[转载]刘注有谈投资理念、投资体系

原文地址：刘注有谈投资理念、投资体系作者： xin427

今天有博友微信我说：“这几天盛世胸都很忙，能不能给大家讲一下A股的投资理念、投资体系，怎么去选股，怎么买怎么卖？什么样的股票才能投资？”既然盛世兄这几天忙，那我也来给大家分享一下，我自己的一点投资心得。

其实，悟到了投资之道的博友都应该知道，在A股投资，其实只要形成了你自己体系，投资是非常的简单，比港股好多了。不像港股，水很深，老千股很多，估值体系非常的复杂。

那A股怎么投资呢？我的体系是这样的，首先A股是一个投机非常重的市场，散户多，而且胡乱买股票的人多，赌博性也大。

首先，你投资股票，你要懂得价值投资。那就要投资有价值的股票、有价值的公司。那具体是什么才是有价值的公司呢？我的体系是这样的。

首先，你选出多年以来，多少年呢？五年六年以上啊，十年啊，他的ROE都在10%以上的。那有的朋友说，现在很多有名的博客都说15%以上啊？那当然啦，15%以上更好嘛，是不是？只要他的ROE常年的净利润稳定在10%以上，这样的公司， 我认为就是比较有盈利能力的。

因为从我们实业的角度来出发，特别是管理和经营过实业的，管理过有自己公司的人都应该知道：常年能够取得10%以上ROE的企业，而且稳定在这以上的，都非常的不容易的。

其次，再在这些公司当中去选择，常年有分红的企业。分红率大概多少啊？我认为一般的有价值的公司、蓝筹公司，他一般都是至少每年分红率在20%以上嘛，是这样的。

你选出来这样的公司，希望博友们也按照这个方法去看看。这样的公司常年盈利，又有常年有分红，这不就是最好的公司嘛，是不是？不比得有些公司常年没有营业收入，有的公司常年的ROE在百分之一点几、二点几、三点几，甚至负的以下，而且常年没有分红。我跟你讲，这样的公司，其实就是很差劲的公司，甚至是骗子公司，为什么这样说呢？它常年的ROE维持在这么低，有时亏损，有时才几个点，有的时候，它的财报其实就是造假的。

因为大家也知道，如果长年亏损的话，那就要带帽——ST，是不是？那到时很危险的，要退市的，是不是？所以说，你把这些有价值的公司选出来，那个很简单，那就OK啦，这就是好的公司啊。然后，你再细化一下，看一看它的股东背景，是不是像我们现在投资的银行股，有国家哪个大股东是财政部汇金啊。是当然啦，也不是说，所以的公司都要是大型国企，或者国家的机构去做股东，只要能判断这个公司，能够有长期经营下去商业模式，各方面都很好，然后，又能长寿的公司。那这么这样一个股票，我认为就应该把它放入自己的自选股里面去。

很多博友又说，那选出了这样的像你说的，这样的有价值的公司，那什么时候去买呀？那很简单，盛世兄在群里面已经讲了这么久，如果说真正用心听的人，又能悟到里面去的人，我认为他应该知道怎么买。A股市场，这个其实很简单，他一般像这些公司价格跌到1PB以下，你就要开始关注啦。当然了，有的是会跌到0.9PB、0.8PB、0.7PB、0.6PB，甚至0.5、0.4PB的都有，0.5、0.4PB的很多它都是强周期的行业。

你看现在的银行股他就有0.8、0.7，甚至0.6PB的，但是它不影响我们投资。比如说它的ROE常年稳定在10%以上，我认为0.9几PB，能取得每年10%以上的盈利，就已经很不错啦！但是有的博友说，我想要取得15%以上的盈利啊？那你就把PB放低点，再去投资嘛。他又说，我买了还会下跌吗？当然，谁也不是神，谁知道股价要跌到什么样的地步呢？那你只要看它的盈利能力、投资收益率，能满足了自己的要求，下跌了，有钱就再买，没钱分红再投呗。

所以说，其实A股的投资体系，你主要是要有自己的投资理念，要懂得了这个投资的道，就是盛世兄所讲的，你知道了这个道，你悟到了，你明白啦，你通过实践，你又知道了A股这个市场它运行的道理，它有周期性，是吧。有的博友说，03年涨到05年这一波，很多没有价值的公司，甚至有的ROE在负数的它也涨，三倍四倍五倍六倍，甚至上十倍地涨。对，没错，A股的市场就是这样，有价值的涨，没价值的更涨，但它不影响我们价值投资。

我们不能因为没价值的公司、甚至亏损的公司、年年都不分红的公司，它股价涨了，那么我们就胡乱投资。我们买的是什么？我们买的是有价值的公司，年年有分红的公司，经营的好的公司，而且这个实力强大的公司。不能因为这个垃圾公司涨了，我们就去投垃圾公司。你要知道，垃圾公司有一天，如果它经营不好了，你买进去了，万一出现什么大的风险，或者ST啦，如果以后A股的这个法律法规越来越严，比如注册制来了，他会退市的。所以我说，我们还是盯着A股的有价值的公司来投资，不要看到别的垃圾公司也同样涨了，你就胡乱去买。我们心里要有杆称，就像盛世讲的，你要有标准，有理由，你为什么买这个公司？有价值呗、他经营的好呗、盈利能力稳定、有分红呗。因为它现在低估，它的PB已经在1PB以下，每年大概有10%的净资产收益率，像现在的银行股15%的这个净资产收益率很正常，那你就买呗，是吧。特别是当这个公司因为有不好的利空出现时，像现在的民生银行A股来说，因为它现在很多利空，它的股价打压到多少啦、0.7几、甚至0.6PB，而它常年的净资产收益率在多少啊？银行股都差不多嘛，现在比较好的接近20%，差一点的也有15%左右，你觉得生意好，那你现在就慢慢建仓呗。

所以说你学投资，你看那么多投资的书，跟那么多的博客去学习，你首先你要把好的东西吸收，变为自己的，建立自己的投资体系。特别是很多时候我认为博友们，你不要被博客洗脑，为什么这样讲？你要形成自己的、适合自己的投资体系，能够自己把控的，这个选股、买股和卖股的方法，不要人云亦云。人家说长期持有，长期持有我跟你讲，价值股长期持有，其实它也是可以的，就如盛世兄所讲的，它最符合以实业的眼光和方法去投资的这个方法。

但是我告诉你啊，很多时候，你可以变通的，就像盛世兄的投资体系，他利用周期思想，周期思想是什么？也就说企业它经营有的时候，它有好有坏。就像民生银行一样，现在它不是稍微差一点嘛，利空多一点啊，那他的估值就低，我们就可以买呗。那有一天，它也上来了，它的经营就好啦，各方面好又很多了，那它的股价也会不断上涨，那到时候，我们的收益率的符合我们要求啦，那么我们就退出呗，是不是？这是一个企业的周期思想，还一个市场的周期思想 ，很多时候，我们要利用他，比如说。市场有熊市有牛市它有估值低的时候，有估值高的时候。

那么市场估值低的时候，那就是熊市。在熊市的时候，很多的股票，它就在低估值范围之内。那就是巴菲特所说的，是我们该贪婪的时候了。我们就这个时候的投资机会非常的多，就像2013年、2014年，那时的银行股、还很多机场、电力、国家的公用事业、高速等等。在A股市场，这些都很有投资价值的，这些的股息率有的甚至5%、6%、甚至7%的都有，这个时候就是我们贪婪的时候啦！

所以说，我们利用盛世兄的那个投资的周期思想。等牛市来了，风来了，我们所投资的企业这个股票，涨上来了。我们觉得它高估了，或者达到了自己的收益的自己心里的那个价位。你就可以退出，慢慢地退出。特别是这个时候，那些挣了几倍的人，他总会高估自己能力，以为自己很厉害，其实很多时候并不是你真的有多厉害，很多时候是市场的原因，还有一个你低估的时候买到啦，那你肯定也盈利嘛。那这个时候你清仓以后，最主要的就不要马上再投资，要想清楚来，你真正要投资的话，你要找那些低估值的再投资。如果你连个低估值的都找不到，1PB以下的都找不到了，我认为，你这个时候不要太燥动，不要一下子胡乱买。那么这个时候，你可以把你的资金逆回购，，还有很多的货币基金，虽然这个收益不大，但这个时候是空仓、是休息的时候，那么你就等待呗，等待你的目标，进入你的阻击的范围，等待你的自选股进入了你买的那个标准，你再投资，不断的复利重复。就是盛世兄所讲的复利重复、满仓轮动，就是这个意思。

还有博友问我说：“我主要是怕卖的时候，我卖不准。”我跟你讲，其实我也卖不准，我也不是神能，卖到最顶部，不可能。但是你是看一下A股，如果你买的低估，到了牛市的时候，很多都是翻倍的。2015年这个小牛市，很多人说银行股涨的不多。但是我告诉你，你认真看一下，从12年、13年、14年的底部，涨到15年、16年的顶部，银行也涨了非常多，甚至翻番，两番三番的都有。干投资这件事，我们不要太贪心、太心急，老想着一倍十倍，慢慢来，别急。

挣钱，很多时候，该是你的，你有能力驾驭这个财富，你有道德品质，驾驭这个财富，老天爷他就会给你管理了。你不具备的时候，你也急不来，你的生命还没有提升到这个高度的时候，你挣不了钱的，知道不！

还有人问我，他说买的时候1PB下，那0.9、0.8、0.7、0.6PB，到底哪个好啊？我告诉你，每一个股票它都不一样，有的它跌到0.9几PB，它就是底部了；有的会跌到0.8几PB，那怎么说？最好的参考标准，我自己个人的方法，就是看股息率。它每年分红，价值股分红20%以上都有了，至少也10%以上，甚至60%、70%，你看那个长江电力，它分70%多啊，这两年。当然，他的估值是比较高的。那你给自己一个标准，你比如说股息率4%以上，算得预期收益率在10%以上，那你就慢慢投资。有的人说，有的没有分红的企业，它不也涨了几倍。我告诉你，年年分红的企业，它就是有实力的，它是真赚了钱的企业。那些年年不分红，又在亏损边缘的，那是垃圾股。很多财报，都是假的。我们投资这个价值股，安心、长寿然后呢，你买入去了，你不可能马上就涨，有的甚至要等两年三年四年，在等待的过程当中，它的估值很低的话，每年给你分红4%、5%，甚至7%、8%的时候，你可以复利再投资，把分红再投资进去。等牛市来了，等这个企业的风来了时候，那复合收益率就就高了，这个是很简单的道理。

有的博友问我说，港股内陆股它的估值比A股低，是不是它的投资价值就高呢？我告诉你，我一般投资港股，如果AH比价，值价率没有30%，我一般不会去买港股的。比如说，打个比方，A股的民生银行是PB0.8，那港股的也是0.8PB，那么投资港股就没什么意思了。港股为什么要比A股的值价率30%以上？我为什么这样讲？因为投资港股，你们也知道啊，它的分红税20%，还有汇率各方面的问题，造成了成本的增加，所以你这样考虑对比，如果说，总的成本，不能比A股便宜，那么我就建议投资A股。或者是你不知道、不了解港股的，没有投资过港股市场的，你还模糊的，你觉得你投资A股比较有心得的，那么你也可以投资A股，是吧。但是将来，A股和港股慢慢地会靠拢，我们走步看步，不断地变化，不断地修正我们的投资体系，不断地去适应这些市场，是吧？谢谢大家！

注：本文来自盛世博友微信群里刘注有老师的发言。