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中华元观点 美玉米：中期（1-2月）：进入关键收割上市期，中期维持弱势寻底 从近期两个月的走势看，美国农业部的供需报告是美玉米的关键驱动力，8月和9月份供需报告前后都出现较大行情，体现了市场对USDA供需报告的预期偏差。9月11日在利好的USDA供需报告下冲高，随后一周呈现回落趋势。 从驱动力看，中期关键驱动力转向美玉米产量预估和收割上市的季节性压力。截止9月13日美国玉米优良率为68%，而远高于近5年均值的54%；美玉米的成熟率为96%，高于5年均值的95%。我们预计美国中西部未来几周玉米收成巨大，为市场带来利空基调，而疲弱的出口销售报告也令玉米市场承压。随着美玉米进入关键的收割季，季节性压力也将显现，压制美玉米价格继续寻底。技术面，现在看，下方支撑较弱，短期将测试370美分的支撑位，一旦跌破，未来目标位将是350美分。
短期（1-2周）：美玉米测试370美分的支撑位；美大豆或跌破850美分；美小麦下跌至463美分；原糖维持筑底行情 美玉米：短期将继续回落，或测试370美分的支撑 本周美玉米12月合约下跌2.4%，主要因即将收割引发获利了结。我们认为，9月份美国玉米的收割压力，将继续压制玉米期货价格。1）预计美国中西部未来几周玉米收成巨大，根据天气预报显示，玉米作物不会面临任何天气威胁；2）疲弱的出口销售报告也令玉米市场承压；3）技术面，美玉米12月合约在触及395美分后持续回落，短期将测试370美分的支撑，即从2014年10月低点上行至今年7月中旬高点的38.2%的斐波那契回撤水平，一旦跌破，将继续寻底。 美大豆：短期将跌破850美分 美大豆11月主力合约先涨后跌，周初上涨主要因大豆收割面积的不确定和大豆作物优良率下降；周五大跌主要因收割压力及现货市场疲弱。我们认为，随着美国丰产预期升温和季节性上市将承压美大豆继续寻底。1）供需面，虽然最新一周大豆作物优良率小幅下降，但是美国中西部天气有助大豆成熟，且没有季末结霜的迹象；2）市场担忧中国在未来几个月的购买量下降和美国中西部地区加工厂的需求下滑也将对大豆价格带来压力；3）技术面，美大豆11月合约本周五大跌破坏此前的反弹形态，短期偏于将跌破850美分。 美小麦：短期或下跌至463美分 美小麦12月合约本周先高后低，周一上涨3%因基金空头回补在内的技术性买盘带动；周后下跌因技术性卖盘和全球供应过剩拖累。我们认为，全球小麦供应充裕、出口市场竞争激烈仍将压制美小麦价格走弱。1）基本面仍然利空，USDA预计全球小麦产量和2015/16年期末库存创纪录；2）美国大平原南部冬麦种植区天气利于小麦种植，最新一周冬麦种植率为9%，同五年均值相若；春麦收割率为97%，高于五年均值86%；3）技术面，美小麦12月合约本周触及500美分面临较强压力，短期看下方支撑很弱，或下跌至前低463美分。 原糖：短期维持筑底行情 原糖3月合约本周下跌5.6%，主要因为印度要求加工厂在2015/16季出口至少400万吨原糖。3月合约在8月下旬触及最低11.28美分大约反弹11%，本周下跌过程中自动卖盘指令被触发，短期原糖价格的关键驱动力是对印度出口预期的确认和巴西雷亚尔走势，短期将维持弱势筑底行情。1）印度宣布新规，强令糖厂在即将到来的收割季节将出口增加至至少400万吨；2）巴西货币疲弱以及商品价格指数下滑对糖价带来额外压力；3）技术面，原糖3月合约本周大跌刺破了此前较好的回升形态，短期偏于维持筑底行情。 |
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