|
第三章 基金的募集、交易与登记 第一节 封闭式基金的募集与交易 本章共分为7节 一、封闭式基金的募集程序 一般分为申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。 二、封闭式基金募集申请文件（一般性掌握） 三、募集申请的核准 国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。 四、封闭式基金份额的发售 基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行封闭式基金份额的发售。目前，我国封闭式基金的募集期限一般为3个月。 我国封闭式基金的发售价格一般为1元基金份额面值将0.01元发售费用的方式加以确定。发售方式主要有网上发售与网下发售两种方式。 五、封闭式基金的合同生效 募集期限结束后，基金发售规模达到核准规模的80%以上，并且基金份额持有人人数达到1000人以上，可以申请验资，办理备案手续，刊登基金合同生效公告。 六、封闭式基金的交易 （一）上市交易条件（重点掌握，常以多项选择题目出现） 1、基金发售规模达到核准规模的80%以上， 2、 基金合同期限为5年以上， 3、 基金募集金额不低于2亿元人民币， 4、 基金份额持有人不少于1000人， 5、基金份额上市交易规则规定的其他条件。 （二）交易账户的开立 （三）交易规则与股票相同。 （四）交易费用。 目前，我国基金交易佣金为成交金额的0.25%，不足5元的按5元收取。 目前，我国封闭式基金不收取印花税。 （五）基金指数 上证基金指数和深圳基金指数。 知识点：1、样本选取范围为上市交易的封闭式基金 2、采用派许指数计算公式，以基金份额总额为权数。 3、基数为1000。 （六）折（溢）价率 折（溢）价率=（市场价格—基金份额净值）/基金份额净值*100% 第二节 开放式基金的募集与认购 一、开放式基金的募集 （一）开放式基金募集的程序 也分为申请、核准、发售、备案、公告五个步骤。 （二）申请募集文件 （三）募集申请的核准 国家证券监管机构应当自受理封闭式募集申请之日起6个月内作出核准或者不予核准的决定。 （四）开放式基金的募集期 开放式基金的募集期限自基金份额发售之日起计算，不得超过3个月。 （五）开放式基金份额的发售 由基金管理人负责，可以委托商业银行、证券公司等有资格的机构代理发售。 （六）开放式基金的基金合同生效 1、 基金份额总额不少于2亿份，基金募集金额不少于2亿元人民币。 2、 基金份额持有人的人数不少于200人。 二、开放式基金的认购 （一）开放式基金的认购渠道： 目前，我国可以办理开放式基金的认购业务的机构主要是：商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构以及其他经认可的机构。 （二）认购步骤 1、 基金账户的开立 2、 资金账户的开立 3、 认购确认 （三）认购方式与认购费率 1、认购方式（金额认购） 2、前端收费模式与后端收费模式 前端受费模式是指在认购基金份额时就支付申购费用的付费模式； 后端收费模式是指在认购基金份额时不收费，在赎回基金时才支付认购费用的收费模式。后端收费主要是为了鼓励投资者长期持有基金。 3、认购费率 认购费用=认购金额*认购费率 （四）不同基金类型的认购费率 开放式基金的认购费率不得超过认购金额的5%。 目前，我国股票基金的认购费率一般为1%—1.5%，债券基金通常在1%以下，货币基金一般为0。 （五）最低认购金额与追加认购金额 目前，我国开放式基金的最低认购金额一般为1000元。 第三节 开放式基金的申购、赎回 一、 申购、赎回的概念 申购：投资者以现金购买基金份额；（在募集期限内成为认购） 赎回：投资者要求基金管理人赎回基金份额的行为，实质上是投资者卖出基金份额换回现金。 二、 申购、赎回场所 在代销网点进行。 三、 申购、赎回时间 工作日为证券交易所交易日。 四、 申购、赎回原则 （一）股票、债券基金的申购、赎回原则 1、“未知价”交易原则 2、“金额申购、份额赎回“原则 （二）货币市场基金的申购、赎回原则 1、“确定价“原则 2、“金额申购、份额赎回“原则 五、收费模式与申购份额、赎回金额的确定 （一） 收费模式与申购费率 净申购金额=申购金额—申购费用=申购金额/（1+申购费率） 申购费用=申购金额*申购费率 1、前端收费模式下申购的确定 申购份额=（申购金额—申购费用）/申购日的基金份额净值 申购费用=申购金额*申购费率 2、后端收费模式下申购份额的确定 申购份额=申购金额/申购日的基金份额净值 申购费用=申购金额*申购费率 （二） 赎回金额的确定 赎回金额=赎回总额—赎回费用 赎回总额=赎回数量*赎回日基金份额净值 赎回费用=赎回总额*赎回费率 实行后端收费的基金，其赎回金额=赎回总额-后端收费金额-赎回费用 （三） 货币市场基金的手续费（一般性掌握） 六、申购、赎回款项的支付 申购采用全额交款的方式。 赎回款项自受理有效赎回申请之日起不超过7个工作日办理。发生巨额赎回情况，按基金合同办理。 七、申购、赎回的注册登记 申购、赎回一般在T+1日为投资者办理增加权益或扣除权益的登记手续。 八、巨额赎回的认定及处理方式 （一）巨额赎回的认定 净赎回申请超过基金总份额的10%时，为巨额赎回。 （二）巨额赎回的处理方式 1、 全部接受 2、 部分延期 第四节 开放式基金份额的转换、非交易过户、转托管与冻结 一、开放式基金份额的转换 指投资者不需要申购、赎回就可以将其持有的一种基金份额转换为另一种基金份额的行为。 二、非交易过户 指不通过申购、赎回的方式，将基金权益从一个投资者账户内转移到另一投资者账户的行为。 三、基金份额的转托管 基金持有人可以办理其基金份额在不同销售机构的转托管手续。 四、基金份额的冻结 第五节 交易型开放式指数基金（ETF）的募集与交易 一、ETF份额的发售 （一）认购方式 按认购渠道的不同，分为网上认购和网下认购。 按支付对价的种类不同，ETF份额的认购又可分为现金认购和证券认购。 （二）认购费用（佣金）及认购份额的计算 认购时按1元/份计价。 认购费用=认购份额*认购费率 认购金额=认购份额*（1+认购费率） （例题请同学们自己学习，P61） 二、ETF份额折算与变更登记 （一）ETF份额的折算时间 基金合同生效后，ETF应在不超过3个月的时间内建仓。 建仓后，基金管理人选定一个日期做为基金份额折算日，以标的指数的1‰作为份额净值，对原来的基金份额进行折算。 （二）ETF份额折算的原则 基金折算后，基金总份额以及基金份额持有人持有的基金份额 发生调整，但比例不发生变化。基金份额折算对基金持有人的收益无实质影响。 （三）ETF基金份额折算的方法。 折算比例=（计算当日的基金资产净值/基金总份额）/（标的指数的收盘值/1000） 以四舍五入的方法保留小数点后8位。 三、ETF份额的交易 请同学们自己看书，需要注意1点，就是基金申报价格最小变动单位为0.001元，其余的交易规则与股票类似。 四、ETF份额的申购与赎回 （一）申购与赎回场所 在代办券商处。 （二）申购和赎回的时间 （一）申购、赎回的开始时间 在折算日之后可以开始办理申购。 基金合同生效后不超过3个月的时间开始办理赎回。 （二）开放日及开放时间 （三）申购和赎回的数额限制 目前，我国ETF最小申购、赎回的单位为100万份。 （四）申购和赎回的原则 1、采取份额申购、份额赎回的方式。 2、申购和赎回的对价包括：组合证券、现金替代、现金差额及其他对价。 3、申请提交后不得撤消。 （五）申购和赎回的程序 1、申购、赎回申请的提出 在开放日提出申请。 2、申购、赎回申请的确认与通知。 在申请受理当日基金确认。 3、申购、赎回的清算交收与登记 在T日进行申购、赎回，在T+1日进行清算，在T+2日办理交收。 （六）申购、赎回的对价、费用及价格 申购对价是指投资者购买基金份额应交付的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价。 赎回对价是指基金管理人应交付给投资者的组合证券、现金替代、现金差额以及其他对价 费用：可以按0.5%的标准收取。 T日的基金份额净值在当天收市后计算。T+1日公告。 （七） 申购、赎回清单 1、申购、赎回清单的内容 2、组合证券相关内容 3、现金替代相关内容 现金替代分为三种类型： （1） 禁止现金替代：不允许使用现金。 （2） 可以现金替代：允许全部或部分替代， （3） 必须现金替代。 4、预估现金部分相关内容（请同学们自己学习） 5、现金差额相关内容（请同学们自己学习） （八）暂停申购、赎回的情形（考点，常以多项选择题目出现） 1、 不可以抗力 2、 交易所临时停市。 3、 代理券商、登记结算机构因异常情况无法办理申购、赎回。 4、 其他情况 第六节 上市开放式基金（LOF）的募集与交易 一、LOF募集概述 目前我国只有深圳证券交易所开办上市开放式基金业务。 LOF的募集分为场外募集与场内募集两个部分。 场外募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的开放式基金注册登记系统（“TA系统”）。 场内募集的基金份额注册登记在中国结算公司开立的证券登记结算系统。 二、LOF的场外募集 LOF场外募集与普通开放式基金的募集相同。 三、LOF的场内募集 LOF场内募集沿用新股网上定价模式，但无配号及中签环节。投资者认购LOF基金，需要持有深圳普通股票账户或证券投资基金账户。 四、封闭期与开放期 基金合同生效后即进入封闭期，封闭期一般不超过3个月。封闭期不受理赎回。 五、LOF的上市交易 LOF在交易所的交易规则与封闭式基金基本相同。 六、LOF份额的申购、赎回原则 采用“金额申购、份额赎回”的原则：申购以金额申请，赎回以份额申请。 七、LOF份额转托管 LOF份额的转托管业务包含两种类型：系统内转托管和跨系统转托管。 系统内转托管分：场内到场内、场外到场外的操作。 跨系统转托管分：场内到场外、场外到场内的操作。 不得跨系统转托管的情况：（常以多项选择题出现） 1 处于募集期或封闭期的LOF份额。 2 分红派息前R-2日至R日（R日为权益登记日）的LOF份额。 3 处于质押、冻结状态的LOF份额。 第七节 开放式基金的登记 一、开放式基金登记的概念 指建立基金账户，在账户内登记，表明投资者所持有的基金份额。 二、我国开放式基金注册登记机构及其职责（一般了解） 三、基金登记流程（一般了解） 四、申购、赎回资金清算流程（一般了解） 第四章 基金管理人 第一节 基金管理人概述 本章共分为6节 一、基金管理人在基金运作中的应用 根据规定，担任基金管理人的只能是依法设立的基金管理公司。 基金管理人的具体职责，共12条（要重点掌握） 在整个基金的运作中，基金管理人实际上处于中心地位，起着核心的作用。 二、基金管理公司的主要活动 (一)基金募集与销售业务 （二）投资管理业务 （三）基金运营业务 （四）受托资产管理业务 （五）投资咨询服务业务。 目前，全国社会保障基金和企业年金作为特定性质的资产已可以委托符合要求的基金管理公司进行资产管理。 三、基金管理公司的市场准入 我国对基金管理公司实行严格的市场准入管理。 基金管理公司应具备的条件（特别重点），请同学们逐条学习，特别是有数量要求的，应记忆） 四、基金管理公司的业务特点（一般掌握） 第二节 基金管理公司治理结构 一、基金管理公司治理结构的基本要求 1、公司的治理结构能够使股东会、董事会、监事会和经理层之间的职责明确，既相互协助、又互相制衡；各自按有关法规、公司章程和基金合同的规定分别行使职权。 2、 行独立董事制度，并保证独立董事充分发挥作用。 3、 立完善的内部监督和控制机制。 二、我国对基金管理公司治理结构的主要规定 （一） 总体要求 建立组织机构健全、职责划分清晰、制衡监督有效、激励约束合理的治理结构，保持公司规范运作，维护基金份额持有人的利益。 （二） 基金管理公司治理方面的基本原则 1、基金份额持有人利益优先原则。 2、公司独立运作原则 3、强化制衡机制原则 4、维护公司的统一性和完整性原则 5、股东诚信与合作原则 6、公平对待原则 7、业务与信息隔离原则 8、经营运作公开、透明原则 9、长效激励约束原则 10、人员敬业原则 （三） 独立董事制度 基金管理公司应当建立健全独立董事制度。独立董事人数不得少于3人，且不得少于董事会人数的1/3。 需要2/3以上独立董事通过的事项（共4条） （四） 督察长制度（为2007年教材新增部分，请同学们注意阅读） 1、按照相关规定应当建立健全督察长制度。 2、督察长是高级管理人员 3、督察长由总经理提名，董事会任命，并经全体独立董事同意。 4、督察长业务职责应当涵盖基金公司运作的所有业务环节。 5、公司应当保证督察长工作的独立性。 第三节 基金管理公司组织架构 有效的组织构架是实现有效管理的基础。 一、专业委员会 （一）投资决策委员会 投资决策委员会是基金管理公司管理基金投资的最高决策机构，是非常设的议事 机构。投资决策委员会对基金经理授权，决定基金经理的任免。 （二）风险控制委员会 也是非常设议事机构，一般由副总经理、监察稽核部经理及其他相关人员组成。 二、投资管理部门 （一）投资部 （二）研究部 （三）交易部 三、风险管理部门 （一）监察稽核部 （二）风险管理部 四、市场营销部门 （一）市场部 （二）机构理财部 五、基金运营部门（包括基金清算和基金会计两部门） 六、后台支持部门 （一）行政管理部 （二）信息技术部 （三）财务部 第四节 基金投资运作管理 基金投资管理是基金管理公司的核心业务，投资部门具体负责基金的投资管理业务。 一、投资决策 （一）投资决策机构 （二）投资决策制定 1、公司研究部门提出研究报告 2、投资决策委员会决定基金的总体投资计划 3、基金投资部门制定投资组合的具体方案 4、风险控制委员会提出风险控制建议 （三）投资决策实施 二、投资研究 三、投资交易 四、投资风险控制 ＊五、基金投资管理人员的监督管理（为2007年教材新增部分） 1、加强基金投资管理人员的管理具有重要意义。 2、中国证监会《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》中的主要内容。 第五节 基金产品营销管理 一、产品管理 （一）基金产品的设计思路与流程 （二）基金产品设计的法律要求 （三）基金产品线的布置 二、定价管理 基金产品定价主要包括认购费率、申购费率、赎回费率、管理费率和托管费率等。定价的影响因素： 1、 基金产品的类型 2、 市场环境 3、 客户特性 三、渠道管理 证券投资基金的营销渠道有直销和代销两类。 第六节 公司内部控制 一、内部控制的概念 1、 内部控制机制的概念 2、 内部控制制度的概念 二、内部控制的目标和原则 （一）内部控制的总体目标 （二）基金管理公司内部控制的原则 1、健全性原则 2、有效性原则 3、独立性原则 4、相互制约原则 5、成本效益原则 （三）制定内部控制制度的原则 1、合法、合规性原则 2、全面性原则 3、审谨性原则 4、适时性原则 三、内部控制的基本要求（一般了解） 四、内部控制的主要内容 （一）投资管理业务控制 （二）信息披露控制 （三）信息技术系统控制 （四）会计系统控制 （五）监察稽核制度 第四章 模拟试题 一、单项选择题 1、基金管理公司的独立董事不少于（ ）。 A、2人；B、5人；C、3人；D、4人 2、基金管理公司治理结构中不包括（ ） A、董事会；B、监事会；C、股东会；D、消费者 3、拟设立的基金管理公司的最低实收资本为（ ） A、2亿元；B、3亿元；C、4亿元；D、1亿元 二、多项选择题 1、基金管理公司的的发起人可以是（ ） A、商业银行；B、保险公司；C、证券公司；D、信托投资公司 2、基金管理公司内部控制的原则（ ） A、健全性原则；B、有效性原则；C、独立性原则；D、成本效益原则 三、判断题 1、基金管理公司的发起人的实收资本不少于4亿元。（F） 6 基金管理公司的独立董事人数占董事会的比例不得低于1/4。（F） 第五章 基金托管人 第一节 基金托管人概述 本章分7节 一、基金托管人及基金托管业务 1、基金托管人是根据法律法规的要求，在证券投资基金运作中承担资产保管、交易监督、信息披露、资金清算与会计核算等相应职责的当事人。 2、基金托管是指基金托管人依据法律法规的规定，履行安全保管基金资产等相关职责的行为。 3、基金托管人收取一定的托管费。 二、基金托管人在基金运作中的作用 关键在于有利于保障基金资产的安全，保护基金持有人的利益。 三、基金托管人的市场准入（共8条，需要重点掌握） 四、基金托管人的职责（共11条，需要重点掌握） 第二节 机构设置与技术系统 一、基金托管人的机构设置 二、基金托管人的员工配置 三、基金托管业务的技术系统 目前各托管银行的基金托管业务技术系统四个主要特征。 第三节 基金财产保管 一、基金财产保管的基本要求 1 独立、完整、安全地保管基金的全部财产 2 依法处分基金财产 3 严守基金商业秘密 4 对基金财产的损失承担赔偿责任 二、基金资产账户的种类及开设 基金资产依其形态的不同，存放在不同资产账户中。 （1） 基金银行账户 （2） 结算备付金账户 （3） 证券账户 三、基金财产保管的内容 1 保管基金印章 2 基金资产账户管理 3 重要文件保管 4 核对基金资产 第四节 基金资金清算 基金的资金清算依据交易场所的不同分为交易所资金清算、全国银行间市场交易资金清算和场外资金清算。 第五节 基金会计复核 一、基金账务的复核 二、基金头寸的复核 三、基金资产净值的复核 四、基金财务报表的复核 五、基金费用与收益分配复核 第六节 基金投资运作监督 一、基金托管人对基金管理人监督的依据 二、基金托管人对基金管理人监督的主要内容 (一)对基金投资范围的监督 （二） 对基金投融资比例的监督 （三） 对基金投资禁止行为进行监督 （四）对参与银行间同业拆借市场交易的监督 （五）对基金管理人选择存款银行进行监督 三、监督结果处理方式 第七节 基金托管人内部控制 一、内部控制的目标和原则 （一） 内部控制的目标 （二）内部控制的原则（考点） 1、 合法性原则 2、 完整性原则 3、 及时性原则 4、 审慎性原则 5、 有效性原则 6、 独立性原则 二、内部控制的基本要素 1、环境控制 2、风险评估 3、控制活动 4、信息沟通 5、内部监控 三、内部控制的内容 1 资产保管的内部控制 2 资金清算的内部控制 3 投资监督的内部控制 4 会计核算和估值的内部控制5 技术系统的内部控制 四、内部控制制度的管理和监督 1 建立完善的稽核监督体系 2 明确监察稽核部门及内部各岗位的具体职责 3 严格内部管理制度 第六章 基金的市场营销 第一节 基金营销概述 一、基金市场营销的含义与特征 （一）基金市场营销的含义（2007年教材新增部分） （二）基金市场营销的特点（考点） 1、服务性 2、专业性 3、持续性 二、基金市场营销的意义 三、基金市场营销的内容 (一)目标市场与客户的确定 （二）营销环境的分析 1、 公司本身的情况 2、 影响投资者决策的因素 3、 监管机构对基金营销的监管 （三）营销组合的设计 1、产品(Product) 2、价格(Price) 3、渠道分销(Place) 4、促销(Promotion) （四）营销过程的管理 1、市场营销分析 2、市场营销计划 3、市场营销实施 4、市场营销控制 第二节 基金销售渠道与促销手段 一、国外基金销售渠道的状况 1、 银行 2、 保险公司 3、 独立的理财顾问 4、 直销 5、 网上交易和基金超市 二、我国基金销售渠道的状况 1、 商业银行 2、 证券公司 3、 证券咨询机构和专业基金销售公司 4、 基金公司直销中心 5、 网上交易 6、 利用交易所交易系统平台 三、基金的促销手段 1、 人员推销 2、 广告促销 3、 营业推广 4、 公共关系 第三节 客户服务 一、电话服务中心 二、邮寄服务 三、自动传真、电子信箱与手机短信 四、“一对一”专人服务 五、互联网的应用 六、媒体和宣传手册的应用 七、 讲座、推介会和座谈会 第四节 基金销售活动的规范 一、 基金销售机构的资格条件 二、基金销售机构的职责与实施（2007年教材新增部分） 三、 基金销售行为的规范 四、 基金的宣传推介（重点看禁止规定部分，考点） 五、 对基金销售费用的规范 第七章 基金的估值、费用与会计核算 第一节 基金资产估值 本章共分为3节 一、基金资产估值的概念 指通过对基金所拥有的全部资产及所有负债按一定的原则和方法进行重新估值，进而确定基金资产公允价值的过程。 基金资产净值=基金资产总值—基金负债 基金份额净值=基金资产净值/基金总份额 二、基金资产估值的重要性 由于基金份额净值是开放式基金申购、赎回金额的计算基础，直接关系到基金投资者的利益，这就要求基金份额净值的计算必须准确。 三、基金资产估值需考虑的因素 1 估值频率 即多长的时间间隔对基金资产进行估值。 目前，我国的开放式基金于每个交易日估值，并于次日公告基金份额净值。 封闭式基金每周披露一次基金份额净值，但每个交易日也进行估值。 2 交易价格的利用价值 3 价格操纵及滥估问题 4 估值方法的一致性及公开性 四、我国基金资产估值的原则及方法（重点学习与掌握） （一）估值对象 （二）估值程序 （三）估值的基本原则 （四）具体投资品种的估值 五、计价错误的处理及责任承担 六、暂停估值的情形 第二节 基金费用 在基金运作过程中经常提到的费用包括两大类。 一类是基金销售过程中发生的由基金投资者自己承担的费用，主要是申购费、赎回费及基金转换费。 另一类是基金管理过程中发生的费用，主要有基金管理费、基金托管费、信息披露费等，这些费用由基金承担。 一、基金费用的种类 二、各种费用的计提标准及计提方式 （一） 基金管理费、基金托管费和基金销售费 1、 计提标准 基金管理费率通常与基金规模成反比，与风险成正比。 基金托管费收取的比例与基金规模、基金类型有一定关系。 基金销售服务费目前只有货币市场基金可以从基金资产列支。 2、 计提方法和支付方式 目前，我国的基金管理费、托管费以及基金销售服务费均是按前一日基金资产净值的一定比例逐日计提，按月支付。 （二） 基金交易费 基金交易费指基金在进行证券买卖交易时所发生的相关交易费用。 （三） 基金运作费 指保证基金正常运作而发生的应由基金承担的费用。 第三节 基金会计核算 一、基金会计核算的特殊性 （一） 会计主体是证券投资基金。 （二） 会计分期细化到日。 （三） 基金资产在初始确认时即为公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。 二、基金会计核算的主要内容 1 证券交易及其清算的核算 2 权益事项的核算 3 各类资产的利息核算 4 基金费用的核算 5 开放式基金份额申购、赎回的核算 6 投资估值增减值的核算 7 本期收益及收益分配的核算 8 基金会计报表 9 基金会计核算的复核 第八章 基金收益分配与税收 第一节 基金收益 一、 基金收益来源 （一）股票股利收入 （二）债券利息 （三）证券买卖差价收入 （四）存款利息收入 （五）买入返售证券收入 （六）其他收入 （七）公允价值变动损益（2007年教材新增部分） 二、与基金收益有关的几个基本概念 （一）基金净收益 ——是指一定时期内，基金收入减去费用后的余额。 （二）基金经营业绩 ——包括基金净收益与基金未实现估值增值（减值）收益，是一个能够全面反映基金在一定时期内经营成果的指标。 （三）损益平准金 ——在进行申购、赎回基金份额时，申购、赎回款项中包含的按位分配基金净收益（累及基金净损失）占基金净值比例计算的金额。 （四）期末可供分配基金收益 ——等于期初未分配收益加本期净收益加本期损益平准金（若有）减本期已分配收益。 （五）未分配基金净收益 ——基金进行收益分配后的剩余额。 第二节 基金收益分配 一、基金收益分配对基金份额净值的影响 基金进行收益分配会导致基金份额净值的下降。 二、封闭式基金的收益分配（重要考点，请同学们加强记忆） 1、 封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次。 2、 封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。 3、 封闭式基金当年收益应先弥补上一年度亏损，然后才可以进行当年收益分配。若基金投资的当年发生亏损，则不能进行分配。 4、 基金收益分配后基金份额净值不能低于面值。 5、 封闭式基金一般采用现金分红。 三、开放式基金的收益分配 实践中，许多开放式基金合同规定：在符合基金分配的前提下，基金收益分配每年至少一次。 开放式基金的分红方式有两种：1、现金分红2、分红再投资转换为基金份额。 四、货币市场基金的收益分配（请同学们自己学习掌握） 第三节 基金税收 一、基金的税收 （一）营业税 第十三章 股票投资组合管理 第一节 股票投资组合的目的 本章共分为5节 一、分散风险 二、实现收益最大化 第二节 股票投资组合管理基本策略 一、消极型管理是有效市场的最佳选择。 二、积极型管理的目标：超越和战胜市场。 第三节 股票投资风格管理 一、股票投资风格分类体系 ——就是按照不同标准将股票划分为不同的集合，具有相同特征的股票集合共同构成一个系统的分类体系。 1 按公司规模分类 分为：小型资本股票、大型资本股票、混合型资本股票 2 按股票价格行为的分类 分为：增长类、周期类、稳定类和能源类 3 按公司成长性分类 分为：增长类、收益类 二、股票投资风格指数 ——股票投资风格指数是对股票投资风格进行业绩评价的指数。 三、股票风格管理 1 消极的股票风格管理及应用 ——指选定一种投资风格后，不论市场发生何种变化均不改变这一选定的投资风格。 2 积极的股票风格管理及应用 ——指通过对不同类型股票的收益状况做出的预测和判断，主动改变投资风格的管理方式。 第四节 积极型股票投资策略 一、以技术分析为基础的投资策略 二、以基本分析为基础的投资策略 三、市场异常策略 1、 小公司效应 2、 低市盈率效应 3、 日历效应 4、 遵循内部人交易活动 四、各投资策略的比较及主流变化 技术分析策略与基本分析策略的区别在于：（重点） 1、对市场有效性的判定不同 技术分析策略以否定弱式有效市场为前提， 基本分析策略以否定半强势有效市场为前提。 2、分析基础不同 技术分析策略以历史交易数据为研究基础，认为市场上的一切行为都反映在价格的变动中。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据为研究基础，通过对公司业绩的判断确定其投资价值。 （三）使用的分析工具不同 技术分析策略以历史交易数据的统计结果为基础，通过曲线图的方式描述价格运动的规律。 基本分析策略以宏观经济、行业和公司的基本经济数据和公司财务指标等数据为基础进行综合分析。 第五节 消极型股票投资策略 一、简单型消极投资策略 ——在确定投资组合后，在3-5年的持有期内不发生积极的股票买入或卖出行为。 二、指数型消极投资策略 ——其核心思想是相信市场是有效的，任何积极的股票投资策略都不能取得超过市场的投资收益，因此，复制一个与市场结构相同的指数组合，就可以排除非系统性风险的干扰而获得与市场相同或相近的投资回报。 第十四章 债券投资组合管理 第一节 债券收益率及收益率曲线 本章共分为4节 一、债券收益率的衡量 （一）单一债券收益率的衡量 单一债券收益率按照投资者分析方法的不同可以有多种计算方法，中国人民银行为促进债券市场发展，明确规定了几种收益率的计算方法。（P283-285，请同学们自己学习） （二）债券投资组合收益率的衡量 一般采用两种常规的方法来计算投资组合的收益率，即加权平均投资组合收益率和投资组合内部收益率。 二、影响收益率的因素 （一）基础利率 基础利率是投资者所要求的最低利率，一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表。 （二）风险溢价 1、 发行人种类 2、 发行人的信用度 3、 提前赎回等其他条款 4、 税收负担 5、 债券的预期流动性 6、 到期期限 三、收益率曲线 将不同期限债券的到期收益率按偿还期限连接成一条曲线，即是债券收益率曲线，它反映了债券偿还期限与收益的关系。对于收益率曲线不同形状的解释产生了不同的期限结构理论，主要包括预期理论、市场分割理论与优先置产理论。 （一）预期理论 预期理论假定对未来短期利率的预期可能影响远期利率。根据是否承认还存在其他可能影响远期利率的因素，可以预期理论划分为完全预期理论与有偏预期理论两类。有偏预期理论中，最被广泛接受的是流动性偏好理论。 （二）市场分割理论与优先置产理论 市场分割理论认为：长、中、短期债券被分割不同的市场上，各自有独立的市场均衡状态。根据市场分割理论，利率期限结构和债券收益率曲线是由不同市场的供求关系决定的。 优先置产理论认为：债券市场不是分割的，投资者会考察整个市场并选择溢价最高的债券品种进行投资。 第二节 债券风险的测量 一、风险种类 1 利率风险 2 再投资风险 3 流动性风险 4 经营风险 5 购买力风险 6 汇率风险 7 赎回风险 二、测算债券价格波动性的方法 1、基点价格值：应计收益率每变化1个基点时所引起的债券价格的绝对变动额。 2、价格变动收益率值：价格变动前后的收益率差额。 3、久期：测量债券价格相对于收益率变动的敏感性指标。 三、流通性价值的衡量 在债券流通市场上，流通性较强的债券在收益率上往往有一定的折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。 第三节 积极债券组合管理 一、水平分析 水平分析是一种基于对未来利率预期的债券组合管理策略。在这种策略下，债券投资者基于其对未来利率水平的预期来调整债券资产组合，以使其保持对利率变动的敏感性。 二、债券互换 债券互换就是同时买入卖出具有相近特性的两个以上债券品种，从而获取收益级差的行为。 1 替代互换 ——指在债券出现暂时的市场定价偏差时，将一种债券替换成另一种完全可替代的债券，以期获取超额收益。 2 市场间利差互换 ——是指不同市场之间的债券互换。与替代互换相区别的是，市场间利差互换所涉及的债券是不同的。 3 税收激发互换 ——税收对债券投资收益具有明显影响。税差激发互换的目的在于通过债券互换来减少年度的应付税款。 三、应急免疫（一般了解） 四、骑乘收益率曲线（一般了解） 第四节 消极债券组合管理 1、消极的债券组合管理者通常把市场价格看作均衡交易价格，因此，他们并不试图寻找价值低估的品种，而只关注于债券组合的风险控制，通常使用两种消极管理策略：一种是指数策略，目的是使所管理的资产组合尽量接近于某个债券市场指数的表现；另一种是免疫策略，目的是使管理的资产组合免于市场利率波动的风险。 2、投资者的选择 （1）经过对市场的有效性进行研究，如果投资者认为市场效率较强时，可采取指数化的投资策略。 （2）当投资者对未来的现金流量有着特殊的需求时，可采用免疫和现金流匹配策略。 （3）当投资者认为市场效率较低时，而自身对未来现金流没有特殊的需求时，可以采取积极的投资策略。 第十五章 基金绩效衡量 第一节 基金绩效衡量概述 本章共分为6节 一、基金绩效衡量的目的与意义 基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。 基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。 二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素 受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。 为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑： （一）基金的投资目标 （二）基金的风险水平 （三）比较基准 （四）时期选择 （五）基金组合的稳定性 三、绩效衡量问题的不同视角 （一）内部衡量与外部衡量 （二）实物衡量与理论衡量 （三）短期衡量与长期衡量 （四）事前衡量与事后衡量 （五）微观衡量与宏观衡量 （六）绝对衡量与相对衡量 （七）基金衡量与公司衡量 第二节 基金净值收益率的计算（请同学们对计算公式进行仔细阅读） 一、简单（净值）收益率 二、时间加权收益率 三、算术平均收益率与几何平均收益率 四、年（度）化收益率 第三节 基金绩效的收益率衡量 一、分组比较法 ——是根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。 二、基准比较法 ——是通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。 第四节 风险调整绩效衡量方法 一、对基金收益率进行风险调整的必要性 风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。 二、三大经典风险调整收益衡量方法 （一）特瑞诺指数 1、 特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。 2、 特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。 3、 特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。 4、 特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。 （二）夏普指数 1、 夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。 2、 夏普指数越大，基金的绩效表现越好。 3、 夏普指数调整的是全部风险。 （三）詹森指数 1、 詹森指数是在CAPM模型基础上发展出的一个风险调整差异衡量指标。 2、 詹森指数是管理组合的实际收益率与具有相同风险水平的消极投资组合的期望收益率的差额。 3、 詹森指数不等于零时，表示基金的绩效表现差强人意。 三、三种风险调整衡量方法的区别与联系 （一）夏普指数与特瑞诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但二者对风险的计量不同。 夏普指数考虑的是总风险（以标准差衡量），而特瑞诺指数考虑的是市场风险（以值衡量）。 （二）夏普指数与特瑞诺指数在对基金绩效的排序结论上可能不一致。 两种衡量方法评价结果的不同是由分散水平的不同引起的。 （三）特瑞诺指数与詹森指数只对绩效的深度加以了考虑，而夏普指数则同时考虑了绩效的深度与广度。 深度是指基金经理所获得的超额回报的大小，而广度是指则组合的分散程度。 （四）詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。夏普指数与特瑞诺指数只用整个时期全部变量的平均收益率。 四、经典绩效衡量方法存在的问题（一般了解） 五、风险调整收益衡量的其他方法 （一）信息比率 （二）M2测度 第五节 择时能力衡量 一、择时活动与基金绩效的正确衡量 基金经理的投资能力可以分为股票选择能力（简称“选股能力”）与市场选择能力（简称“择时能力”）两个方面。 选股能力——指基金经理对个股的预测能力。 择时能力——指基金经理对市场整体走势的预测能力。 二、现金比例变化法 ——就是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。 三、成功概率法 ——是根据对市场走势的预测而正确改变现金比例的百分比来对基金择时能力进行衡量的方法。 四、二次项法 五、双方法 第六节 绩效贡献分析 一、资产配置选择能力与证券选择能力的衡量 1、基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。因此，不同类别资产实际权重与正常比例之差乘以相应资产类别的市场指数收益率，就可以作为资产配置选择能力的一个衡量指标。 2、基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率之差乘以基金在相应资产的实际权重，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。 二、行业或部门选择能力的衡量是指更细类资产的选择能力衡量。（一般了解） |
|
|
