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谢伟主持渝商陆家嘴资本论坛 本期嘉宾：谢伟 上海重庆商会执行会长 重庆市人民政府发展研究中心研究员 四川大学客座教授 上海金股湾投资控股有限公司创始合伙人 本期话题：对新三板挂牌热潮的反思 为原来无法通过资本市场进行直接融资的中小企业，提供一个直接融资的渠道，新三板这样的口号着实吸引了许多中小企业。据说在北上广深的咖啡馆里，新三板这个词一下午能被提及近10万次。尽管我们无法考证这个数据是否真的准确，但这个号称中国的“纳斯达克”真的火了。 在2014年9月的时候，新三板这个名字鲜有人知，当时新三板挂牌企业数量不足1000家。可短短一年的时间，挂牌企业数量已经达到3500余家，正在排队等待挂牌的企业更是高达6000余家，挂牌费用也从之前的130万元猛涨到了250万元，业内人士称，估计今年年底这一费用会达到300万元。 与外界对于新三板的一片追捧有所不同，在陆家嘴耕耘多年的投资银行专家谢伟，向《商界》新媒体记者坦露了自己的担忧。 首先，新三板挂牌企业数量狂涨的背后，是其惨淡的流动性数据。 在已经挂牌的企业里，成功进行交易的不足1000家，有接近一半的企业始终没有融到资金，还有近一半的企业流通性为零。截止到今年9月30日的数据，新三板有成交的个股仅498支，占比为13.89％，成交金额4.17亿元，而这一交易额只是沪深A股成交额的零头。从这个数据来看，中小企业想在资本市场里面分一杯羹，似乎没有那么容易。 当同行业的老大或老二早已登上主板，老三或老四也已经悄悄地上了创业板，他们拿着大把资金来砸场子。而反观中小企业，不论是资本、知名度都处于劣势。于是这些中小企业坐不住了，匆忙找到保荐机构，将自己推向新三板。 也许，对于很多中小企业来说，新三板是一个可以让他们快速拿到投资的风水宝地。在他们看来，只要企业在新三板成功挂牌了，自己也就不用再整天苦苦哀求VC了。可新三板并不是一个人傻钱多的地方，这里的投资者眼光只会比VC更毒辣。如果你是因为拿不到VC才来的新三板，那你可能来错地方了。 其次，有消息传出新三板分层管理已经通过审批，这对于大部分利润不达标的挂牌公司来说，无疑是一个雪上加霜的消息。分层管理将会使得两极分化更加严重，优质的企业将脱颖而出。用谢伟的话说，这一管理制度的落地，将会让绝大部分的新三板公司老板“如坐针毡”，因为他们的企业将很可能成为新三板中的“ST”。 与此同时，一些保荐机构只提供挂牌流程服务，这是很不负责任的。挂牌之后企业状况如何，是否真正能够获得投资，保荐机构都不会再负责。一些做市商也只是对挂牌公司单纯的完成一次低买高卖交易，并没有通过交易为企业带来任何价值，这样的企业财富是虚拟的。 最后，企业业绩不佳也是融资困难的原因之一。一部分新三板企业在挂牌之前缺乏健全的产业整合资本运作方案，与同行的优质企业相比，缺乏核心竞争力，这还将带来这两个问题: 1、无法提升原有产能 很多的新三板挂牌公司在拿到一点投资过后，就开始盲目的进行广告投放。但由于资金有限，这些公司只能做一些小范围的区域性宣传，相比上市公司的全国性推广来说，这样的方式并没有为企业带来知名度，对收入的提升效果也是微乎其微。 2、无法进行收购兼并 作为一个小规模的新三板公司，年利润通常在几百万元左右，甚至更少。这样的量级是无法进行收购或者兼并的，长此以往企业更加难以获得投资，陷入恶性循环。 “挂牌是为企业将来的产业发展服务的。企业通过挂牌这种信用的方式披露自己的信息，让投资者了解自己，从而更有可能获得投融资”。挂牌新三板不应是目的，一切都应是企业自然的发展的过程，当自身拥有核心价值（竞争力）和良好的发展前景，无论是上“板”还是上市都会是水到渠成。 尽管很多投资人的观念已经放得很开，但“核心竞争力+利润”仍旧是一个硬性指标，用精准的资本规模撬动新的模式推动高速增长是核心，玩命烧钱不会长久。对于商业模式不清晰，产能仍旧低下，没有切实可行的产业整合经营方案及与之相对应的资本运作方案的企业来说，若想要避免“无人问津”的尴尬情况，请“慎上”新三板。 来源：看商界 |
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