的视频，建议你先赶快去补课。如果你看过的话，你一定会记得【力哥说理财】第二季第66集：《一个逗比基金的进化史（下）》里面，力哥提到了两个第三代分级基金——一个是国联安双禧分级基金，另一个是光芒万丈的银华深证100指数分级基金（银华稳进/银华锐进）。 但是力哥漏说了一点，就是在2010年，几乎和银华锐进同时诞生的，还有另一个正处于探索期的分级基金——申万菱信深证成指分级基金——当然，最初的时候，它并不是跟踪深成指数的，也没有今天所谓的深成指A、深成指B，而是叫申万收益、申万进取——那时候诞生的分级基金都不流行直接叫XXA,XXB这么简单粗暴，一看就懂，名字一定要取得比较文艺，什么远见啊、锐进啊、进取啊这类。 申万菱信出的这货走的和银华那货不一样的道路，主要区别就是有没有设立下折机制。 力哥在节目里说过，之所以分级基金要设立上折机制，是为了保护B级投资者的利益，因为基金净值涨得越高，杠杆越低，但B级投资者还是要支付一样的利息给A级投资者，这样对B级投资者来说就不公平，所以必须要通过上折机制，让杠杆恢复，来吸引大家继续买B。 而之所以要设立下折机制，是为了保护A级投资者的利益，因为基金净值跌得越低，杠杆越高，B的净值损失就会越惨重，到后来，如果B跌到只有1毛钱不到了，再每年给A支付6%-7%的利息就要破产的时候，这个分级游戏就玩不转了，为了保证A级投资者不会出现收不到利息的风险，所以B的净值跌到了0.25元，就要强制进行下折，净值回到1元，份额大幅缩水。 说白了，这么做才符合分级基金的设定初衷——保守型的A级投资者可以赚到无风险的约定回报，而超额回报和超额损失，都和A没关系，统统由B级投资者来承担。 但申万菱信这货就是不信这个邪，所以它没有制定B级净值跌到0.25元后进行下折的机制，而是规定了另外一种奇葩的机制—— 当深成指B的净值跌到0.1元的时候，这就触发了阈值——人家触发阈值后，是直接溢价抹零，份额缩水，净值回到1元，B级投资者瞬间资产损失50%，而它触发阈值后，倒霉的反而是A级投资者——当深成指B的净值在0.1元下方的时候，深成指A和深成指B同涨同跌！ 这意思是说，在深成指B的净值在0.1元以下的时候，深成指母基金、深成指A和深成指B之间的净值涨跌是一样的，这个分级基金暂时变成了一个普通的指数基金。有福不同享，有难却要同当！ 对深成指A来说，在这段时间里，暂时就收不到利息了，如果股市继续大跌，深成指B的净值从0.1元进一步跌到0.05元的话，深成指A的净值也会跟着大跌，太悲催了啊有木有！ 反观深成指B，这时反而会比较轻松，反正我不会下折，不会溢价抹零，深成指A现在跟着我一起跌，我暂时失去了资金杠杆，但我也不用付利息，这叫死猪不怕开水烫，老子破罐子破摔了！ 如果熊市跌跌不休，深成指B的净值长期处在0.1元下方的话，结果无论你投资深成指A还是深成指B，那都是巨大的悲剧！ 但是如果很快深成指B的净值又重新回到了0.1元上方，这时激动人心的好戏就要上演了—— 首先，深成指母基金赚到的所有收益，会优先全部弥补给深成指A，让深成指A的净值回到本来应该有的位置（也就是1元-1.06元之间），注意，不但是让深成指A的净值损失弥补回来，而且之前欠下的利息也要一并归还！ 在完成了对深成指A的弥补之后，如果股市还在涨，深成指母基金还在涨，这时，才会把超额收益分配给深成指B，深成指B的净值，这时才会开始从0.1元启动上涨。所以会出现这种奇葩景象——明明这两天股市都在涨，但深成指B的净值却每天都是0.1元不动，就是这个道理。 因为力哥很早就在关注研究分级基金了，所以深成指B的这个机制，和更早期的瑞和沪深300指数分级基金的模式有点相像（不好意思，由于这个基金的模式后来也被市场所淘汰了，所以力哥在节目里也没有细说这个模式）。 但为什么包括瑞和沪深300、国联安双禧，还有更早的长盛同庆、国投瑞福后来都选择推倒重来，彻底转型，而申万菱信的这个却可以坚持到现在而不变呢？ 归根到底，是因为从“鱼”进化到“人”，其他那些只进化到了“蛤蟆”、“蜥蜴”这些两栖动物的阶段，而申万菱信这个已经进化到了“猴子”的阶段，所以它才能继续顽强的活在这个竞争如此激烈的分级基金市场中。 搞明白了深成指B的来龙去脉，接下去你肯定要问了：我们到底该怎么正确的去耍完这个奇葩货色呢？ 首先，我们来看怎么玩深成指A。 分级A的玩耍方法，力哥在节目里其实都说了，有两种策略，一种是长期持有拿利息的策略，一种是高抛低吸获得波段收益。 而深成指A并不特别适合波段操作，而更适合在高折价时买入，然后持有到期获得利息。 因为上面说的这个机制，导致深成指A的约定回报并不是旱涝保收的，在出现大灾大难的时候，深成指A一样会跟着深成指B过苦日子，但市场上其他的分级A不存在这种风险，大家站在同一个平台上竞争，人家前凸后翘，你是个飞机场平板车，你说投资者会更喜欢翻谁的牌？当然是人家那些到了0.25元就雷打不动马上下折的分级基金啦！ 如此一来，深成指A在二级市场就特别容易不招人待见，结果自然就是容易出现比较高的折价。从历史走势上看，力哥之前推荐过的“一剑五盾”所对应的分级A，比如环保B、医药B、军工B、传媒B这些个，在接近定期折算日（就是分级A发利息）的时候，二级市场的折价都会出现明显的收缩，价格最高都会涨多高0.95元-1元之间，有时候甚至会涨到1元上方。 而深成指A历史上二级市场价格几乎就从来也没有超过0.9元，而且往往在临近定期折算的时候，价格还只有0.8元甚至只有0.7元，以大幅折价的方式迎接折算。价格最低时甚至跌到了0.66元，这是其他分级A从来没有到达过的低位——没错，因为那时，深成指B的净值已经跌破0.1元了。 正是由于深成指A的安全系数更低，所以往往会出现向下跌的时候，可能会跌得很惨，下不封底，但是向上涨的时候，涨得又不如别人家的分级A高。这种情况下，做波段操作的难度就会比较大。 而你在深成指A的二级市场价格低于0.8元，甚至极端情况时，低于0.75元的时候买入并持有到期，能获得相对更稳健的投资回报。 比如说，2015年12月1日，运气不错，深成指A的价格还处在0.8元附近，你只要以0.8元的单价买入20000份深成指A，成本16005元（5元是佣金），到了2016年1月4日定期折算后，就会分到5.75%的利息（一年期定期存款利息+3%），也就是1150份净值为1元的母基金，不算此后市场价格的波动，也不管折算后深成指A的价格变动（就算再用2个跌停回到0.8元），你这么短一段时间里的投资回报也能达到1150/16005=7.2%。 另外，深成指A在一种极端情况下，还存在一个巨大的风险偏低而回报偏高的投资机会！ 就是在深成指B的净值已经跌破0.1元，但眼看着马上又要重新涨到0.1元上方的时候！ 这时候，深成指A的风险和回报就不对等了！ 假如深成指B的净值没能在0.1元上方站稳，又跌下去了，深成指A也只是继续暂时扮演一个普通指数基金的角色，承受指数基金正常的下跌亏损。 但如果深成指B的净值站稳了0.1元，并且还在向上，在那转瞬即逝的短暂时光里，深成指A反而“变身”成了深成指B——具有巨大的上涨杠杆！ 也就是说，那种极端的奇葩情况下，深成指A会变成跌起来轻，涨起来狠的超值货色！深成指B反而变成了下跌亏钱，上涨不赚钱的赔钱傻X货色！ 再来看看深成指B。 因为永远不会下折，永远不会溢价强行抹零，所以在上个月出现分级B集体下折潮的时候，深成指B的这个特点突然就显得如此珍贵！市场就特别容易给深成指B比较高的溢价。 在震荡市中，深成指B是非常典型的市场信心指标，如果大盘向下，不少分级B再次临近下折线，此时深成指B的价格就会异常坚挺，甚至出现万绿从中一点红的情况——那些既害怕分级B下折，给自己带来无可挽回的损失，又想要借助杠杆搏击股市短期反弹的激进型投资者，就会拼命涌入深成指B。 反过来说，当大盘向上，分级B纷纷远离下折线的时候，深成指B的价格涨起来往往又会不如其他一些强势分级B，因为此时，你这货永远不会下折这一点，给投资者带来的吸引力就大大降低了。 但这都是市场短期走势，我更建议投资者忽视短期波动，而把目光放长远——就算在震荡市，也不要每天去追涨停，要做波段也要做一些比较大的波段，比如股灾之后的六连阳。 如果你相信股市长期看还要再度走牛，但短期看，你又吃不准是不是还会有深度回调，是不是还会触发新一轮的分级B下折潮，这时，一个比较稳妥的投资策略，就是定投深成指B。 从历史上看，深成指B的二级市场价格跌到0.3元左右的时候，就跌无可跌了。因为此时，往往深成指B的净值已经跌到了0.1元，而母基金的净值还在0.55-0.58之间，导致此时深成指B的净值杠杆最高超过了10倍！反正又不会下折，涨起来杠杆又那么高，相当于1：10融资的效果，博反弹的超级神器啊有木有！ 当然，所有人都看到了这里面的投资机会，就导致深成指B的二级市场价格特别抗跌，尤其是在市场跌跌不休的时候，深成指B始终会保持鹤立鸡群一般的高溢价——溢价50%是非常正常的，溢价100%也不足为奇。 而当深成指B的净值跌到0.1元，而价格还保持在0.3元的时候，你没看错，此时的溢价率高达200%！ 所以此时假如你在二级市场以0.3元的价格买入深成指B的话，实际价格杠杆大概只有4倍不到！ 但这也已经很不得了了，因为在分级基金市场中，价格杠杆接近4倍的分级基金是极为罕见的，往往只有那些在跌个3%、5%就要马上下折的分级基金才可能会在短时间内达到这个水平。 而此次股灾中，深成指B的价格最低跌到了0.509元，现在则处于0.6-0.7元之间震荡徘徊。 如果你相信接下去熊市就要到来，那请放心，深成指B一定会再次跌回到0.3元，你应该赶紧逃命，但如果你相信接下去牛市还会再来，那在现阶段采取梯度定投，越跌越买的方式建仓深成指B，无疑是激进型投资者一种相对稳健的投资策略。 假如你能把你的平均建仓成本控制在0.6元下方，甚至控制在0.55元附近。你不用去管折价溢价套利不套利的因素，只要你能够敢于持有，至少在从0.55元走向1元的这段净值杠杆高于份额杠杆的阶段，你能获得超高杠杆助力，只要深成指B的价格回到1.1元，你就可以实现翻倍收益！ 而在6月15日，深成指B最高涨到了1.306元，而此前深成指B的价格第一次碰到1.1元，是在5月21日。那时，深证指数还在15000多点，而现在深成指数在12000多点。 不知道你听明白了没有，因为深成指B是个指数基金，所以不需要深成指数再创新高，只要回到15000多点，上涨不到30%，深成指B的价格大概率就会上涨100%！ 事实上，如果你长期关注深成指B的话，就会发现，如果你在2014年7月牛市启动之时，在0.3元附近买入深成指B，到股灾前，你的收益能达到惊人的430%！ 即使你在股灾期间依然满仓不动，任凭你下跌，到现在你的收益依然超过了100%！ 巴菲特说，股市短期看是个投票机，短期的市场供求会影响价格的波动，但长期看，是个称重机，你的真实价值最终会体现出来的。 分级B也是这个道理。 尽管说深成指B的机制比较奇葩，但长期看，和其他分级基金相比，这个基金走势如何，还要看它所跟踪的指数牛不牛。 那深成指这个指数适不适合定投呢？长期持有呢？ 力哥个人认为，非常适合。 深成指数在今年5月完成了扩股，成分股从过去的40个扩大到了500个，风格也从过去的大中盘风格变成了大中小盘个股兼具，整体倾向于小盘股的风格，其风险收益特征已经非常接近于中证500指数了。 而从历史数据上看，在牛市中，长期看，跟踪深市的指数往往涨幅好于跟踪沪市的指数，跟踪小盘股的指数往往涨幅好于跟踪大盘股的指数。 而深成指数是最典型的既代表深市又代表小盘股的指数。 话已至此，该怎么做，你应该心里有数了吧~ 最后，我还是要再次提醒两点—— 1.深成指B再奇葩，再牛逼，它也还是一个风险极高的分级基金。如果深成指B的价格从0.6元再跌回0.3元，就算不下折，你也一样要亏损50%，所以请低风险承受能力的投资者，远离这货！ 2.不管一个基金有多好，你也不能忘了做好资产配置。你可以就投资深成指B这一个分级B，而不再配置其他任何可能会下折的分级B，但你绝不能把你所有的钱都投入到深成指B里面去！ |
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