2046房间: 神秘的资本运作与市值管理 前面发了几个帖子，一直在围绕如何选择股票这一核心话题，可是知道了哪只是牛股，但不知道何时建仓、何时加减仓。这是一件非常痛...

前面发了几个帖子，一直在围绕如何选择股票这一核心话题，可是知道了哪只是牛股，但不知道何时建仓、何时加减仓。这是一件非常痛苦的事情。为什么说股票事业是最难成才的呢，原因就在于此，不但要看得懂，还要实操能力强，所以本着这个精神，今天一文，我们来聊聊A 股的特色-资本运作与市值管理。
话说中国股市自成立之初，根本目的就不是为广大散户服务的，90年代国有企业纷纷关停并转，存活下来的业绩也难看的要死，资产负载表极其不健康。郭嘉为了解决这一问题，开启了国有企业上市之路，美其名曰要让老百姓也能做国企的股东，分享长期回报，实际是高位给大家派发了筹码，长期套牢，比如中石油。
刚开始，股民还比较天真烂漫，基本上是郭嘉倡导了，大家都会真的相信，但有句俗话说的好：骗我可以，注意次数。散户虽然知道的少，但不是弱智。被骗几次以后终于发现：原来真的是在骗我啊。所以，资本运作与市值管理就华丽登场了，有了这两个手段，上市公司的圈钱游戏还会一直玩下去，只不过玩的会越来越高级，越来越眼花缭乱。
所以无论是价投，还是成长投资，或者短线炒作，了解资本运作和市值管理的相关知识是非常必要的，它可以作为买卖点选择的重要参考因素。当然你也可以完全忽略掉它，用业绩衡量指标（比如 PE，PEG）或技术指标（量价关系、MACD等）作为买卖点选择的原则。但不可否认的是，鉴于 A 股的特殊性，了解并利用资本运作以及市值管理确实是 A 股套利以及规避风险所不可缺少的重要手段。OK，下面就简单谈谈：
目前上市公司经常会用到的资本运作以及市值管理手段主要有：
借壳上市、重组（非借壳上市）、定向增发、高送转、股权激励计划、员工持股计划等等。
借壳上市：顾名思义，借壳上市是指一家私人公司通过把资产注入一家市值较低的已上市公司，得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市的行为。由于 A 股的特殊性（审核制而非注册制），上市公司的壳一直很值钱。在借壳上市的整个过程中，我们可以看到几个套利机会，下面以游族网络作为实例说明：
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游族网络所借之壳为梅花伞，从这公司的名字就知道，不会有什么前途，而实际上业绩也确实越来越差，借壳过程简述如下：2013年8月27日停牌，宣布重大重组事项——2013年10月24日公布重组事项及细节（游族借壳）并复牌——2013年11月19日公布证监会正式受理重大重组事项——2013年12月14日公布证监会第一次反馈意见——2014年1月8日公司继续停牌——2014年2月27日公司重组获通过——2014年4月7日复牌——2014年4月10日重组资产完成过户——2014年6月5日公司改名，重组彻底完成，华丽转身。从重组第一次停牌到最后改名用了不到一年时间。
套利机会：
1、第一次停牌前潜入，可以吃到第一次复牌后的7个板，但难度很大，一般没有内幕消息很难做到，但可以在七个板后面震荡整理中买入，享受后面从37到86这段利润；
2、第二次停牌前潜入，可以吃到第二次复牌后的5个板，打板后还有一波涨幅，最高到了159，也是肥肉啊。
总结：借壳上市属于重组里面的一种特殊资本运作，上市公司资产完全置换为另一家公司的，脱胎换骨，肉也最多。需要考虑的是：1、置入的资产质量；2、当时的市场情况。可以介入的点：1、是第一次复牌后连续涨停盘整后；2：第二次停牌前。其中第二次停牌前的介入完全可以根据证监会的审核进度进行判断，在证监会官网上可以看到所有重大重组的审核进度。
重组（非借壳上市）：
满足一下条件为重大重组（借壳是重大重组的一个特例）：
1、购买、出售的资产总额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到50%以上；
2、购买、出售的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例达到50%以上；
3、购买、出售的资产净额占上市公司最近一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末净资产额的比例达到50%以上，且超过5000万人民币。
基本思路与借壳一致，在这就不赘述了。
定向增发：
定向增发通俗的来说就是忽悠一般人买上市公司增发的股份，增发后，总股本数变多，总收益不变的情况下，每股收益下降，核心就是为了圈钱，实际上小散的权益受到了侵害，但我国股民为什么还对搞定增的股票趋之若鹜呢？很简单，因为定向增发往往伴随着市值管理，股价有可能会拉升，有套利机会，并且增发意味着上市公司后面还会有若干资本运作，有想象空间，为什么不喜欢呢？
定向增发与重组一样，需要证监会审批，只不过一个是重组审批，一个是非公开发行股票审批。定向增发套利需要关注几点：
1、定增对象是谁？是小散组成的 XX 信托计划理财计划，还是牛逼 PE，资本大鳄；
2、大股东是否也参与了认购？认购了多少？；
3、定增是什么目的？一般有扩大产能、搞研发、直接向特定人发行股票搞重组（借壳或重大重组的一种定增手段）、补充流动资金等等；
还是举例说明，以和佳股份为例：
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2014年8月22日发布了定增预案——2014年10月8日证监会受理——2015年4月1日证监会审核通过——2015年6月5日拿到证监会核准批文——2015年7月6日停牌从而锁定发行价（一般发行价不低于基准日前20天平均的90%）。后面复牌并以低价发行成功。
这个例子很有意思，有几点大家可以思考：
1、和佳停牌并锁定增发价的时间正值股灾，第一次竟然没有机构认购，然后启动了增发程序，7月9日以后大盘好转了，才有人来认购的，认购中有中植系。估计大股东为了能够定增成功，私下里和机构签署了桌下保底协议。
2、大股东没有参与认购，意味着证监会拿到批文到锁定价格停牌期间股价应该有拉升（以大股东的利益考虑他肯定会这么做），但奈何天不随人愿，大盘都完蛋了，和佳也不能幸免，股价照样跌出翔。
3、增发的目的是补充流动资金、增资融资租赁子公司、增资医院整体建设项目，从这三个目的来看，长期利好，短期对股价刺激不大。
所以总体来说，和佳的定增事件在定增前与定增后都没有什么套利机会，这也和当时的大势有关，只能等到后面定增股份要解禁的时候，大股东为了保证定增者能够获利出逃，大概率要进行市值管理，对于小散来说才有可能出现套利机会。（2015年的7月之前）
高送转：
高送转是指送红股或者转增股票的比例很大。实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。本质上还是数字游戏，但高送转往往配合着市值管理来作，股价拉升背后有可能隐藏着大股东减持等勾当。但市场很接受这种玩法，所以也就出现了套利空间。
1、哪些股票可能高送转？打开股票分析软件，找到那些超高资本公积、未分配利润的股票，他们首先具备了高送转的资格；
2、什么时间会公布高送转？一般会在年报，中报中同时公布；
3、好多股票都高送转了，哪些能参与？选择最先送的（第一个公布，抢头炮），送的最狠的（比如10送20，30）；基本面不能太差；盘子一定要小；
4、什么时间参与？抢权阶段肉最多，但一定要按照上面逻辑选票；填权行情只有牛市有，熊市是填权就变成贴权了，俗称套牢；
高送转就不举例了，例子太多，看看什么燃控科技之类的就能明白。
股权激励计划：
以凯利泰为例：
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公司2015年1月5日公布了股权激励计划（草案），行权价格是29.64元，分三年执行，即意味着获得此项权利的员工可以在未来三年以一定比例按照这个价格买入公司股票，从中我们可以得出几个信息：
1、由于行权价格的确认有相关规定，必须与激励计划公布前30天的价格有关，所以在公布前，股价是大功率下跌的（事实如此）；
2、29.64的行权价价格公布之后，这个价格相当于成为了锚定价格，股价开始大幅上扬至49，由于股权激励计划涉及到16年和17年，我们有理由相信，除非市场行情太差，否则凯利泰的股价一定会回到股权激励价格之上。现在的股价和股权激励价格的价差就构成了套利空间。
员工持股计划：
员工持股计划一般的操作模式是员工筹资，购买一个资管计划（有的会加杠杆，有的不加），资管计划会有额度上限（比如5亿，10亿，但没有总体股数限制），通过资管计划在二级市场（竞价、大宗交易、协议等）购买本公司的股票，以达到团结士气，一起发财的目的。由于持股计划一旦增持完毕，成本价也就成了锚定价格，后面如果市场不会太差，大公司大概率不会让兄弟们赔钱的。那现价和增持成本价的价差就是套利空间。例子就不写了，大家自己找找，比如华策影视。

写了一天，也算是将目前主流的资本运作和市场管理手段大概聊了聊，希望对各位朋友有所帮助。写的好累，如果大家觉得还可以，就打赏几个雪碧表表心意，我也有钱去买根冰棍犒劳一下自己