中行转债，仍然值得杠杆持有

参考“中行法巴五一购A，20294：价格
HK20294价格 0.355
HK2998（中国银行）价格 3.74
权证/正股 = 0.355/3.74 = 9.5%

正回购杠杆持有中行转债的成本

回购利率3%，中行转债到期收益率1.3%，按照两年计算
杠杆成本 = (3%-1.3%)*2=3.4%

从成本计算，杠杆中行转债是HK20294的1/3左右

再比较HK20294和中行转债的期权价值
1、溢价率，目前正股比权证折价2%左右，中行转债调整转股价以后，假设正股价格低于转股价2%,两者基本打平。
2、分红下调转股价，中行转债可以，而HK20294不可以，两年分红对转股价的影响估计10%，中行转债优。
3、权证类型，中行转债是美式权证，随时行权，HK20294是欧式权证，只能到期行权，中行转债优。

可见，杠杆持有中行转债，付出1/3HK20294权证的价格，而价值远远优于 HK20294

所以，中行转债值得满杠杆持有，当然不是指全仓中行转债，而是说中行转债持仓部分，应该做满2.2的杠杆率。