大宗基本面|焦煤1509的交割过程心得总结

·黑色系总体下行，仓单价对于盘面价格贴水，焦煤1505交割中多头接到劣质仓单难以处理，可能会空回1509中

·参与交割的公司不多，少量的低价劣质仓单便能覆盖交割总量。劣质仓单在现货贸易中流通性差，对于多头接货而言，杀伤力强.

1.在临近和进交割月的多空白刃战中，空头的选择余地更小，压力往往要更大，从焦煤的商品属性而言，空头如果选择交货，特别是选择交割内贸货之后，是不会有回头路，没有回头路就是意味的锁定利润甚至是锁定亏损。而且由于交割内贸煤周期长，空头起码需要1个月以上时间提前布局，交割过程繁琐复杂如果纯粹为了20元以内的固定利润，比较所动用的人力物力及承担的风险是得不偿失的，所以空头势必会配置很多的虚盘头寸来现实利润。

2.内贸仓单的准备过程中涉及原煤采购、洗选配煤、运输仓储、质量保证，过程极其繁琐，任何一个环节出现问题都会对仓单形成造成致命性打击。焦煤1505的空头本来是胜券在握，但最终由于时间太紧，准备不足，很多仓单没有做出来。而1509交割中出现了仓单质量的问题。

3.虽然大商所加强了质量把关，但多头接到的货物质量不一，对于多头还是有比较大的伤害。

1. 1601的价格波动的核心问题是盘面定价权的争夺（主要由什么仓单来确立盘面价格）。市场已经用了2-3个主力合约，接受劣质仓单对于盘面的定价权，结果是交易量大幅下跌。可能需要2个主力合约的时间来消除劣质仓单对于焦煤期货的恶劣影响。

2. 进口煤仓单：

3. 一线贡耶拉 风景 德国湾 萨阿吉等

4. 准一线 斯坦达 风景北 贡耶拉C 温莎等

5. 二线 马维斯 DONIA等 其中 LV CD 土虎不能交割

   
   

内贸煤仓单调研总结：
1、价格：介休、孝义及周边地区属于价格洼地，其仓单焦煤主流出厂不含税390；介休地区运费160，孝义地区运费170，如果空头偷税漏税按10%增值税计算成本，折合到仓单价620。
2、供应数量：09合约做焦煤交割的亿彬洗煤，不不考虑价格因素，在给予洗煤厂充分时间的前提下联合介休其他洗煤厂，40天可正常供应仓单焦煤10万吨左右。整个晋中地区正常供应仓单数量在20万吨左右。
3、临近年终，煤矿会更多的考虑安全因素，产量只能降。考虑到钢厂打压，焦炭降价，情绪带动下，原煤下降空间会有，但降价只能倒逼更多煤矿提前停产放假。

内贸仓单成本：620 基本没有下降空间，运力受限，还有不可预料的交割风险。

唐山地区进口煤仓单成本：以现货成交价计算，进口煤现在唐山地区港口仓单价640左右，如果没有新进口的货，数量也非常有限。

接货原因

（1）焦化客户的正常需求，无论是接到内贸煤还是进口煤，我们都有通畅的消化渠道。

焦煤1605将会是焦煤盘面定价权争夺（劣质仓单VS正常仓单）的关键时刻。截止5月份，我认为现货市场的跌幅有限，在剔除黑色系的整体趋势影响后，交易量及交割数量将决定盘面价格定价权。(来源北京黑石创富投资管理公司)

（本文由经济逻辑整理）