【水晶球名博】继续聊壳，从市值角度看壳类公司的安全边际在哪

A股有历史以来，，目 前据不完全统计，退市的公司大概共有60来家，

其中，大多数集中于2003年到2006年，而2008年后至今8年时间无一只公司退市，

（具体的数据可百度）

而 16年，被终止退市的有一只是：st博元，ST博元理论上不是正常的退市流程，按规定，上市公司连续两年亏损将被ST，ST后下一年度继续亏损，将被暂停 上市，暂停上市后，观察半年如果继续亏钱，将终止上市，而ST博元，15年年报亏损后达到2年亏损被ST，但按正规流程至少还有1年半的缓冲期，所以ST 博元的退市是个例，而退市的另一种原因是公司的恶意财务造假，更改银行票据，违规信息披露，所以这是ST博元退市的主因。

而 15年年报后，连续3年亏损被暂停上市的只有两家，分别是ST新梅，和ST常林，但是这两只股票已经分别停牌重大资产重组，可以大概率预见的是这两家公司 即使连续3年亏损但退市的概率应该不大，因为公司在最后关头开始自救，重大资产重组，如果成功，大概率会恢复上市，而这两只股票停牌的市值分别是：35亿 和60亿

所以，如果不是财务造假等恶性行为，大部分公司会在最后的关头去自救，大部分也会发生资本运作，08 年到今年8年的时间，大量的ST股票都是在最后关头自救，重大重组，所以这8年间没有一家ST公司退市，而ST新梅和ST常林这种临近退市窗口的企业都在 停牌重大重组，也可以间接说明上市公司不会轻易退市，所以，我一直对宇顺电子15年年报ST后，持乐观心态，因为ST后只能加快中植的资本运作速度，中植 花钱，精力，物力，人力进来，怎么可能会让宇顺未来退市呢？所以，我一直的逻辑是宇顺ST后不是利空是利好，这方面看个人理解。

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目前ST股票共有49只

目前停牌的共有8只，从停牌公司的业绩来看，几乎都是连续亏损2年的公司，

也就是都在面临暂停上市时间窗口前停牌，所以，间接说明，大部分上市公司在最后关头 都会想法资本运作，以挽救公司避免退市，

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我们再来看一下这些所谓最“垃圾”公司目 前的市值情况：

我 们可以看上图表，看总市值排列，其中40亿以上市值的占到26只，40亿以下的占到23只，50亿以上的达到17只，30亿以下的8只，，，通过这个数据 我们可以得出一个结论，这就是A股市场上业绩最垃圾的公司，目 前市场给的一个市值状态，30亿以下的仅8只，大部分市值集中在30到40亿，所以，我们说一个壳类公司，我们介入时的市值在30来亿，我认为安全边际是 最大的，而且再拉出未来股价可能继续下跌的分批买 入，，，所以，我们看，圣来达前期最低跌到28亿，宇顺电子最低跌到36亿，黑牛食品最低跌到54亿，其实已经具有一定的中长线分批买 入的市值状态。

特别是对于这种大股东变更的公司来说，安全边际更大些

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我们再来看一组图表

我们再来看一下上图，上面这个图是两市公司，目 前低于30亿市值的公司，共29家，抛于7家ST和一家上市新股，共21家市值低于30亿的非ST股，但是，我们会发现在这21家低于30亿的非ST股当 中，有14只目 前处在停牌重组中，也就是几乎有一半目 前在重组，所以，我们可以通过以上观察大概率可以得出一个结论，那就是目 前这种市场环境下，对于一些有明确未来资本运作，特别是像我们跟踪的这种，大股东变更，并且直接真金白银低市值接盘，未来大概率资本运作的市值在30亿左 右的基本上就已经具备中长线分批买 入的安全边际，15年股灾后，16年以来，我们会发现大量以产业资本，私幕等为首的大资金开始不断举牌上市公司，接管大股东股权转让，只有当真正的底部区 域的时候，这些公司自发的交易行为才会自动增多，逻辑很简单，因为这个时候便宜，没有哪个大资金会傻到在牛市，市值全部100亿以上时去接盘。据不完全统 计仅16年以来，大股东变更协议转让的公司就高达近30家，而且大部分集中在垃圾股，低市值股当中，所以，我一直说的一句话，我们散户再聪明，也比不上这 帮资金量巨大的产业资本的嗅觉和对大趋势的把握。而这种低市值的资本运作股票，还有一个优点就是市值弹性大，比如，1个100亿市值的公司，你翻到200 亿是很难的，其背后一定是要有真真实实的业绩去支撑，而这种30来亿的公司，只要市场稍回暖，并且基本面再有一些比较强烈的资本运作预期，从30亿波动到 60亿是非常大概率的事情，我认为过100亿市值的公司，未来的股价上涨是纯业绩推动型的，而这种大市值的公司，估值也会从高慢慢到低的转变，比如，一个 50亿市值的公司市场可以给到80倍 100倍的都有，而一个100亿以上的公司，却很难享受到这种高估值，其实，我们一般理念上买 股是天天讲买 低估值的公司，但是这种理解在我看来是偏面的，好公司怎么可能是低估值，好公司一定是高估值的，一般的正常的买 入逻辑是低市值高成长性高估值买入，低估值卖出，比如，一家公司当市值还在50来亿的时候，公司的估值高达80倍甚至100倍，你不敢买 入，嫌贵，但是你越不买 越嫌贵它越涨，因为公司市值小，成长性高，所以市场愿意给高估值，但是，当这个公司市值涨到100亿甚至200亿时，目 前估值降到20倍 30倍时，你觉得估值合里了，再去买 入未来未必能赚到什么钱，因为公司最好的，可以享受估值泡沫的阶段已经过去，也就是说高速增长期已经过去，所以，做价值成长股也好，还是做这种壳类的公司 也好，市值绝对是一个非常重要的指标。小而美的公司是我一直的最爱。