作者:感觉身体被掏空 来源：煤焦钢w王旭峰 本文转载自扑克投资家网站近期，随着现货升温，盘面zc609价格和持仓量也屡创新高，市场分歧极大，为什么随着交割月的临近，动煤的持仓会越来越大呢？而最近市场又屡有传言朝鲜煤可以交割，那低调神秘的朝鲜煤最近又是什么情况呢？我们就以下慢慢解读。 朝鲜煤的情况介绍 朝鲜煤，指的是朝鲜进口的无烟煤，目前市场最常见的朝鲜煤煤质如下图： 2016年全国进口朝鲜煤预计将为2000万吨左右，国内最大的进口市场主要集中于山东龙口、威海港等和环渤海港口等，主要用于钢厂烧结，一般不用做电煤，贸易形式一般是贸易商进口，常规钢厂用量一个月为0.5万吨-1万吨左右，钢厂接货也主要以赊销为主，且一般朝鲜煤清关较慢，为一个月左右，所以朝鲜煤贸易周转较慢，库存一般也较高，库存主要集中于山东龙口、威海、烟台、连云港和京唐等港口及保税区。近期朝鲜煤市场价格在龙口港平仓为390-400元/吨（基于6000大卡，12%灰分），核算到5500大卡平仓价格是366元/吨。在京唐港朝鲜煤市场价格为430元/吨（基于6000大卡，12%灰分），核算到5500大卡是394元/吨。 介绍完朝鲜煤，我们来解读一下动力煤zc609随着交割月的临近，持仓却越来越大呢？分歧点主要在哪里？ 空头是怎么想的？账怎么算？ 根据上文的市场价格介绍，目前将朝鲜煤抛到盘面有巨大的套利空间，例如最大的朝鲜煤港口山东龙口港朝鲜煤，市场价格合到5500大卡366元/吨。空头如果将这个煤拉到可门港，加上运费45元。合到盘面410元。如果空头在445元做空，则有30元以上的套利利润。而京唐港或者曹妃甸等环渤海交割港口的朝鲜煤核算到盘面是394元/吨，如果按照盘面445元计算，套利空间高达50元/吨。 并且朝鲜煤一般为6000大卡，0.2-0.4硫，在可门港和4700-5000大卡印尼煤进行1：1的掺配，可以将中低卡煤也能抛进盘面，将有更好的套利空间和规模。并且据我们了解，可门港场地近期已经在大量配煤但没有装走，可能就是用于交割的。 多头的账怎么算？ 近期由于高温天气来临，下游电厂负荷高企，电厂着急拉货（黄骅港排队船一直在100艘以上），且有贸易商囤货等行为（贸易商囤货不出，近期天津港场地紧张）等各种因素助推电煤价格，cci1指数也涨至450元/吨。这一切因素引发动力煤zc609盘面也一路上涨。 如果多头接货，接到的是正常烟煤预计会有一定盈利。 但如果接到朝鲜煤会怎么样呢？我们可以算一下，按照动力煤zc609按照盘面445元/吨来计算，意味着接到可门的煤成本即为445 25（南方25元升水）=470元/吨。高于同质量山东龙口港朝鲜煤104元/吨！！！并且，朝鲜煤主要消费市场是山东，可门附近没有消费地，所以必须逆物流运到山东（加运费45元/吨）再落场地，那亏损再增加70元/吨左右。也就意味着最高亏损为174元/吨。另外，预计交割品中可能会出现一些印尼煤和朝鲜无烟煤的配煤，这种配煤则钢厂用不了，电厂也用不了（配煤挥发相差太大），如果出现，则定价不好预估。 后续怎么走？ 动力煤zc09多空大仗一触即发，最终将何去何从？我们可以分析其各自风险收益的可能。 空头的风险：由于朝鲜煤相对于电煤的量较小，空头最大的风险是被逼仓。 就我们了解的情况来看，目前空头主要是国内的动力煤进口商套利以及朝鲜煤进口商保值为主。之前朝鲜的高库存加上后续保税区清关货物的增加，在山东、环渤海等地最终可交割货量预计为300万吨左右。除此之外，可门港近期到朝鲜煤、贫瘦煤较多，库存一路攀升，到货主要是瑞茂通、新电燃料、厦门国贸等进口商，近期库存为70-80万吨左右。防城港近期库存300万吨，从船表情况来看，后续到船也较多，预计8月到船80-100万吨左右（其中瑞茂通3条cape船装货港为dbct、abbot poit等贫瘦煤港口）。按上述粗略的计算，空头可交割库容预计在500万吨-800万吨左右，不过如果价格继续上涨，北方港口货物能交割，则库容就不好预计了。 多头的风险：目前前两大多头长江及美尔雅是大家的关注中心，但目前市场仍不知道其真实面目，十分神秘。目前，长江 美尔雅席位总持仓为300万吨，是没有覆盖掉空头库容的。若接到300万吨全是朝鲜煤，则亏损难以估量，而要增仓价格将继续升高，有引进北方套保盘的风险，不过两家席位近期总持仓变动不大。后续两家的去留都将对盘面有重大影响，而最终结果如何，将令人期待。 本文转载自扑克投资家网站 |
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