首席教你做投资02

泰九云课堂，拨云见真知。各位朋友，大家好

我是国信泰九行业研究员，李信军

相信大家都不会否认，从去年中到今年中的这波股市，能够称得上是一次牛市。正是在去年中，好几位大佬，在阔别股市多年后，突然高调进场了，他们可能会说，看好中国经济转型，坚信国家改革能够出一轮大牛市，但是可能没有告诉各位一些非常简单、但是又很实用的经济指标，或许，这些指标向好才是他们进场的真正原因，毕竟改革不是一朝一夕，为什么不前年进入呢？不今年进入呢？偏偏要去年中进入？今天，我就把大佬进场的最直接原因告诉给大家——货币政策变化。

为了便于大家理解，先对几个概念做一些简单介绍：M0、M1、M2。所谓M0，指的是流通中的现金，为银行体系以外各个单位的库存现金和居民的手持现金之和；而M1为M0加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的活期存款；M2则是M1加上企业、机关、团体、部队、学校等单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券客户保证金。

货币政策分为扩张和紧缩两种，当经济景气度达不到政策制定者要求的时候，就会启动扩张的货币政策，导致货币供应量增加，这样，使得利率下跌，借贷增加，市场的钱多了，就能够刺激消费，从而引起商品生产企业库存下降，利润增加，企业为取得更大经济利益，便会扩大产能，吸纳更多就业人口，从而盘活整个社会经济，典型的就是美国的QE政策，最近炒的比较火的美国退出QE，简单点说就是货币扩张政策的目的已经达到。

那么，货币政策怎样影响股市呢？

首先是M2与M1的增速差额与股市的关系。从这幅M2、M1差额与上证指数的月数据关系图大家可以看到，当M2同比增速-M1同比增速>5%时，股市往往是向好的。以去年到目前为例来看，14年1月，M2与M1的同比增速差额为00年以来的最低点-9.3%，但是后面一路上行，在5%-10%之间徘徊数月后，一路突破25%。相应的，上证指数也从2000点左右一度突破5000点。或许一个例子是偶然，我们不妨再看看06-07年那轮大牛市，06年1月，M2与M1的同比增速差额为-2.84%，之后出现反正，一度在07年1月突破20%，上证指数从1000余点，干到6000多点，连07年6-7月的小调整，都在M2与M1的同比增速差额中途跌破5%体现出来了。因此，当下次M2与M1的同比增速差额从一个比较低的数值，特别是负数，突然上行突破5%，并有持续上攻趋势的时候，大家可以大胆进场。

上面跟大家分享了怎么去捕捉大牛市，那么，当牛市结束的时候，怎么逃顶呢？M1的同比增速是个不错的参考指标。从图上，最直观的感受就是走势非常接近。这是一方面，而更重要的是M1增速达到一个数字，上证指数基本就开始下跌了。这个经验数是多少呢？22%。07年8月的时候，M1同比增速突破22%，10月上证指数开始暴跌

；09年6月M1同比增速再次突破22%，7月上证指数一阵反弹，也应声下调；

今年股灾之所以没有提前反应，是因为其中出现了一些超乎市场自我调整能力的事情，比如查配置。从目前的M1增速走势来看，或者6月中的那个高点只是这轮行情的一个阶段性高点。

那么，为什么会有这样的规律呢？

我们回到开头的概念描述，M1指的是现金加上企业单位活期存款，可以看到，这些钱是可以随时使用，是“活钱”。如果企业单位资金充沛，大量资金结余在银行的活期账户，M1快速增加，肯定就反映了经济情况向好，但是当好于一定程度的时候，容易发生“过热”现象，势必出现货币政策的紧缩，从而活的资金减少，那么流入股市的资金自然也会减少。而当M2 增长速度超过M1时，经济增长处在走下坡路的状态，经济活跃程度在下降。此时，上市公司的盈利能力也是下降的，甚至一潭死水。这个时候，政策制定者为盘活经济，势必开始增加市场货币供应量，也就是所谓的“放水”，市场资金多了，自然会有更多的自己分流进入股市，把股价买上去。

归根到底，都是看市场资金的多少，牛市是买出来的，熊市是卖出来的。今天的分享就到这里，谢谢大家。