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就像往年一样，先回顾一下我们上一年的预测。 2015年据说是厄尔尼诺年，这一年的天气反常得很，不知道这种自然现象是不是也影响到了理财版制作者的大脑。我推荐公司人看一下《第一财经周刊》2015年理财专栏中对投资者选择的预测——预测准确率异常地准，几乎100%中标。 这其中包括：股市会继续好下去；债券在中国还会继续维持不错的市道；美元会继续升值；黄金的投资意义相对于其他投资品并不具有什么吸引力；另外还有创业支持资本出现退潮。更厉害的是，有的文章里甚至预测到了2015年第三季度资本市场可能出现震荡；以及在5月的专栏里提到了对创业板的估值过高，而银行股以及有实际业绩支撑的公司更值得持有的问题。 和看《第一财经周刊》相比，如果你还在买那些从某种图形推导出莫名其妙的，而且三天两头把意见改来改去的投资报告，那简直是把钱直接扔到茅坑里—这是个玩笑，我们还是坚持一直以来的原则，只是对公司人投资者提出有参考价值的建议，不涉及投资建议及劝诱。这就像你的一个朋友，他拍着你的肩膀对你说，“你也许可以……”他说对了，你不必付给他钱，如果他分析的有问题，你也不会找他索赔。 对公司人投资者来讲，2015年应该不是个特别值得庆贺的年头。除了第三季度出现的那次让全球投资者都感到风险味道的股市震荡，固定收益投资产品投资收益率普遍下跌应该也是原因之一。 这类现象，比如余额宝投资收益率从5%以上下跌到3%，我们在2014年就预测到了。这种产品收益率下跌的逻辑非常简单，就是在货币市场的流动性随着央行逐步注入流动性的增加而增强。钱越来越多，人们获取钱的成本也愈来愈低，这样高流动性的投资产品收益率自然会随之降低。 在实际上，现在中国的M2（广义货币）增速并没有2010年以前高，但是市场上的流动性却显得比5年前还要富余。造成这种状况的主要原因是，很多钱都因为担心实体经济投入的风险以及低收益，而没有进入到实体经济循环中去。 和中国经济增速下滑最密切的投资品是那些以信托为投资标的的投资理财产品。GDP增速下降基本对应着微观层面的公司营业额增速下降，也就对应着投资总额增速的下降和项目投资收益的降低。 在中国经济整体增速放缓的背景下，安全且具有高收益率的固定收益产品正在逐渐减少—现在一些投资平台还存在着一些高收益也相对安全的投资品，基本都是这些平台贴补下的市场推广或大型投资机构为了不失去客户而抢占市场规模的作品，它们会随着2016年的到来而逐渐消失。 公司人投资者在这种时刻，应该先调整一下自己对投资产品的认识观，也就是说，你应该更适应在新常态下投资和生活。最基准的参照产品还是一年期或者更长期的国债。比如一种投资期限小于一年的理财产品，年化收益率在3.5%左右，那么投资者应该没有什么不满意的。而且，公司人不应该完全根据投资品标出的收益率来选择自己要投资什么—预期的投资收益率是个重要指标，但是它远远没有安全重要—说实话，在任何情况下都不应该这么选择，只不过在接下来的2016年这一点尤其重要。 如果你是个喜欢把挣到的钱先满足自己各种欲望的人，那么2016年也还是个不错的年份。虽然那么多政府都在想办法消除其所在经济体内的通货紧缩阴影，但总体来说，低通胀的日子还会继续。再加上众多服务类的创业者把很大一部分风险投资转化为给一般消费者的消费补贴，这种创业红利在短期内也不会完全消退。 每一次对投资品未来情况的预测，有两个因素在其中占有很重要的地位。一个是预测者的愚蠢程度，还有一个就是运气。从某个角度来说，每一个清晰的预测都是愚蠢的，所以，人们需要用投资组合来对抗这种未来的模糊性。另外是运气。据说在天气预报界，一个预测者仅仅说一句“明天的天气和今天一样”，他的预报准确率就可以达到60%。我怀疑2016年相对于2015年就是这么个情况——在财务生活方面，如果你实在不知道该怎么办，那么可以参照一下2015年人们的做法，这个准确率不会太低。 股票 股票的可爱之处在于，它既是投资品，又可以产生很多话题供人们发朋友圈和聊天用。并且，股票也是那些有宅男潜质的家伙用于幻想财务自由的理想工具——另一个工具是足球彩票—这也造成，在2015年中国A股市场非常棒的时候，很多公司人都把自己幻想成了股神，准备辞职回家炒股，把自己变成巴菲特。幸亏市场马上纠正了这种错误思路。 公司人投资者在投资时首先要相信这么一个规律：你要用绝大部分的资产去追求大概率的升值途径；用极小部分的资产去博小概率。我们并不反对小赌怡情，但是如果你买了房子马上去买彩票或者赌第二天市场上指数的涨跌，那你应该找心理医生咨询一下你的心理卫生状况。 在2015年年中，很多公司人投资者都陷入了我刚才说的那种状态。我家不远处有一个券商门市部，在5月的燥热中，人们还能排几十米长的队等着开户。整个市场都癫狂了，可惜的是没有那么多心理医生来帮助他们。 在这里我要提一下《第一财经周刊》5月那篇《2015年公司人股票投资指南》，如果公司人真的能听取那篇文章的建议，而且继续投资股票市场，那么可以战胜整个市场30%左右。 市场很快被纠正了。这件事好的一面是，它给中国股票投资者留下了深刻的印象—无原则的投机是有风险的！但也有坏的一面，这种被纠正的方式似乎过于粗暴，造成了很多人财富水平大幅降低。 市场调整的直接原因是监管部门那只有形的手。它们的目的是降低整个市场的交易杠杆，然后，在市场波动过于激烈的时候动用政府力量救市。这两个行为的合理性都受到投资者以及更大范围人群的怀疑。 降低市场杠杆无疑是必要的，而类似的博弈在2016年的各个市场都会普遍存在。就像我们前边提到的，投资收益在整体下调，如果投资者想要得到和以前一样多的投资收益，那么增加杠杆很可能成为常用途径。然而杠杆加到一定程度市场就会难以支持，不是受到监管的限制就是自行坍塌。这是在2016年以至于以后一段时间，各个市场中黑天鹅事件将更频繁出现的原因。 即使是这样，2016年以后的中国股票市场依然值得投资者期待。这里的原因是，在流动性充裕但是较少流入实体经济的市场，资产价格上涨将成为大概率事件。相对来说，中国股票市场上部分公司的价格还是比较低的。 在这里我们依然推荐公司人投资者配置那些价格相对便宜的公司的股票：一些商业银行的分红已经超过了一些固定收益产品的利息；另外，低市盈率的、非周期行业内的公司，也值得投资者拥有。 这些公司的投资价值一部分体现在它们的自身收益给投资者带去的好处。另外，你注意到了吗，现在很多有巨额现金储备的公司并不那么喜欢把这些钱投入到自身业务运营中去，而是喜欢在二级市场上收购那些有价值的公司。而我们的推荐和这些收购者的口味非常类似。因此投资者的另一部分收益将来自收购所引起的二级市场股票价格的溢价。 对于高市盈率的新产业公司，我们并不完全反对公司人投资者持有，但是对这类公司的挑选将是一个更加复杂的过程。在2016年的理财专栏中，我们也许可以专门留出篇幅来讨论这个问题。 黄金 现在的黄金价格起码可以说明一个问题，就是传说中黄金价格不可能低于每盎司1200美元的说法是骗人的。这个谎言传播了很长时间，其根据是开采黄金的平均成本高于每盎司1200美元。后来的事实说明，这个曾被很多投资经理认为是绝对坐标的传说基本上是胡说八道。这是公司人投资者一定要小心的，在投资领域这样的谎言还有很多。 2016年，通货膨胀应该继续维持在比较低的水平。现在几个主要经济体的央行（除了美国）都在向经济系统注入流动性。特别是欧洲央行，已经把其对商业银行的再贴现率降到了-0.3%，在那里，人们最好的投资方式是把钱埋到自己家的花盆里。从长远来说，通货膨胀迟早会来，黄金被很多人认为是对抗通胀的良器，它的价格的确会上涨，但我们很难确定这项投机的时机。 债券和优先股 2016年中国央行继续放松流动性的可能很大，所以债券市场的牛市很可能得以维持。但是就像我们评论股票市场时说的那样，有高杠杆的地方总是畜养着黑天鹅。如果你投资债券基金，就可能面临这类风险。 如果可以的话，公司人投资者可以直接购买一些业务稳健公司的公司债。可以被个人投资者直接投资的公司债已经被遴选过一次，它们都是AAA级债券，具有比较高的安全性。除此之外，一些大金融公司的优先股同样具有高等级公司债类似的投资功能——其实在我看来，这种优先股比高等级公司债还要安全，但监管部门似乎不这么认为，它们为优先股投资者设置了更高的门槛——普通人可以通过理财产品来间接购买优先股。 打新股 2015年监管部门改变了普通投资者打新股的方式。这种改变总的来说是有益的，起码它可以让打新股这种投资方式变得更加有趣。 但是不用先押资金就可以参与打新股的方式无疑让更多投资者有兴趣参与到这种充满小快乐的投资中。这可能会造成打新股整体收益率的降低。 由于打新股的线下配比要大于线上配比，从理性的角度来讲，投资者购买打新股的基金或者理财产品的平均收益率要高于自己打新股的收益率。但我敢肯定，投资者自己打新股会更快乐。 房地产 这依然是最难判断的一个敏感领域。预计它在2016年还将呈现结构性的变化，也就是在经济更加繁荣的地区，比如中国的那些超级城市中的部分地区，房屋价格还会出现上涨，在另外一些地区，价格则可能出现停滞。 因为全球范围的流动性充裕，而很多钱又很难进入实体经济循环，这应该有助于推高资产价格水平。但是中国房地产价格已经不偏高了，而房地产中期价格预期依赖于经济增长预期以及居民收入增长预期——对于房地产行业来说，后两项参数都是不乐观的。 而且从政策层面上看，经济决策层对于房地产的态度是既不冷也不热。它们不希望更多的投资流向房地产，继而让中国经济的风险进一步增高；但也不希望房地产价格出现剧烈的下跌，这可能牵扯到整个经济局面以至于难以收拾，并引发社会问题。房地产保持现状也许是决策层最愿意看到的局面。所以很可能，无论房地产向哪个方向的变化速度过快，都会引发相反的政策变化。 P2P 和我们前几年的评判一样，对这类产品维持偏负面评价。这种偏负面评价的原因是，P2P产品有两种，一种是骗你的，另一种是不骗你的。但是，你根本分不出来到底哪个骗你哪个不骗你—的确是，如果它告诉你是在骗你的，那它还算骗你吗——其实，大部分P2P产品的风险类似于垃圾债券，对于普通投资者来讲它们的风险太高了。这还不算他在骗你的问题。对于P2P产品，好的一方面是购买这种投资品的年轻人并不多（没想到吧，买P2P的投资者大部分是中老年投资者），而且它们的总体规模并不大。如果非要买这种产品，我建议你最好关注一下贩卖这类产品的平台，选择一个厚道一点平台的优先级，要远高于对产品的分析（产品分析大部分是无效的，你根本分析不出来）。 美元和海外资产 2016年美元相对人民币升值的概率还是很大的。我们建议公司人投资者可以适当地买入美元。因为美元投资渠道受限，所以在中国资本市场可以用美元投资的B股也值得投资者关注。 另外，在这种时刻，很多海外机构也到中国来寻找投资者。对于这种机会，投资者不要太轻易相信。现在的全球投资有点像五大湖地区的棕熊们曾经遇到的情况。五大湖地区的鲑鱼减少，湖北岸加拿大的棕熊和湖南岸美国的棕熊都认为鲑鱼跑到了对方的领域，所以，每过几年，美国棕熊和加拿大棕熊就会为了寻找鲑鱼而对调一下位置。海外投资者和中国投资者都觉得自己的投资收益下降了，就像那些棕熊一样。 先忘了去年的得失，收下一财君的祝福和小贴士！Happy New Year～～ |
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