宏观观察—产油国最先倒掉 一、市场热点：
1、非洲美元流动性告急：美元流动性的告急在非洲加剧到2012年以来最严重水平，包括尼日利亚，安哥拉，埃塞俄比亚和莫桑比克等国，均出台政策限制美元兑换，以防止外储加剧下滑。 观点：人民币贬值和美元加息使全球美元紧张加剧，在这一轮新兴市风暴中最先倒掉的是依赖原油出口的经济体，比原油下跌更剧烈的是天燃气。明年会有更多的产油国货币面临危机。
2、美国首批原油将于1月份出口海外：上周美国正式宣布解除长达40年的原油出口禁令，下周60万桶轻质低硫原油将出口至海外。这些原油是在德州南部生产的，将在休斯敦输油终端装入油轮。 观点：产油国这次面临不仅是需求下滑造成的周期性油价下跌，而且面临美国新技术进步的压力，低价原油恐怕要维持很久。
3、市场预期央行年末降准：本周人民币短期拆借利率上扬催生年末降准预期，央行主管的中国《金融时报》刊发评论员文章：针对当前复杂的国内外经济金融形势，综合运用好利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合，进一步提高调控的针对性。 点评：本周虽然资金面紧张，但股市表现尚可。高企的存款准备金率给央行对冲资金外流提供了足够空间，股市每每只要大跌就被迅速拉起，那是因为确实不缺钱，而且没有更好的投向。
二、宏观分析：
毫无疑问全球已经陷入衰退之中，全球贸易增速连续低于全球GDP增速是全球化的逆转的标志，在危机中最先倒下的无疑会是“体质”最差的经济体。产油国就成了第一批倒掉的经济体，面对美元流动性紧张，货币崩溃的经济体有两种选择：一是外汇管制、二是实行汇率自由化放开本币汇率，实行管制的经济体将没有出头之日，因为管制令投资受阻。放开汇率和管制的经济体在再平衡之后则能够获得新生。 全球需求的复苏遥遥无期，因为只有全球化趋势推进才会促使全球复苏。现在则是越来越动荡，全球化逆转之后很难再度逆转。2016年全球的主题仍然是“出清”包括产能的出清和债务的出清。
三、国内资本市场 股票市场：欧美股市本周收复了跌幅，但A股表现平静，昨日冲高回落之后前期热点并购题材股票下跌，次新股相对强势。大盘当前压力较大，一方面是短期交多紧张，另一方面是估值水平不具备大涨条件。市场在等“供给侧改革”的实质性利好落地，对股市较为有利的是二点：一是相对其他大类资产股市有竞争力，尤其是信用债市场“破刚兑”使股票价值凸显。二是人民币汇率弹性增强给货币政策腾出了空间，股市不会再失控。操作上坚持下跌买入长期持有策略。指数型投资比选股更为实用。 期货市场：经过上周的整体上涨，大宗商品本周进入压力区间，这轮上涨是减产加人民币币贬值推动的，反弹的高度取决于具体品种在产业链中垄断优势，只有具有垄断优势才可能真正减产，塑料就是典型，原油持续弱势阶段就展开了幅度可观的反弹行情。 我们继续坚持区分强弱的震荡思路，昨日关注的棕榈油形态较为清晰，周线上属于强势范畴，今日冲高回落，继续平台整理，耐心等待明确信号出现。 图1：棕榈油日线
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