 根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。我们预计将对我国旅游经济特别是长三角“泛迪士尼”地区的经济带来巨大的辐射带动作用。迪士尼项目直接投资预计约300亿元人民币，带动的间接投资约2100~3000亿元。保守预计2016年将吸引旅游人次达1200万以上，每年将带动480亿以上经济增量。迪士尼公司经营模式凸显“乘数效应”，文化传媒、特需经营权等领域将受益。 一、上海迪士尼开园进入倒计时，跨年度主题机会呈现。 根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。 1、上海迪士尼是由中美双方共同投资建设 上海迪士尼是由中国上海申迪集团与美国迪士尼公司双方共同投资三家合资公司来进行项目实施，三家合资公司包括上海国际主题乐园有限公司、上海国际主题乐园配套设施有限公司、以及上海国际主题乐园和度假区管理有限公司。 2、上海市将以迪士尼乐园为核心，打造范围更广的上海国际旅游度假区 根据规划，上海国际旅游度假区包括核心区、配套区、以及规划控制区等三个区域。其中，上海迪士尼核心区是上海国际旅游度假区配套旅游区域和设施规划的基础，占地面积7平方公里。配套区占地面积13.6平方公里，规划控制区面积86.5平方公里，合计面积达107平方公里。 3、“泛迪士尼”拉动全产业链发展 上海迪士尼乐园作为我国最大的旅游项目之一，它的建设不开放将对我国旅游经济特别是长三角“泛迪士尼”地区的经济带来巨大的辐射带劢作用。直接影响主要包括投资驱动和消费拉动两方面，间接影响主要得益于迪士尼强大的品牌效应。 4、“泛迪士尼” 行业受益路线 从行业受益顺序来看，我们认为投资驱动型产业(房地产、建筑建材、交运等)最先受益，其次是消费拉动型产业(交运、餐饮旅游酒庖、商贸零售等)，最后是品牌驱动型产业(广告传媒、以及特许经营等)。 二、投资驱动、消费拉动和品牌效应三大引擎推动多个行业受益 1、投资驱动 （1）上海迪士尼项目带动数千亿投资 根据上海迪士尼项目实施进度计划，迪士尼项目耗资预计约300亿元人民币，我们按照迪士尼配套基础设施建设的间接投资为直接投资的7-10倍杠杆测算，则迪士尼建设带动的间接投资约2100~3000亿元（作为对比，上海世博会整个投资额300亿元左右），产业投资范围以上海为中心辐射整个“泛迪士尼”区域。 （2）房地产、建筑建材、交运等将受益投资驱动 2、消费驱动 （1）迪士尼乐园具有非常强大的游客吸引能力 迪士尼乐园具有非常强大的游客吸引能力，目前全球迪士尼乐园年均吸引游客人次总和达1亿人次以上。 （2）预计2016年上海迪士尼吸引客流1200万以上 根据上海迪士尼与全球各迪士尼乐园在区位、规模、以及市场空间等方面对比，我们保守预计上海迪士尼乐园于2016年年初正式投入运营后，2016年将吸引国内外旅游人次达1200万以上，且每年以300万-500万旅游人次持续增加。 预计2016年上海迪士尼吸引客流1200万以上（保底算法：日本1983年开园首个完整年度接待量1001.3万人，占区域总人口和入境旅游人次之和的8.3%。香港2005年开园首个完整年度接待量520万人，占比17.8%。）
（3）上海迪士尼开园每年将带来近500亿旅游消费经济增量 庞大的客流基础将直接拉动旅游消费。假设迪士尼门票单价400元，按2016年1200万游客计算，门票收入将达48亿元。同时，从上海地区旅游行业产业价值链结构来看，上海迪士尼乐园将拉动旅游商业、旅游运输业、旅游宾馆业、城市交通业、以及餐饮业等旅游细分产业经济增量。我们保守按照10倍杠杆测算，迪士尼开园每年将带来480亿以上经济增量。
（4）旅游、商贸零售、宾馆等将受益消费拉动
3、品牌效应 （1）黄金品牌促进城市再升级 迪士尼公司的品牌价值处于全球前茅。根据国际权威的《商业周刊》（Business Week)和品牌评估机构Interband的数据显示，迪士尼品牌在世界品牌价值100强排名中名列前茅。借助品牌效应，迪士尼公司经营模式凸显“乘数效应”。
（2）上海迪士尼影响长三角“泛迪士尼”区域文化产业 我们认为，上海迪士尼对长三角“泛迪士尼”区域文化产业的影响主要在两个方面。（1）未来迪士尼公司将通过上海迪士尼逐步打造其在中国的迪士尼生态圈，将给长三角地区的动漫等文化产业带来収展机遇。（2）上海通过迪士尼品牌可以间接提升城市品牌及文化企业品牌价值。
（3）文化传媒、特许经营权等领域将受益品牌驱动
香港经验：开园前表现较好的行业包括商贸零售、纺织服装（戓略合作）、交运、旅游等，开园后表现较好的行业包括商贸零售、旅游等。
三、三条主线掘金上海迪士尼主题 1、受益组合 中路股份（600818）、界龙实业（600836）、锦江股份（600754）、锦江投资（600650）、豫园商城（600655）、老凤祥（600612）、百联股份（600827）、陆家嘴（600663）、美盛文化（002699）和上海机场（600009）。
2、投资要点 （1）个股分化，主题求新 经过本轮市场震荡，投资者整体风险偏好逐步稳定在偏低的水平，A股将回归绝对收益时代。我们判断，未来一段时间个股分化将更为明显。业绩增长有保障、题材可靠度强、前期股价底部放量充分换手的个股将会是下半年优选的品种。而有新颖性、目前被低估的主题有望获得市场的追捧。 （2）看好迪士尼、PPP、人工智能等主题投资机会 三主线掘金2015上海迪士尼主题机会。主线一：存在股权关联关系的公司。主线二：直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司。主线三：与上海迪士尼或迪士尼公司拥有戓略合作戒特许经营权的公司，上海迪士尼受益股票组合包括中路股份、界龙实业、锦江股份、锦江投资、豫园商城、陆家嘴、美盛文化等。 互联网主线的三个维度。维度一挖掘于联网与各行业的结合机会。即于联网+，包括工业4.0、能源于联网等，因为政府需要转型创新的互联网企业。维度二注重制度发革带来的投资机会。包括创业板分层设立“未盈利互联网板块”，上交所的战略新兴板，海外VIE结构企业回归A股等。因为政府需要类似BAT的互联网股票。维度三互联网之后的布局，人工智能。应用需求倒逼技术进步，以及互联网巨头的示范效应都将点燃人工智能这把燎原之火。 稳增长和基建投资加码主线。包括PPP主线、长江经济带建设&成都新机场等。政府与社会资本合作模式在2014年是政策推出年，2015年是订单的签约落地年，会涉及到一大批上市公司。 增发并购主线。建议从破发带来的保增机会、储血式定增、大股东参与定增等线索来挖掘投资机会。受益组合：瑞丰高材、千红制药等。 （3）中小盘重点推荐股票组合 国泰君安中小盘重点推荐公司包括“泛网”组合：漫步者（002351）、慈星股份（300307）、科进股份（002380）、安科瑞（300286）、焦点科技（002315）等；“增幵”组合：瑞丰高材（300243）、千红制药（002550）；PPP相关的新筑股份（002480）；迪士尼主题界龙实业（600836）、中路股份（600818）。 3、中小盘重点推荐股票组合
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