1普利特调研简报：低成本、内生外延助力公司加速发展类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-11-06 公司是国内汽车改性塑料龙头企业。公司95%改性塑料用于汽车领域，主要分为改性聚烯烃类、改性ABS类、塑料合金类以及其他类，原材料包括PP、ABS、PC等合成树脂，占主营业务成本的80%以上。公司汽车用改性塑料产品在国内处于领先水平，达到国外同类产品的先进水平，目前公司共拥有115项发明专利，另有75项发明专利正在申请。公司下游客户覆盖范围广，包括一汽大众、上海大众、长安福特、上海通用、长城和宝马等知名汽车品牌。 首次覆盖，给予“买入”评级。公司受益于石油价格下滑，主营业务盈利能力稳定；收购WPR有利于完善产品结构，开发下游应用客户；随着汽车景气度回升，公司产能释放利于增厚公司业绩。我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年EPS为1.09、1.45和1.89元，对应市盈率分别为23.3倍、17.6倍、13.5倍，给予“买入”评级。 风险提示：汽车行业景气度下滑风险；原材料价格波动风险；业务整合及经营管理风险。 2阳光电源临时公告点评：拟转让50MW光伏电站，业绩提升明显类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2015-11-06 11月2日早，公司公布了两份关于签订光伏项目合作协议的公告。公司分别与中民新能投资有限公司和中国三峡新能源有限公司，于2015年10月29日签署了《光伏电站项目合作协议》和《光伏项目合作协议》。 中民新能投资和中国三峡新能源，将收购公司合计50MW光伏电站。中民新能投资有限公司拟出资收购公司位于合肥长丰的20MW 光伏项目，通过收购项目公司100%股权的方式实现项目资产收购。中国三峡新能源有限公司拟出资收购公司旗下位于格尔木市30MW光伏并网发电项目，通过收购项目公司100%股权的方式实现项目资产收购。其中，公司须自行融资将目标项目建成并网。 对公司今年业绩提升有积极影响。 如果合计50MW电站项目转让能够顺利完成，预计将增加2015年营收4.5亿~5亿元，净利润4500万~5000万，提升EPS0.068元~0.076元，将对公司资金回笼、提升业绩有积极的影响。 首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。 3星徽精密三季报业绩点评：业绩增速符合预期，未来产能释放触发公司业绩弹性类别：公司 研究机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-06 公司近期发布三季报，业绩增速符合预期。期内累计实现营业收入2.90亿元，同比增速+7.24%；归属上市公司股东的净利润2,071万元，同比下降7.63%。三季度单季实现营业收入1.08亿元，同比增速+3.30%，归属上市公司股东的净利润891万元，同比下降5.17%。本期营收小幅增长主要是受下游产品功能升级及产品应用领域拓展导致，净利润同比增速下降是因清远基地投产后，在产能未完全利用前单位厂房折旧增加所致。 盈利预测与投资评级。公司是国内金属连接件行业领导者，主业毛利率与经营现金流稳定。近期股权激励计划彰显管理层对公司未来高增长的信心。长期来看，募集项目达产将解决当前产能瓶颈触发业绩弹性。我们预测，公司2015-17年EPS分别为0.71/1.12/1.46元/股，对应PE为58.54/36.95/28.31倍，给予“增持”评级。 风险因素：行业需求未达到预期水平，产能扩张速度慢于预期。 4启明星辰：三季报业绩超预期也仅是增长开始类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋，刘智 日期：2015-11-06 三季报公告，业绩高于市场预期。Q3季度营收同比增长46%，净利润增长64%，扣非净利润增长129%。前三季度营收同比增长46%，净利润增长376%，扣非净利润增长166%。 出现利润增速高于收入增速的健康成长。利润表上销售费用增速24%，管理费用增速63%。 启明星辰的销售模式依赖于销售人员数量，销售费用低于收入增速利于公司更快成长。1-9月现金流量表里支付给职工的现金同比增长24%支撑我们的判断。 维持2015-2107年盈利预测和“买入”评级，归因于营业外收入递延为季度原因，而收入增速高、毛利率提升、费用率增速低于收入是常态，另外是公司执行力的支撑(历年承诺收入、利润、收购协同结果基本均高于预期)。预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73亿元，CAGR为49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016年利润4.59亿元。 5碧水源：增发和收购有望助力长期发展，高速增长可期，重申买入评级类别：公司 研究机构：高盛高华证券有限责任公司 研究员：高盛高华证券研究所 日期：2015-11-06 充足的的项目储备拉动公司业绩长期增速。年初至今，碧水源已获取32个项目订单投资总额高达人民币97亿，此外签订的PPP 框架协议总额人民币573亿元。这会推动公司2018-2020年收入和盈利增长提速。 国开入股将助力碧水源全国范围内的扩张。碧水源8月份向国开行发行1.29亿股股票，筹资人民币54亿元，定增将推动公司2015年末的净现金权益比从2014年末的7%升至47%。此举是国开行第一次股权投资水务行业。重申买入评级。 估值:我们上调12个月目标价至人民币51.9元(原50.9元)，仍基于退出市盈率的估值方法(维持19.3倍的目标2020年预期市盈率不变)。 主要风险:地方政府财务状况疲弱导致项目进度不达预期。 6新世界：业绩符合预期，定增开始反馈增强大健康转型预期类别：公司 研究机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-11-06 公司于2015年10月27日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。中国证监会依法对公司提交的《上海新世界股份有限公司非公开发行股票申请文件》进行了审查，要求公司就有关问题作出书面说明和解释，并在30日内向中国证监会行政许可审查部门提交书面回复意见。 维持盈利预测，下调评级至“增持”。我们预计，公司2015-2017年实现归属于母公司股东净利润分别为8200万、2.05亿元和2.83亿元。公司战略转型进入医疗大健康领域，经营发生重大改善。 公司权益自有物业合计为25.88万平方米，我们按照每平方米自有物业6万元来计算，权益自有物业的重估价值约为155.28亿元。扣除公司当前固定资产净值和长期股权投资原值再加上公司股东权益账面价值，我们可以计算得出归属于公司股东的保守清算价值为144.07亿元，对应增发后股本的合理股价为21.12元，与当前股价相比上涨空间为15.18%，下调评级至“增持”。 |
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