文：黄国英 笔者极度好战，相信香港不会有太多比本人更活跃的投资者。不过，笔者近年已逐渐绝迹窝轮及牛熊证市场，一年交易的次数不多于5次，理由是产品发行商的服务质素差强人意。 关注对冲量化与金融工程行业的读者，如果想加入“对冲量化与金融工程”专业讨论群，请即回复后台“量化”，我们审核通过后将尽快将您安排加入到相应的微群讨论组中。谢谢您的光临，陆家嘴午餐欢迎您！ 还记得最后一次交易是买某只股票的熊证，结果正股下跌3%，熊证居然只升了3%，理论上实际杠杆应该有几倍，但到头来实际杠杆只得一倍，与直接沽空正股完全没有分别。原因是大半回报被发行商「打劫」，故笔者一怒之下从此完全绝迹这个市场。 香港衍生工具市场有现今的规模算是值得还神，服务对象明显不是专业机构投机者，而是一班战斗力较弱的散户。这批散户每次买卖的注码较小，才可容忍庄家开价之慢及深度之差，亦只有他们才会一次又一次地被搵笨后，照样前仆后继再落注。不过，聪明的散户会逐渐进步，察觉窝轮及牛熊证不足的问题，或者会选择转战较高杠杆的短期期权。 至于另一班水平较低的投资者，他们不可能有无限「弹药」，尤其经历了5月至9月的一场股市「大屠杀」，所以衍生工具市场的前景并不乐观。 作为一个专业投机者，对衍生工具是有需求的，交易除了要公平公正，需要的主要是高杠杆短期期权，或者超远期期权，而不是目前充斥市场3至6个月后到期的期权，因为「到喉唔到肺」，杠杆不够劲，又不可以放在一旁索性不理，尝试捕捉心水股票在一年半载有个大升浪。 如果价钱合理，笔者不介意差价阔，但要求庄家开价快和深度够好。笔者当然明白3至6个月的期权之所以是主打，是因为对冲相对容易，庄家获利的机会较高，问题是营运和开价应该迎合市场的需要。 香港是世界第一的窝轮市场，参与者却一个又一个离开，部分理由是汰弱留强，而新近撤退的渣打，其市场占有率高，离场原因是母公司整顿业务，非战之罪。 如果本港窝轮市场没办法持续增长，余下参与者的命运亦难以乐观。作为一个打工仔，应该要居安思危，单单满足上司的要求是不足够的，应该要想办法扩充市场，甚至策划新产品，创造更多市场需求。如果公司无法繁荣，结果可能是裁员，始终做生意是唯利是图，如果对自己要求高，即使不幸被人辞退，所付出的努力也可以得到客户甚至观众的认同，出路依然可以很阔。 作者：黄国英/香港丰盛金融资产管理董事 |
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