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（一）中短期股价变化，主要是估值的变化 股市最大的秘密就是pe的变化，其变化产生的影响远远超过了经济的好坏。
设想一下，你买入的公司每年增长百分30，连续数年，业绩增长了百分300---很不错了！但如果你40倍市盈率买，等高增长期一过，公司的估值恒定在10倍。那么你的收益为0，白期待一场。
但更可怕的是，公司每年只增长百分10，同时这家公司的合理估值也就是10pe左右，股价一下从40倍杀到10倍，那么，就是中石油的恐怖模式了。
（二）熊市杀估值
为什么大多人喜欢牛市，因为股价在中短期会大幅的提升。但注意的是，这个提升，不是源于公司内在价值的提升，而是源于市场给出了更高的估值。由于不是内在价值推动的价格，有暴涨就有暴跌，有翻倍就有腰斩，这种有如镜像的模式，使得非理性的牛市后，大多人怕熊市。他们不是担心经济不好，不是担心公司的发展不如从前。而是担心杀估值。
（三）小心长熊的可能性
中国的投资者构成主要是急功急利的投机者，这些投机客，牛市而来，熊市而散，造成市场剧烈的波动。同时，造成了牛短熊长的局面。牛短，是因为涨得过急；熊长，是因为杀下来损失巨大，数年之内，废池乔木，犹厌言兵。说白了，就是短期内股市被收割了上万亿，股民吓怕了，社会认为股市就是一个吃钱的地方，所以几年内都可能处于低迷的状况。
据私募排排网提供的数据显示，截至9月5日，今年以来宣布清算的私募基金数量为1439只，其中未到期提前清算的产品有467只，占比32.4%，6、7和8月是清盘的高峰期，有206只产品提前清盘。
此外，由于无法进行量化对冲、清理信托配资等原因，截至8月底，8家银行共50款理财产品提前终止。
市场人士认为，银行理财产品的提前终止潮不会马上结束，未来应该还会有非结构化银行理财产品陆续提前终止。某大中型商业银行6月底的数据显示，该行股票二级市场相关业务余额为1518亿元，根据管理要求每日进行净值监控。眼下，新发行的银行理财产品都开始“回避”股市。http://finance.sina.com.cn/stock/zldx/20150924/071623335804.shtml
熊市，就是各路资金陆续离场，有如多米诺骨牌。
（四）熊市的防御术
由于，历史未必总是在重演，因此，未来几年都是熊市是保守的。保守是投资的前提是，所以我们选择保守。
由于，目前一些股票估值不高甚至很低，因此，熊市也可以持有甚至重仓股票。但买入的股票必须慎重。
由于，熊市主要的风险是杀估值。因此，我们买入的股票，就必须在历史估值低位（未来估值低位更理想）。
由于，我们假设未来几年是熊市，很难吃到估值。因此，主要的盈利来自于内在价值的增长。让内在价值推动股价的上升。同时，有可能的情况下，我们还可以寻找套利等盈利的机会来提升总体收益。
（五）熊市的大好时光
熊市对于投机的资金，就是存量资金的困兽博弈，通过互相吞噬生存。
但对于投资的资金来说，就是不断的捡起自己在牛市里想买但估值不便宜的股票。然后，一路也无风雨也无晴的行走在前进的道路上。
熊市，是投资者大幅领先投机者最好的时光。且行且珍惜。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_686cd6a90102vw8w.html
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------- （一）
原先写过一篇文章，认为政府救市就不会有长熊了。但现在想来，这样随便下一个重要结论是不妥的。 究其根源，牛市的近因效应下，缺乏足够的冷静。这轮3600点大举入市，一个多月来，非常辛苦，最终还是浮亏了近3个点。虽然不担心，但感觉还是莽撞了。 （二）
原先谈到各国的救市，大多在政府救市后股指半年都探到底部，然后开始缓慢回升。
有些救市后1年达到政府开始救市的点位，有些花了3年。美国的救市极为成功，但也花了1年半才回到救市的点位。所以，自己3600点跑进去，即便是按图索骥，似乎也是太过鲁莽。
 （三）
但中国未必和美国相同，根据国泰君安的统计：A 股熊市平均持续27.8 个月，牛市平均持续12.1 个月。
熊市时，上证综指平均跌幅为56.4%，牛市时，上证综指的平均涨幅217.2%。
如果我们持续性的投资于A 股，为了等到12.1 个月的牛市蜜月期，我们平均需要挨过27.8 个月的严冬，最近一次的从07 年10 月至14 年7 月的严冬期长达82 个月。
（四）
国泰君安认为，对于一名理性的投资者来说，如果中国和美国的投资环境没有发生大的变化的情况下，其合理的投资行为应该是在美国奉行价值投资、长期投资，而不是频繁的买卖。在中国则需要实行相反的策略，积极的对市场的底部和顶部进行判断，或者是在趋势刚起时，快速的进场或者离场，把握住短暂的牛市，时刻警惕“凛冬将至”以规避漫长的熊市。
历史未必重复，但正如国泰君安说的：目前中国股市主导的活跃投资者主要由散户构成，因此，短视、羊群效应和非理性特征非常明显，而美国股市主导的投资者则是机构投资者，投资行为长期化。
此外，在中国机构投资者被短期目标所束缚，导致其价值投资理念被抛弃，未能起到如美国同行市场稳定器的作用。
（五）
因此，从投资的假设来说，长熊未必是悲观的假设。从某种角度来说，长熊应该是客观的，基于历史和现实的假设。以这种假设作为大前提，然后思考自己的战略。
（六）
保守，是肯定要的。想不明白，就休息一下，谋定后动。
同时，我也并不认同A股市场只有抄底逃顶一种投资方式。
如原先所说的，即便长熊，也可以通过多种手段利用市场持续的盈利。
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