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“入市头三年徘徊套与解套边缘” 问：您什么时候入市的？入市以来的整体收益率如何？ 答：2009年9月入市，7个年头了。整体收益率300%左右，有详细统计的收益是2013年合伙帐户成立以后的200%多。我提交的《种子基金申请》里面有合伙成立以后的所有交易记录。 问：是什么样的机缘让你步入股市的？ 答：上大学的那会正好赶上金融危机的彻底爆发。我填的是市场营销专业，当时只有一个想法，我要赚钱，靠自己的本事改变人生实现理想。大一在经济类图书馆辗转了大半年之后，被罗伯特.清崎的《穷爸爸富爸爸》深深感染。最后，在巴菲特和2009年牛市的影响下，开始了我的投资生涯。 问：自己刚开始投入了多少？入市的第一桶金家里支持？ 答：刚开始投入才2千元左右，是当期生活费。从2009年到2011年一直维持被套到解套的过程，因为我买的股票估值都较低，不存在大幅套牢。家庭在2009到2012年之间陆续支持了8万元左右，包括大学期间的生活费在内。因为我平时比较节约不乱花钱，也就并没有仔细去区分资金用途。到当前这笔钱为25万左右。 “坚信价值不盲信“大神”，提出茅台周期论” 问：您的投资之路可以划分为几个主要时期 ？ 答：1）大学期间，2009到2012年，当时只读书为主。这时候，以价值投资相关书籍为主，技术分析书籍为辅。大学期间股市整体处于震荡下行时期，但由于选低估值股票为主，基本上每次大的反弹能回本，但基本没赚钱。当时比较深刻的是，在没有读《聪明的投资者》之前，我的读书笔记总结出了PB*PE小于20为投资机会的观点，与后来该书中PB*PE小于22为投资机会几近一致。当时真有种相见恨晚的感觉。 2）大学毕业以后至2013年10月，投资的思路还是大学时期的延续，但通过银行股保险股之间的切换，账户开始稳健盈利。当时印象深刻的是，我在2012年6月通过历史估值和情绪多个角度判断了茅台等白酒的高峰，与但斌提出相反观点：“银行股虽像沼泽却是良田”，这一次让我认识到常识以及西方经济学的有用和经典之处。 我对白酒的判断主要基于这两个方面：第一，2012年白酒企业经历数年的大幅增长后依然计划大扩产调高业绩预期，并且大量招募新员工。我们班有6个人进入白酒行业（目前仅剩1人还在）。 第二，我质疑的关键在于（2012年7月提出）：根据$贵州茅台(SH600519)$ 的品牌历史，如果茅台真的那么牛，每年增长那么快，为什么到了2000年，也还只是年赚3亿不到的公司？我唯一能想到的是，不论这个品牌多么牛，历史多么悠久，他也在曾今的历史中大起大落过。否则，一个上百年历史的品牌不会发展了几百年还只有3亿利润。那么，下一次大落是什么时候，是什么结果？（2013年3月更详细总结了当时的想法：《茅台，穿越牛熊的周期》http://blog.sina.com.cn/s/blog_701a14040101ap…） 3）2013年10月即投资合伙计划的建立至今。我偏向价值投资的投资体系基本成型，而在过去7年，我要求自己去践行最简单的投资方式，去验证最古老的商业与经济规律，基本上做到了。同一时期，大概是2013年年中，我预感到大牛市要来了。 通过我的交易数据，我发现一个有趣的现象，当那些曾经被我定义为投机的交易数据，以及由此产生的接近总收益一半的交易结果反复呈现的时候，信仰未曾动摇思考却变得复杂了。从单纯的信仰出发，在恰当的机遇期做加法，在合适的成熟期做减法，最后回归更加单纯的信仰。 我把依靠内含价值的增长而带来的底部抬高的永久性的收益定义为投资，对于估值合理的股票的波段交易定义为投机交易。现在我的持股策略是：底仓是长期持有的，比如银行，不断切换更低估的银行持有。波段交易的持股周期则不确定。 问：2013年年中的时候为何预感牛市要来了？有啥证据不？ 答：笃定价值投资的方向，我能确定自己走在正确的路上！ 2013年中我在博客中记叙道：这是最黑暗的时期，这是最美好的时期，一切都源于你的愚蠢，你的智慧！眼前2000点下的狼藉，亦折射出10000点上的火爆。唯有笃定价值投资，我才能岿然不动。 2014年7月下旬，我在雪球记叙道：市场跌无可跌的时候，人们已经无心思涨了。场外的人们对股市不屑一顾，场内的纷纷预测还有一跌。 听经历了07年牛市的股民回忆，那时候办公都是在下午三点之后。因为三点之前的工作是炒股，哪怕你不炒股，客户也要炒股。那个空头灭绝的时刻，与当前市场氛围恰好形成巨大反差。我当时是孤独的，但并不是孤单没朋友，与两位投资者@水月无痕（《投资手记218：牛市的根基》）和@小兵《3年后，8000点上证指数会显得很便宜 》，不谋而合。 正是多头的灭绝，终于开启了牛市之门。我的博客记录了我的系列观点： 2013年6月26日，上证1950点：《正是投资笃定时》 http://blog.sina.com.cn/s/blog_701a14040101cx… 2014年1月13日，上证2008点：《大底当前，尚能饭否？》 http://blog.sina.com.cn/s/blog_701a14040101gt… 2014年5月20日，上证2008点：《未来三年股市预期》 http://blog.sina.com.cn/s/blog_701a14040101iv… 2014年7月20日，上证2054点，大牛市的前夜，发表在雪球： 《牛市回忆录1--多头的灭绝》http://xueqiu.com/1289111010/30315567 “人们唯一能从历史中学到的教训是：他们什么也学不到” 问：6月~9月的大股灾，对您的影响大吗？貌似您的持仓多是大蓝筹，回撤情况如何？对您的投资思维和思考方面有什么影响？ 答：在精神和信心上影响较大：我曾经渴望一个牛市去证明自己当初的投资的判断是对的，后来又渴望一个熊市去证明自己的投资逻辑可以经得起考验。大股灾刚好出现在我投资的第七个年头，也算是一个牛熊周期中的一个大考。股灾过后的我，对于投资这项事业的信心大增。 另一方面，逍遥刘强事件，让我对投资中的风险意识进一步加深。投资最难的事情在于，即使拥有了大概率赚钱的投资体系，依然要毫不松懈地防止小概率事件造成的毁灭性打击。 这次股灾，我的认识与感受还有两点：承认自己的幸运，认识自己的缺陷。 承认自己的幸运，我终将不能永远依赖于此。信仰价值，不排斥技术分析。我几乎每天都会看徐小明的的博客，也十分认可其判断的断崖式下跌的判断依据，但我真的从来没有想过这样的大跌就发生在我面前。幸运的是，我持有较多的银行保险股，刚好成为政府救市的对象，幸运躲过了股灾，我深深的陷入了这场浩劫的后怕之中，港股的表现证明了什么是市场行为，A股的表现证明了什么是不专业的救市行为。后来，我才明白，那些天个人的命运，从某种程度上说是掌握在救市操盘手手中的。命运在别人手中，这是股市上最可怕的事。 缺陷在哪里？首先是纯多头体系对现在以及的未来股市的不适应，早在三月份我已经想过对冲，但是没想到股市演变的速度远远快于我的想象。当股票价格涨到一定程度的时候，单纯价值持股忽视技术波动的优先级别的小事，需要认识到在估值合理的情况下技术面应该是优先的。 这次的错误在于，估值并非特别低估的券商股，在明显跌破密集均线黏合区依然麻木的持有到最后。如不是最近两天大幅反弹，而像港股那般一去不返，这将是及其惨痛的亏损。 我依然没有抓住最好的机会抄到市场大底。如果7月8日没有出现金融股的集体跌停，我应该会继续保持清醒和理性，在7月9日开盘抄底。但是现实中没有如果，事实上我就是怕了，就是恐惧了。面对无数跌破2013年底价的不到1PB的报价，恐惧了。 最后，在一场危机中平淡收场。管理的资产净值基本维持在4月底的上下15%水平宽幅震荡.难怪会有那句名言，人们唯一能从历史中学到的教训是，他们什么也学不到。 “将工作看做投资之外的副业” 问：您工作几年了？主要从事什么工作，对您的投资有什么影响？您是如何平衡投资、工作以及与家人相处之间的平衡的？ 答：毕业三年多了，期间换了4分工作，做最久的是当前从事了一年政府采购招标代理。坦白说，我认为每一份工作都不是理想的工作状态。其一，老板总是觉得我本该做的更好，但我却把很多的精力花在与他们无关的证券投资上。其二，我只当工作是阶段性养活自己的兼职（过去几年投资本金很小，即使有收益也完全不能吃撑生活），一直坚持的证券投资才是我人生的主业。 我几乎把我所做的其他日常工作当成了投资之外的兼职，工作的收入能维持生活与日常开销就可以了。也没有考虑过工作能给投资带来多大的资金流入。 投资过程中最大的幸运在于家人的支持。在股市最低迷的时期，他们也曾担忧我的未来，但从来没有严厉反对过。我在自己的家乡工作与投资，工作是有双休的，所以可以经常回家陪伴长辈。 问：在本金很少的时候就开始坚持价值投资的方法，复利威力虽然厉害，但前面一些年还是很难熬的啊。没有想过在事业上积累更多资本？ 答：当我决定走投资这条路的时候，我就是冲着资产管理人去的，我认定资产管理行业能在中国的未来有很好的发展前景。所以我最迫切的事是，证明自己具备管理资产的能力与体系，而不是关心自己短期内能赚多少钱，我相信理性的资本终究会靠向优秀的资产管理人。目前已经有未曾谋面合伙人加入其中。 问：在业内看来，管理小资金和管理大资金的对投资人的要求并不一样，小资金可能一天涨跌停波动几万、几十万，但大资金一天波动能达几百万、上千万的级别，这种情况您是否考虑过？ 答：我在管理很小的资金的时候就假设自己管理的是较大的资金。从我的雪球组合也看得出来，我认为1000万的实盘，跟踪我的组合没有任何阻碍。至于1个亿以上的资产，可能我更倾向于保守一点的投资（即缩减波段交易，更加关注底仓的可靠性）。 至于心态，也同样是外人的揣测，我以前管理两三万元的时候，有人说给管10万就不行了；后来管十万级别，人家说给你百万就不行了；我现在管理百万级别又有人说你管千万级别的就不行了。我也只能呵呵了。但自己的交易策略适合多大资金规模，自己是有底的，毕竟我从来不去追涨停，也不是超短，我交易的股票大部分是流动性很好贝塔系数也不大的股票。难熬是难熬，但必须坚这么做。2013年2014年那真叫孤独到没朋友了。但坚持了7年之后，现在已经好很多了，不急躁不冒进，未来的路应该会越走越宽的。 问：这几年您将投资的精力主要用在什么地方？ 答：最近几年是我投资的第一个周期，主要践行市场上最简单的逻辑——估值回归。另外是试着构建和完善交易体系。随着A股大体走过一轮牛熊，体系也趋近完善。 问：您是如何分配投资学习与实战的时间的？ 答：学习与实战，不都是学以致用么。目前的投资体系中，如果没有波段交易的股票在手只有底仓的话，就不会看盘，一般也代表不看好市场短期行情。而如果有这种头寸在手或者觉得有机会就会看盘。一般晚上都会花时间复盘，或多或少。 “规避信息劣势，购买大众公司” 问：结合您在A股市场的经验，您觉得在市场上要长久盈利，什么才是最重要的？ 答：认清本质，包括认识市场和认识自己。对于价值投资理念，用与不用是一回事，但理解价值是投资必修课，理解价值能帮助投资人清楚自己所处的位置的长期风险度多高。认识自己，是寻找个人投资股市最优策略的关键。 问：您是如何认识自己，寻找适合自己的策略的？ 答：认识自己，主要是发现自己在投资上的劣势，知道自己哪些可以做哪些不能做。 作为一个草根，在信息上完全落后，那么消息面的假定是最后一个知道的，所以就不去追消息股。 作为一个草根，在研究能力上也是落后的，判断哪些公司对同行有巨大优势的事情就不要去做了，我看过很多自认为或者想假装自己很了解某个股，而高价买进的然后亏了钱。印象很深的是银行股，每个阶段热点银行都有人站出来号召长期持有，并说明这个银行有什么不同云云，这里头有很大虚荣心成分，想证明自己的眼光多好，其实然并卵。 同样的作为一个草根，没有调研的时间和资本就不要去买没听过产品的公司的股票了，那样真的比赌博还要差多了，多看几份大型公司的研究报告，忽略结论看数据，多看几分年报季报，还是能大致了解一个公司的。 那么，适应的策略也就大体出来了：不买消息股，不买没听过的公司，买公众公司，从众多机构研报中去找数据，然后利用价值投资理论指导投资。 问：您在资金配置方面考虑自己是个资产管理者，但在研究方面从草根和散户方面出发，貌似没看到您在研究方面进行管理大资金的准备，这是如何考量的？ 答：投资界内部其实也是分工的，因人而异的有人产生信息有人处理信息。将来我会是投资决策者而不是研究员。如果当前的我能从最末端最公开的信息中提取出为我所用的信息并投资盈利，那么与专业的研究员合作后效果应该会变好而不是不适应。 问：您现在的标的中，股票占到绝大多数？ 答：我目前投资的大多是公众公司，一般有很多机构去调研，会有很多研究报告可以参考。公众公司的透明度也更高，黑天鹅的可能性也越小。不轻易相信别人所谓的重大题材和奇葩估值，单纯的看数据，被误导的可能性不大。历史数据表明，长期持有股票的平均收益率最高，而且远高于其他，自然股票占了大多数。 问：能说说您所理解的价值投资和成长股投资？ 答：本质上差不多，前者更注重显性低估，比如PE、PB、重置成本、股息率等，后者更注重企业未来的规模与当前市值的对比。 问：您对技术分析有研究吗？您是如何看待技术分析与趋势投资的？ 答：技术与行为流派的书籍也看过不少，能理解但不痴迷。技术与趋势，我统一归到择时，说说我的择时观念： 1、首先要理解盈亏同源， 2、其次评估概率和风报比， 3、最后理性的接受每一次择时的结果。（详见《谈谈我投资的心态——盈亏同源的核心思想》http://xueqiu.com/1289111010/56134735） “认识市场，先做到不轻信” 问：您对A股市场的投资与股票的炒作逻辑怎么看？ 答：有历史遗留的炒作习惯，也有资金充沛的客观原因。适合娱乐，不适合重度参与。 问：您如何看待创业板这几年的大牛市呢？ 答：回头看，创业板的牛市初期其实有价值可循的，因为后来确实有一大批创业板公司规模业绩都暴涨了数倍甚至数十倍。而读《西方经济学》出来的我，对新经济的理解尚浅，抓不住机遇也是合理的。而2015年上半年的牛市，基本上与基本面没有太大关系，而是资金面的充沛以及杠杠资金让创业板的暴涨风头愈演愈烈。2015以后的涨幅属于涨过头的部分，长期看必然无法维持。 问：您是如何提升自己对市场的认知的？ 答：首先多读书，读好书，做到不轻易相信不容易受骗，能够理解股市相关基本问题。其次，向有知识有品格的投资者学习，跟着他们赚钱的同时，更要思考他们的投资逻辑。 “利用网络选低估值个股” 问：您是如何追踪和研究行业或是公司，维护与更新股票池的？在买入一只股票或投资标的前，您会做哪些准备？ 答：我自己会不定期的从市场上找一些相对低估的股票加入股票池，然后逐一观察了解，不合适的剔除，值得继续观察的保留。然后从网络上寻找被推荐的投资机会，如果是信得过的投资者推荐的则果断加入观察，比如@管我财 推荐的，一般不会太差且经常有宝贝；如果是相对陌生的球友推荐的，则会自己花时间去研究。股票池一般保持50只左右的的个股，深度观察的20只左右。 对于长期的持有的底仓股票，一定是长期跟踪反复研究过的低估值股票。对于估值在合理范围内的股票，我不会太在意自己的买入价格，而是比较在意持有的时机。 估值合理的股票，未来趋向低估还是高估都有可能并且难以判断。估值合理区间内的股票应该轻估值重技术，技术则是择时。 “性价比是打五折的木炭，护城河是钻石。了解木炭的正常价格，测不准钻石的纯度” 问：您是先从估值的角度选企业，什么样的会被踢出呢？什么样的会被保留？能结合您自己的投资体系谈谈吗？ 答：5PB以上的股票无条件排除，50PE以上股票无条件排除。行业中估值较低的或者长期白马股保留进入自选池。然后，通过阅读公司业绩报告和机构研究报告了解公司。 看一家公司是否值得投资，除了估值，还是估值。在我的投资体系中，性价比对于护城河来说要可靠一百倍。 性价比和护城河对我而言就像打五折的木炭和不打折的钻石一样，关键我了解木炭的正常价格却测不准这钻石的纯度。 问：为何会“ 5PB以上的股票无条件排除，50PE以上股票无条件排除 ”这样定？ 答：我的投资基础在于投资未来平均盈利不低于当期市值10%的公司。以50pe的股票，需要在当前基础上盈利增长500%，我自认为我不擅长找这样的公司。同理，5pb的公司要达到要求需要50%的roe，也是很难实现的。（传统工业时代投资理解，不适用于信息网络等爆炸行业与公司） 问：如何将投资的认知落实到投资的实践中，做到知行合一呢？ 答：将投资认识落实到投资事件中，我认为首先要剔除侥幸心理，不能因为偶尔的一次随兴交易赚了钱，就经常随兴交易。基于价值的投资，更容易落实到实践中去。而基于技术与择时的交易，则要注意纪律的严明。 “回避高估值个股，风控第一步” 问：对于投资的风险，您是如何看待的？在风险控制的方面您是如何做的呢？ 答：我应该赚什么钱，我应该承担什么风险？我致力于在将来找到又厚又长的雪坡，但也不排斥在当前利用A股市场的无效性增加投资收益。前者的风险在于我对企业价值的理解偏差，后者的风险在于我对市场运行逻辑的理解偏差。 底仓方面，我只投资自己非常熟悉长期跟踪的股票，风险来源于企业价值理解行偏差，控制风险就是尽可能正确估值。 择时方面，首先在价值合理基础上，其实遵循择时体系，杜绝随兴交易。 择时的风控：择时的本质是基于短期行情的判断对仓位和配资的调整。那么，风险就来源与对短期行情的判断错误，控制风险的方式就是在小概率及时反转发生之时立即认错回归择时之前的仓位与配置（我的底仓是完全基于价值的）。 1、坚决回避了高估值的股票，是风控的第一步，以此防止巨额损失。 2、对于底仓，风险来源于对于公司长期价值的理解性偏差，底仓的布局我始终坚持低估和熟悉两大前提。这部分也不存在建仓和减仓方法，只是在底仓相对其他股票高估之后，可能会切换底仓。比如，我过去在兴业银行、浦发银行、华夏银行、招商银行上的反复切换。 3、重点谈估值合理时，用于波段交易的交易方式和风控方式： 建仓采用的交易思想：判断及时反转的概率，在及时反转概率很小的时候，做顺势而为的交易。 具体方法是观察各大指数和股票池中的标的，当大部分标的下方面临重要支撑，而又同时产生了上涨动能的时候，适合建仓。比如2015年11月4日，所有指数突破密集均线创新高之后，下方的均线成为了重要支撑，并且有足够的上涨动能。这个时候，大盘动能立即衰竭反转下跌的概率非常小，下跌损失也有限（4%以内），而顺势而为做多的利润空间也可观（10%以上）。 减仓分为三种情况：第一是建仓之后发生预想之中的小概率反转行情，认赔出局。比如11月5日真的向下跌破了11月4日的低点。 第二是建仓之后，标的已经获得了预想之中的全部或者大部分利润，会考虑减仓。 第三是在某个时间点形成了与建仓情形刚好相反的情况，也就是大部分标的面临重要压力，并且产生了向下的动能的时候，适合减仓。比如11月27日跌破20和30均线以及整理平台之后，上方压力很大，向下动能也很大，大盘立即反转上涨的可能性很小，适合减仓。（有待日后证明） 问：您对企业估值如何看，什么样算是高估？什么样算是低估？ 答：动态的估值方法：我预期一家公司未来年均收益至少有M,而单签市值低于10M，则算低估。 静态的估值方法：怎样选择低估与合理的股票，我个人用到了《用缩放镜看股票的估值》作为判断方法。（http://xueqiu.com/1289111010/56808748） “A股从来不缺盈利机会” 问：低估值有时候是个陷阱，在2014年以前的好几年时间中，银行股一直陷入估值怪圈：虽然利润不断增长，但是估值不断下滑。您是怎么看待这件事情的？ 答：估值的波动，是股市的基本现象，但市场偏见再大，时间长了股价终究会跟随价值。其实$兴业银行(SH601166)$ $浦发银行(SH600000)$ $平安银行(SZ000001)$ 都是2012年见底的。而股市整体是2014年才开始涨。以中国股市的波动性，做好防守是关键，A股从来不缺盈利机会。 “轻资产高PB公司值得警惕” 问：随着时代的变迁，轻资产的企业越来越多，PB呈现不断高升的态势，这对采用格雷厄姆的估值方法进行选股，颇为不利。 答：您提到了我的薄弱环节，我大学期间读的书大部分是工业时代的投资思想，也很喜欢用格雷厄姆的方式去投资。这种根深蒂固的思想让我偏向传统行业，错失了我每天必看的$东方财富(SZ300059)$ ，更错失了2012年曾邀请我做访谈的雪球网。 但另外一点，所谓的轻资产高PB的投资，我依然不是很认可。就拿当下最火的万科来说，大家都明白，$万科A(SZ000002)$ 最值钱的是万科的管理体系。所以万科，以及一些高PB的公司有一个有竞争力的团队是关键，但这种团队是可以移动的，而不是可以买来的。而加入此次万科的管理层失败，那么万科最有价值的东西便不复存在了。 同样的东西在当前很火的互联网行业更加明显，一个成功的互联网团队，你如果给他们100PE，他们完全可以先卖给你，然后重新弄一个新的公司再以100PE再卖给你。互联网行业从业人员，可能不太认可我的这个观点。但假如雪球上市，您们手中的员工股等于未来100年工资收入的折现，您就会觉得先拿100年工资，在去奋斗几年再拿100年工资，人生岂不是可以拿几百年工资了。这种思想很拜金，但在轻资产的中小创，这种高管太多了。 问：您使用杠杆吗？有没有爆仓过？或使用杠杆发生过很难忘的事情？ 答：一直在用融资融券，没有爆仓的经历。我的理解：融资增加了特殊情况下的可交易规模，日常情况则可以降低心理持仓仓位，进而使我处于更好的投资心态当中。 没有开通融资账户的时候，我会要求自己尽量不满仓。这既是一种战略上的安排，也是一种心理上的减压方式。我认为80%仓位的理性投资，大概率战胜100%仓位的强压投资。自从有了融资账户之后，我的仓位平均在100%以上的，在我的投资意识中，融资资金和本金的用途和成本几乎都没有区别。本金部分的满仓不融资就是五成仓位的心态，表示对市场整体的中性态度。本金之上加一部分融资，大概就是六七成仓位的心态，表现对市场的较好态度。融满，只会是极小概率的仓位配置，比如2014年的7月下旬，最后一部分本金买了平安（当时没有融资账户）。8.6%的融资利率，看上去较高，但和真实的企业贷款相比，甚至是划算的。因为我不可能长期占用融资。 “投资本质是一门生意，并非反人性” 问：投资是一场反人性的事情，您是如何控制自己的情绪的？ 答：投资本是一门生意，论本质的投资其实不是反人性的而是最人性的，即趋利避害。至于反人性的说法，多见于与大众的对比。 巴菲特说在别人贪婪时恐惧在别人恐惧时贪婪，而他又说从未见过价值投资的蔚然成荫。所以，我们既不能说大众的贪婪与恐惧就是人性，那只是很多人不理解的投资本质的情况下的情绪表达；我们也不能说巴菲特的恐惧与贪婪就是反人性，其实不论别人如何选择，他都会做出自己最人性的选择——趋利避害。 控制情绪最好的办法是认清本质，不论投资投机，始终清楚自己在做什么。知道自己赚什么钱，承担怎样的风险。 问：您觉得当前自己哪个方面还比较薄弱，需要加强的？ 答：对企业真实价值的研究能力以及对新事物的接受和理解能力需要加强。 问：您如何看待2016年以及注册制到来之后市场的投资机会？ 答：就眼前的2016年，我看好港股跑赢A股。港股有绝收收益和相对A股的收益，A股只有投机收益。 对于注册制甚至更长远的投资，我认为还是要在恰当的时间发现能成为伟大公司的小公司，然后重仓持有。看好生物医药，新兴服务行业在未来的发展，但目前估值很高，而且个人研究能力跟不上。 问：推荐三本您觉得最值得推荐的，并说明您的理由。 答：《股市真规则》我认为关于价值投资的描述比较清楚的书籍，晨星公司的投资真经。《聪明的投资者》格雷厄姆的投资是最容易理解和模仿的。 《投资思想史》，看了不同的投资思想后，便不再受到某一种思想的迷惑。 文章内容摘选自雪球。 |
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