|
美国人实际财富增长有多快？ 来源：英国经济数据 作者：Frank_Shostak 时间：2015年9月7日 原文地址：http://www./Article52176.html 翻译：龚蕾 经济学家常常用国内生产总值来衡量财富增长，美国第二季度国内生产总值增长为3.7%，较第一季度0.6%的增速加快，高于市场预期。 根据这个经济数据，美国经济正在加快，而考虑到物价通胀与价格水平，美国人实际财富增长慢于国内生产总值统计数据。为什么呢？ （一）宏观数据与微观财富。 国内生产总值是从宏观层面进行统计，并不是每个美国人财富增长。大宗商品、石油价格等均以美元计价。米塞斯经济学家罗斯巴德认为，平均价格并不能表示不同商品价格，比如黄油、帽子、白糖。 在国内生产总值统计过程中，可能也存在类似事情，我们无法把冰箱、汽车、衬衫区别开来，总的实际产出没有界定，显然不能量化。用各种方法来计算平均价格，而并不能计算每个商品每种服务的平均价格。 同样，央行创造了更多货币，反过来，货币供应量不能反映每个实体经济增长速度。因此，数字GDP不能衡量一个经济体真正实力。 美联储可以增发货币，印刷更多的钞票。而通过货币影响到GDP增长率。而并不能衡量实际财富，虽然不能确定实际财富，我们可以确定影响实际财富的一些因素，如货币。 美联储增发货币加上接近零的低利率，可能伤害了真正财富的创造过程，实际资源分配并不均匀。新增货币涌进金融市场，冲高资产价格，最后才可能达到实体。从这个角度，GDP增速并不等于实际财富增长，比如实际收入、经济活动等。在真正财富创造过程中可能有泡泡压力，但是，这个秋天美国经济更加积极了。 （二）国内生产总值与货币供应量。 为什么国内生产总值并不能衡量实际财富，美联储发行货币，我们也可以把国内生产总值统计数据大致理解为物价指数调整。 投资者了解，新增货币流动性具有不平衡特点，最先涌进金融部门，冲高债券、股市，最后才可能到到实体，从这个角度，新增货币到达金融部门与制造业实体部门的速度不同，货币宽松可推高金融资产价格，但未必一定可以推高实体部门。 （三）美联储资产负债表。 美联储资产负债表从2007年至2015年8月上涨了421%，平均每年增幅为55%。金融危机后，美联储量化宽松，推高了资产负债表，美联储资产负债表从金融危机前不到1万亿美元上涨到2015年约4万亿美元。投资者无法猜测美联储耶伦何时启动加息时间，而更难预测的或是，美联储如何缩减资产负债表呢。美国债务增长，比起美联储耶伦加息来说，如何更快地削减资产负债表规模，这个看起来更难。 也或许正是由于美联储资产负债表增长，美国股市上涨，英国经济学家分析认为，美国股市估值处于比较高，并未出现任何风险，似乎进入了一个平流区域，其实很大程度上受益于资产负债表的平衡。 资产=负债+所有者权益。美联储资产包括有价证券，如国债。美联储负债是联邦储备票据。国债是美联储资产负债表的重要组成部分。在负债前提下，资产增加，如增发货币，那么，所有者权益就会增加。所有者权益其中很大部分包括股东权益，通过股票回购等方式，美国股市中上市公司股价上涨。考虑到通胀因素，实际财富增长慢于统计数据经济增长。 （四）美联储维持低利率。 美联储维持接近零的低利率，促进负债低成本。1970年美元脱离金本位，1971年以后美国通胀率上升比较快，货币价格指数上涨超过十倍。 白银价格近三年下行，制造业实体经济整体上放缓，而金融部门发展很快。 根据默克金融机构的研究，近一百多年来，美元购买力呈现下降趋势。那么，为什么去年以来美元升值呢？升值贬值是相对来说，欧洲央行、日本央行均推出宽松货币，相比较来说，美元升值。 美联储维持低利率，让借贷成本更便宜，还贷利率降低，促进企业追加投资，消费者消费，在宽松货币下，同等美元债务其实是减少了。 那么，实际财富增长有多快呢？ 耶伦在今年年初说，美国富人更富了，宽松货币推高了金融资产价格，因而，拥有股票、债券、不动产的美国富人更富了。 图1.美国人实际财富增长慢于国内生产总值增速。  图2.美联储资产负债表增长。  图3.美联储维持低利率。  图4.考虑到通胀因素实际经济增长或慢于统计数据。  （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。） |
|
|
