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在这个全球股市一片愁云惨雾的时刻，不妨来复习一下巴菲特在31年前就告诉全世界的投资秘诀，他被无数的投资者膜拜，他的投资理念却没能造就第二个巴菲特。 1984年5月，巴菲特在哥伦比亚大学商学院发表了一次演讲，阐述了有关他的投资理念的一切。之后，这次演讲的内容被收录在一篇名为《The Superinvestors of Graham-and-Doddsville》的文章里（价值投资最早由证券分析大师Benjamin Graham和哥伦比亚大学学者David Dodd提出，价值投资是投资策略的一种，与趋势投资法相对，其重点是透过基本面分析中的概念，例如高股息收益率、低市盈率和低市净率，去寻找并投资一些价格被低估了的股票，译注）。 巴菲特写道： Graham和Doddsville的投资理念是这样的：他们探索企业的价值与该企业市场价格之间的差异。他们对这样的差异加以利用，但并不关心高效的市场理论家所关心的股票是在周一还是周四买进，或者在1月还是7月买进。 或者可以归纳为，巴菲特考虑的并不是买入一只股票，而是买入一个企业。 在全球股市暴跌之际——连前一段时间相对坚挺的美股也“缴械投降”，道指一度在6分钟内下泄1000点——这种长期的根据公司的价值，而不是股票的价格进行投资的理念，值得重温和铭记。 文章标题中的“Graham-and-Doddsville”来自巴菲特在哥伦比亚学习时的导师Benjamin Graham，以及与Graham合作出书的Dave Dodd。 巴菲特在文章中请读者想一想一年又一年跑赢标普500的投资者有哪些： “这一群我想到的成功的投资者都有一个共同的鼻祖，那就是Ben Graham……他们去了不同的地方，买入卖出不同的公司和股票，但是他们共同的业绩不能简单地用巧合来解释。” 巴菲特解释说秉持Graham和Doddsville理念的投资者不在意他们是什么时候买入股票的，也不会担心某只股票的贝塔系数，或者是“证券收益率的协方差”。 巴菲特认为这些投资者是买入企业的一部分的生意人，而不是买入股票的交易员。 巴菲特的投资策略看来是卓有成效的：周一，巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司的A股股价大约为200,000美元，那么1984年投资这家公司的1,000美元现在已经变成了155,301美元。 （去年，标普500下跌约2.5%，伯克希尔的股价下跌约1%。） 巴菲特于1964年收购伯克希尔·哈撒韦公司，自1969年以来的45年里，以5年为单位，该公司有44年的时间账面价值都跑赢了标普500，更简单地说，就是伯克希尔·哈撒韦的相对价值几乎每一年都比标普500更高，只有一年例外。 Cullen Roche的著作《务实资本主义》（Pragmatic Capitalism）戳破了“你也可以”成为巴菲特的神话。当然，你不可能成为巴菲特，不过Roche不是说巴菲特的投资理念不合理，只是它被误解了。 许多人认为，巴菲特就是一个简单的“买入并且持有”的投资者，但实际上他的投资不仅仅是这么简单，也或者，比这还要简单得多，看你从什么角度去理解。 一方面，巴菲特最近的一笔交易，是本月早些时候以370亿美元的价格收购飞机零部件制造商美国精密机件公司，这样的交易是地球上的大多数人都不可能完成的。 但另一方面，这笔交易又实在没有什么亮点，无非就是在低价位的时候买入一家大型、乏味、有利可图的公司，巴菲特可能会说，对于消息灵通、自信、勤奋的投资者来说，这很容易做到。 巴菲特在文章的最后写道，有些人可能会问，为什么他要透露自己的基本投资理念，而不是像一些人以为的那样作为自己的“秘诀”。 “我只能告诉你，这个秘诀已经存在50年了。”巴菲特写道，“……但是在我参与投资的35年里，我并没有看到价值投资的趋势。” “人们似乎有一种喜欢把简单的事情复杂化的偏执个性，而在过去的30年里，学术界也背离了教育大家进行价值投资的轨道，这种趋势可能会保持下去。船只远航全世界，但仍然有人坚信‘地球是平的’。在市场上，价格与价值之间仍将会有巨大的差异，而读了Graham和Dodd的投资理念的人会继续获得成功。” 研究显示，绝大多数专业和个人投资者的表现都不佳。 （文章来源：Business Insider） |
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