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? 定量类产品为公司业绩主要动力，推动业绩稳健增长。(1)2015H1，应用于传染病和慢性病检测的高毛利定量类产品为公司重点，营收同比增速分别为32.6%和37.3%，远超行业平均增速，合计约占公司总收入的50%，推动公司收入实现增长。(2)公司利润增速高于营收增速，原因在于毛利率提升和三费率下降。 传染病和慢性检测产品的毛利率分别提升了1.2和5.0个百分比，综合毛利率提升2.0个百分点，另外三费率也下降1.1个百分比，使得净利率提高1.5个百分点。总体来看，公司收入和利润都处于上升通道，全年业绩值得期待。 公司在国内POCT产业中处于领先地位。POCT是体外诊断行业发展最快的细分领域，2018年我国POCT市场规模有望达到90亿元，2013-2018年期间的年均复合增长率有望保持在25%左右。公司专注于POCT产品，技术实力雄厚，2011年获批建设“自检型快速诊断国家地方联合工程实验室”，已开发出妊娠、传染病、毒品(药物滥用)、慢性病检测等多个产品系列，凭借质量和成本优势，借助经销商渠道销往全球110多个国家和地区，充分享受POCT市场扩容带来的红利，未来发展前景广阔。 全过程慢病健康管理有望打开成长新空间。POCT产品直接采集患者数据，能够把握终端患者数据，在慢性病管理方面具有天然优势。据中报披露，公司正在进行移动医疗系统的研发。招股说明书披露，公司计划在未来3年里打造覆盖糖尿病、心脑血管病和呼吸道病的诊断、控制和反馈的全过程健康管理产业链。另外公司还将打造电子商务销售平台和健康管理信息平台，发展线上线下渠道，抓住终端客户资源，提供全方位健康管理服务。我们认为：随着渠道打通，公司将从POCT产品延伸到下游健康管理服务，有望打开公司成长新空间。 盈利预测及评级：预计公司2015-2017年EPS分别为1.28元、1.52元和1.85元，对应PE分别为50倍、42倍和35倍。考虑到POCT行业广阔的前景，公司的市场稀缺性和在慢病管理领域的布局，我们看好公司中长期的发展前景。首次覆盖，给予“增持”评级。西南证券 风电业务保持较高增长，抵消电器产业下滑的不利影响。2015上半年公司电器业务实现收入4.04亿元，同比下滑16.02%。受益于国内风电行业高景气，公司上半年风电业务收入达到4.8亿元，实现了43.57%的增长，考虑到下半年是行业的传统交付高峰期以及平鲁红石峁风电场一期150MW工程(EPC)总承包项目有望确认部分收入，我们预计公司风电业务的高增长可以延续。公司两项主要业务上半年毛利率均有小幅上升，其中电器业务增加9.9个百分点，风电业务增加4.38个百分点。 环保业务持续布局，未来值得期待。公司以华仪环保有限公司为平台，通过战略合作、收购兼并快速推进环保产业的发展，力争将华仪环保打造成为国内水环境综合治理服务商。 公司与北控水务集团有限公司、国观智库达成战略合作协议，共同开拓温州本地乃至浙江和全国范围内的农村中小水务、河道生态修复与治理、垃圾清扫等环保业务，并参与市政水处理设施的PPP资产收购和经营业务；成功承接乐清市城南街道支岙农村污水处理工程。 2015年7月，公司收购浙江一清环保工程有限公司85%股权，公司通过这次收购进一步夯实公司在农村污水治理、河道水体修复的布局，快速切入工业废水处理和运维等领域。 三季报增速拐头向上，全年业绩有望实现高速增长。公司预计2015年前三季度业绩同比增长40-60%，增速显著超出上半年水平。我们预计这主要是由于风电行业高景气带动以及2014年下半年低基数的双重原因影响。考虑到公司将在下半年确认平鲁150MW风电EPC项目的部分收入，预计公司全年业绩增速有望实现翻番的高增长。 维持“买入”评级。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.38元、0.57元和0.76元，目前对应2015年29倍、2016年19倍PE。假设考虑增发股本摊薄的影响，则2015-2017年EPS为0.26、0.39、0.53元。公司前三季度业绩增速向上，全年有望实现翻番增长。 我们看好公司有望率先受益再融资恢复审核的进程，且公司未来新业务拓展方面看点颇多，维持对公司的“买入”评级。申万宏源 钛白粉盈利能力的提升，带动公司业绩的增长。虽然钛白粉价格在4-5月份短暂提价后，价格迅速回落，但钛白粉价格仍略高于2014年上半年；而与此同时，钛精矿的价格较2014年上半年大幅下跌，使得公司钛白粉的毛利率较去年同期提升5.64个百分点。全球钛白粉行业进入整合期。公司并购龙蟒后，成为全球第四大钛白粉生产企业，并购后，公司钛白粉产量国内占比超过20%，出口占比超过40%，同时打造钒钛磁铁矿-钛精矿-钛白粉的全产业链优势；公司的收购将给整个行业带来示范效应；对国内钛白粉企业来说，将催化国内钛白粉企业的整合，提高行业竞争度，对国外钛白粉寡头来说，增加了强劲的竞争对手，有望加速部分企业产能的剥离。 氯化法投产在即，抢占先发优势。公司6万吨氯化法钛白粉装置已经建成，单机试车已经结束，目前正在进行联机试车；我们认为公司氯化法钛白粉一旦成功稳定生产，公司借助并购龙莽全产业链的优势，将和龙莽携手进一步扩大氯化法钛白粉的生产能力。 盈利预测与投资评级。在不考虑并购龙莽增厚的情况下，我们预计公司2015-2017年的EPS为0.56、1.02、1.77元，给予公司16年32倍PE，对应公司目标价32.64元，维持“增持”评级。海通证券 公司上半年实现净利润9.5亿元，同比增长15%，约占我们全年盈利预测的30%(从历史数据来看，公司上半年业绩约占全年业绩的30%~35%)，基本符合预期；其中，公司营业收入104亿元，同比增长10.4%，毛利率23.4%，同比提升1个百分点；期间费用率(销售费用+管理费用)达到14%，同比增加1.3个百分点，我们认为主要是受研发开支及员工工资增加所致；此外，公司本期冲回应收账款减值损失约5012万(去年同期为计提6695万)，我们认为主要原因是公司收回与新能源客车相关的应收账款所致。 新能源客车大幅增长带动公司产品ASP及毛利率提升 上半年公司客车整车销量达到24,079台，同比增长3%，其中新能源客车销量销量达到3,645台，同比增长103%，销量占比已经达到15%；由于新能源客车具有更高的ASP以及单车利润，因此其销量的大幅增长，带动公司整体ASP由2014年底的39万提升至目前的约40万，同时使得公司毛利率由去年同期的22.4%提升至目前的23.4%。 我们预计下半年新能源客车将持续放量 公司的新能源客车销量在七月份再次创下新高，达到约2000辆；考虑到行业旺季的到来，我们预计从目前到年底，公司新能源客车销量有望继续保持放量态势，我们将公司全年新能源客车销量预测从1.2万辆提升至1.3万辆(+76%YoY)，占公司总销量的比重将提升至约20%(去年同期为13%). 估值：维持“买入”评级，目标价24元 我们的目标价是基于瑞银VCAM贴现现金流模型得到(WACC为8.2%)，对应公司2015EPE16.6x。瑞银证券 新变化，新气象：2015年是汤臣倍健新三年规划实施的第一年，膳食营养补充剂主业进行业务板块和渠道建设的重新梳理，经营状况同比改善明显；大健康产业链布局加速推进，向健康干预综合解决方案提供商转型坚决；员工持股计划绑定公司长期价值，实现全体股东利益一致。但是考虑到市场风险偏好的回落及可比公司估值水平的下降，下调目标价至46元，维持“买入”评级。齐鲁证券 公司2015年H1实现营收2.64亿，同比增长78%，净利润5847万，同比增长55%，扣非净利润同比增长55%。若不考虑外延带来的收入和利润并表，公司的内生增长的表现依然优秀，内生的收入增速达63%，净利润增速为54%。收入和利润的大幅增长主要原因：医疗信息化行业持续景气，公司业务快速增长，订单增多和新增合并报表范围所致。由于目前正处于业务增长阶段，人员投入加大，销售费用和管理费用同比分别增长37%、100%。公司的收入和利润均呈明显季节性特征，在上、下半年分别占比平均约为35%、65%，下半年更值得期待。 传统业务优势显著、创新业务全国有序展开 公司现阶段的收入贡献主要为医疗信息化(医院为主)，产品线的不断升级巩固着其优势地位，HMIS、HCIS、HRP、BI、集成平台等5大产品系列已经具有广泛的客户群体(3000多家医疗机构)，卫宁医院信息平台、血透信息管理、绩效考核系统、医讯通、优生优育健康服务平台等多个新产品不断提升着公司的创新能力。 公司正构建的新一代医疗健康信息服务体系，在医保控费、网络医院、健康管理、药品服务等方向持续推进，以临床知识库为支撑，医保控费业务的客户数量与日俱增，合作方式上持续推进，目前收费尚未体现。创新业务方面，公司基于云医院在杭州落地并不断拓展，初步实现三医联动。“四朵云战略”有望形成“药品服务+支付和保险服务+健康服务”的新模式。 外延扩张拓展市场、战略合作模式创新 公司通过收购浙江万鼎、杭州东联，在重庆、黑龙江、宁波等地设立子公司，进一步拓展了市场覆盖，以产品技术优势实现对新市场深度挖掘，提高公司的盈利能力。同时，与阿里健康、乐视网、吉林省卫生信息学会等在医疗健康服务领域达成战略合作，通过大数据、健康信息服务等形式加强模式和服务创新。公司以邵逸夫医院为云医院模式试点，实现预约门诊、双向转诊、在线会诊、健康咨询等服务，打造全国首个医院提供支撑的以分级诊疗为核心的健康云平台。它的落地更具实际性意义，我们期待其未来诞生出收费的新方式。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.52元、0.96元，维持“买入”评级！广发证券 并表蓝色火焰拉动收入增长，传统主业电视剧略有下滑：公司上半年收入快速增长，主要是来自14年并购的标的蓝色火焰贡献增量；传统主业电视剧业务受一剧两星影响，单价下降，收入和利润也受拖累下降。未来公司会将电视剧业务转向互联网和定制剧，提高单价和单剧盈利能力。 综艺再提速：探索衍生品模式，新引进的韩国团队16年发力：上半年蓝色火焰推出了《造梦者》、《前往世界的尽头》、《最美和声》、《女神新装》和《欢乐喜剧人》等综艺节目，其中《最美和声》(1.1%)、《女神新装》(1.29%)、《欢乐喜剧人》(1.39%)均实现不错的收视率，但《造梦者》、《前往世界的尽头》收视率较低，拉低了整体毛利率。未来《女神新装》将探索卖家销售分成的衍生品收入，新近加盟的以金希荣为主的韩国顶级综艺团队将在2016年打造2档综艺节目。 体育大布局，打造发展三阶段：公司成立了蓝火体育，目前已经储备了一些赛事的商务开发权，未来还将运营欧篮和冰雪运动。公司有清晰的体育发展规划，将分三阶段来迎接体育产业爆发(1.0模式为以商务开发权和运营权为主；2.0模式以储备开发自有IP为主；3.0模式以体育电视媒体运营为主). 投资建议：预计公司15-17年净利润为3.16、4.59、5.59亿元，EPS为0.45、0.65、0.79元，对应55.1、37.9、31.2倍PE。看好公司对体育、综艺的领先布局，给予“推荐”评级。平安证券 2Q15净利超此前业绩预告。2Q15净利增长155.0%，主要来源于合兴基金上半年投资收益增长32625%，以及收入增长9.0%。 原酿造发力是酱油增长主因，植物油摆脱下滑趋势。1H15酱油收入增14%，原酿造是增长主要来源，估计规模约4千万，2H15产能逐步释放后将在一线城市发力，以北上广深为核心向周边辐射，实现原酿造全面推广，估计全年规模1亿左右。植物油方面收缩品类，聚焦菜籽油单品，以场景消费从细分领域拓展市场，1H15收入增16%，摆脱下滑趋势。茶籽油暂时不做重点推广，预计15年公司可实现总营收18.5亿，同比增9.7%。 毛利率同比走高，市场投入增加导致费用压力增大。1H15综合毛利率29.8%，同比增0.4pct，主要源于味精涨价致毛利率提升7.0pct，食醋升级致毛利率提升4.5pct。酱油毛利率增0.27pct，应是产品结构升级与产能转固折旧综合结果。2Q15公司销售费用率12.2%，同比增1.2pct，主要源于原酿造推广带来广告、宣传费用增加。往2H15看市场投放力度增加，费用压力将增大。估计全年净利同比增52%，净利率在10.9%水平。 亐厨招商顺利，外延并购仍有预期。公司投资亐厨电商，打造O2O社区平台进行差异化发展。目前首轮终端2000家网点招商已完成，期待后续引流工作顺利进行。公司仍有并购预期，可能收购在品类、渠道上产生协同效用的企业，如果成功将利于大单品战略推进，竞争实力可进一步提升。 盈利预测与估值：暂时不考虑外延收购，维持15年盈利预测不变，预计公司15-16年实现每股收益0.44、0.41元，同比分别增52%和-7%，最新收盘价对应PE分别为35和37倍，考虑到大单品战略持续推进，股权激励后员工经营动力将得到提升，维持“推荐”投资评级，未来电商运营成熟或外延式扩张落地可能成为估值提升的催化剂。平安证券 点评：中报营收和利润低于预期。尽管上半年增量气门站价下调0.44元/方，但国际油价超预期下跌，油气价差收窄，天然气应用的经济性降低，同时宏观经济增速趋缓影响到下游终端客户需求，导致国内LNG车用市场需求低迷。 新产品新市场陆续进入收获期，为业绩反转奠定基础。冬奥会成功申办等事件催化下，京津冀地区加大环保投入，上半年速必达业务快速放量，预计全年或能签订1000套。LNG船用供气系统、汽车发动机再制造油改气及海上LNG装备等产品开始获得客户认可，订单量也有所增加。 下半年气价或再次下调，改善天然气应用经济性。据媒体报道，国内天然气价格下半年或将迎来下调，最终下调幅度可能在0.4元到1元之间。根据调价公式，我们测算本次调价理论值需下调0.7~0.9元/方。 液态储氢项目通过专家认证，氢能产业将持续超预期。氢能具有热值高、零污染、来源广泛等诸多优点，7月28日公告与美国CovalentCapital合作进行投资，打通氢能行业全产业链，8月15日控股子公司氢阳能源的“常温常压液态有机储运氢技术成果”通过专家论证。氢能产业发展进度或将持续超预期。 投资建议：预计公司2015-2017年EPS分别为0.96元、1.34元和1.71元，氢能、海工、物联网、LNG新产品都将成为后续催化剂，维持“买入”评级。齐鲁证券 受益于机壳金属化趋势及行业高壁垒，金属机壳业务有望保持高增速 公司的金属机壳的逻辑我们此前反复强调，归结起来就是“需求端热+全工序能力缺+盈利弹性大”，而好的金属机壳厂商核心竞争力在于在非常短的时间内把项目做起来，因为一个产品的生命周期也就是6个月(6个月要生产80%的产品)，所以需要金属机壳厂在3个月内提起良率，交出货来，厂商要有极强的管控能力是稀缺的。未来公司将持续受益于机壳金属化以及行业壁垒提高的趋势，业绩有望保持高增长。 进军半导体与智能制造领域，未来增长有持续动力 公司上半年参股苏州宜确半导体，将于下半年开始实现收入；此外，公司增资广东天机，布局工业4.0和智能制造，未来将与国内外知名同行加强合作，通过拓展与整合来做大做强自动化与智能制造平台。持续的横向拓展将为公司的未来发展提供持续的动力。 盈利预测与评级 公司上半年业绩增长强劲，全年高增长是大概率事件。我们预计公司15~17年EPS分别为0.99/1.40/1.95元。公司未来增长确定性强，在多个领域布局领先。我们给予公司“买入”评级，继续推荐。广发证券 【涨停早知道】姊妹号，每日分析当天涨停板个股、板块、资金流等，挖掘次日可能大涨的个股和板块，分享最犀利的财经观点！
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