|
2015年投资收益约87%，差一点跑过创业板指数。期间错过了很多大肉，但还是能够取得如此成绩，挺让人出乎意料。目前持仓MOMO,JRJC,RENN,KZ为主的中概股私有化占80%，现金20%以及等值于总资产的人民币期货空单。 2014年开始将所有可用资金投入股市，期间一直跟踪DAVID的新浪博客进行打新、封转开、垃圾债的操作，但由于2014年第四季度选择小盘封闭基金而没有选择转债，经历了满仓踏空的悲剧，同时由于美股和港股的亏损，当年以18%的收益率大幅跑输各大指数。 一、2015年操作 2015年的投资操作可分为四个阶段： 阶段1：探索 主仓位在分级A轮动，进行了几次高抛低吸。 由于2014年跑输指数，所以心态比较浮躁，其中20%的仓位在做H股和港股的A50涡轮做投机，均录得不小的亏损。此部分仓位若多坚持几个月，至少是盈利的。 本阶段最有成就感的就是做了一次分级B上折套利，盈利8%。当然重点不是盈利，关于上折套利的分析被收录入《分级基金投资于策略》一书，让自己过了一把作者瘾，又燃起了心中的出书愿望。 外汇：在美元指数100点左右买入UUP CALL OPTION，买入即被套牢。 本阶段盈利20%。 阶段2：杠杆 由于新股行情火热，去银行申请了一笔年化9%的贷款用于打新，同时利用两融账户绕标将（自有资金+贷款）放大到220%。一开始还能控制仓位，100%分级A，剩余的资金打新。后来看到分级A跌倒0.8以下，按照两年低折计算，年化收益率20%以上，遂220%仓位分级A。由于是初次使用杠杆，加之分级A受股市影响波动剧烈，持仓心态不稳。7月8日分级A集体跌停，两融账户不能操作母基赎回，担心爆仓，一片恐惧的情况下清空所有分级A。7月9日风险已过，将资金换到普通账户，继续满仓100%分级A。由于股指期货以及债券正回购账户开通需要资金证明，于7月21日成功在阶段高点清空分级A。 分级A从0.9高点回落到0.81低点时，分级A波段操作习惯以及上杠杆后的贪婪心态，未能及时重新建仓。而后分级a越涨越高，更加没有建仓的愿望，开始踏空分级A的后半段行情。分级A实盘和模拟盘40%的巨大差异说明了踏空的幅度。 闲散资金期间做过2倍的国债逆回购，但由于每天买入GC001的操作实在不适合上班族而放弃。 本阶段盈利25%。 阶段三：对冲 A股方面：由于瑞福进取封转开有4%折价，A50期货有2%折价，预测指数不会大跌，因此以(瑞福进取+a50)：有下折预期分级A=1：1.5的比例买入对冲套利。其实如果要完全对冲应该是1：2，但考虑到刚发生股灾，预测短期应该上涨，所以分级A对冲仓位未配足。但期间发生股灾2.0，对冲组合亏损。分级A第二次发生下折潮，下折分级A折算前有平均5%的安全垫，遂平仓A50期货和国债，全部进行下折套利。套利完成后赎回母基以及卖出全部分级A，卖出封转开后的瑞福进取，后面错过了股灾2.0后的分级A疯涨行情，除了阅兵期做了几笔母基折价套利外基本空仓。 美股：接近30只中概股宣布进行私有化，股灾1.0后，平均折价达20%。如果是一只中概股折价率20%，可以认为该股票存在不为人知的风险，但整体出现高折价率，基本上可以认为是市场的错误。而且一笔4000美元的挂单，有时居然要两、三次才能成交，说明基本是散户在交易，折价只是羊群效应。中概股私有化平均时间一年左右，20%的期望收益率，都是有头有脸的公司，公司不会倒闭，安全性大大高于垃圾债。如果分散到7、8只投资，大概率得到15%的以上的期望回报。股灾1.0后到股灾2.0结束，分6次加仓到50%，而中概股私有化平均折价率也曾经高达30%。 本阶段盈利5%。 阶段四：收获 A股：大部分时间在存银行理财。由于万科A股价低于万科H,通过多A空H的方式做打新门票，留存在A股的资金打新。得益于野蛮人的举牌，万科A已经是折价于万科H，目前已经清空。 美股：加仓到70%，按照折价率进行股票轮动，即将折价率低的换成折价率高的。 外汇：割肉UUP CALL OPTION，在中国加入SDR之前的时间开始建仓做空与个人总资产等值的离岸人民币期货。 本阶段盈利18%。 二、2015年总结 1、杠杆：今年最深入研究的，就是各种杠杆的使用：通过银行贷款等途径约上了20%的长期杠杆，打新以及分级A下折、分级母基金套利期间通过信用卡短期套现投机；进行了期货、期权等衍生品的投机；开通国债正回购，进行了国债杠杆的操作；两融绕标操作。用杠杆后的最大问题，就是心态会变得不稳，尤其经常性5%~8%的波动是非常消耗情绪。如果不使用杠杆，一直做分级基金，应该也能够达到100%的收益。但使用杠杆以后，对投资以及对生活有了更深的思考。比如说现在的工作，尽管十年没涨薪，但是银行贷款和办理信用卡非常方便。如果把各个银行申请个遍，很容易获得相当于年收入10倍的无抵押贷款。人的时间是有限的，要在有限的时间获得最多的东西，只能利用别人的时间或者别人的钱，能以多低成本使用多大的时间和资金杠杆，正是一个人成功机会的体现。如果我有足够的能力以8%的年化成本借1000万，光打新就是今年收益的好几倍。某位大师说的：年轻的时候最应该学会的是各种销售、说服技能，建立信任感，然后等年纪大一点的时候，只要稍微有一点机会，就能获得相当大的财富。 2、对手：投资的收益，一部分来自于自己有多聪明，一部分来自于对手有多笨。对于一个没有当高管或老板经验的人来说，能够短时间提高挖掘公司价值的能力是不现实的。而入股市不满两年，也绝对不可能搞得过大量短线高手。所以散户的生存之道，就是找一些比你更弱的散户作为对手盘。由于分级A的对手分级B太弱，所以才有分级A今年畸形的高收益。 3、平衡：如果从收益率来说，今年是成功的一年。但是今年花了太多的时间在提高那1%、2%的收益率上，在工作、运动、写作以及西班牙语上荒废已久。从平衡性的角度来说，今年并不是成功的一年 三、2016年投资展望： 2016年以守成为主，大幅降低在投资上所用的时间，收益目标为12%~15%。人民币空单继续保留，直到某一天环游世界不再作为一个梦想为止。其他各品种对策如下： 中概股私有化：目前投资组合中的私有化股票加权折价16%，虽然肉已经不大，但是准备还是把骨头啃完。 分级A：价格已经很高，短时间无好时机，待有看跌期权价值是再大规模减仓。 债券：A股垃圾债不敢投，AAA债只有3%不到的YTM。如果明年市场风起云涌，可能离岸美元债会有机会，上次复星就试过一回。 A股、可转债：等崩盘。 港股：尽管PE/PB低，但没有很好的对冲和退出策略，恐怕又会拿不住，只有等到绝对低估，初定国企指数8500点再入市吧，期间可能用SELL PUT捞点固定收益。 最后， |
|
|
