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一、公司简介 公司是从事血液制品研发和生产的国家级重点高新技术企业，并于1998年首家通过了血液制品行业的GMP认证，为国家定点大型生物制品生产企业。公司是国内拥有产品品种最多、规格最全的血液制品生产企业，血浆处理能力居国内乃至亚洲前列，已成为亚洲大型血液制品生产企业。 二、业务分析 1、公司形成稳健平衡的血液制品、疫苗、单克隆抗体等产品支撑结构，实现在生物制药领域内多触角发展格局。2014年主营构成为人血白蛋白35.02%；静注丙球:34.69%；其他16.42%；其他疫苗12.88% 2、国家规定申请新的单采血浆站，其注册的血液制品应当不少于6 个品种，国内目前仅有不到10 家企业具备申请资质。2001 年起，国家不再新批血制品企业，仅有20 余家处于生产状态，竞争化较低。由于行业壁垒高，血制品一直处于供不应求的状态。当前全行业投浆量在5000吨左右，距1万吨的需求量缺口较大。此外，血制品是无需经过地方招标并可以直接进入医院销售的，企业有自主定价权。2015 年6 月1 日，国家放开药品价格管制，可能会推动血制品价格的上升。 3、公司是国内首家通过GMP 认证的血液制品企业。拥有国内目前最全的血制品产品，有11 个品种、34 个规格。2015年公司单采浆站数量达到17家，还有6家分站。其中11家浆站都是在2010年后建立，一般新浆站从开始采到进入成熟期需要 3-5 年，所以公司的多数浆站仍处于成长期。分站模式可以覆盖的地方更广，让一些交通不方便的人能更便利的献浆，这样分站与总站形成互补，未来重庆采浆量将保持较高增长。推算2015年公司采浆量将超过700吨，采浆量保持较快增长。采浆量数量仅次于上海莱士的28家。 4、疫苗公司流感病毒裂解疫苗通过世界卫生组织预认证，成为全球第五家、我国首家通过流感疫苗世界卫生组织预认证的企业，流感疫苗通过WHO预认证是企业产品全球化的里程碑，对企业后续申报的其他疫苗预认证将起到积极的促进作用。公司拥有目前国内最大的流感病毒裂解疫苗生产基地。 三、财务分析 1、收入分析 华兰生物股价5年没涨。收入维持在12亿，净利润从6亿下降到5亿。净利率从55%下降到43%，虽然下降，但净利率对比同业还是非常高，费用控制严格，盈利能力突出。  2、资产分析 没有任何负债，资产负债率只有3.8%，相当保守的公司。账面上有近17个亿现金和理财产品。  四、股东分析 公司董事长安康先生直接持有华兰物的股份比例 17.83% ，通过香港科康有限公司间接持股权比例 28.36%。控股权相当稳定。  五、估值分析 1、历史最低PB为2005年12月31日，PB为2倍，最高PB为18倍。历史最低PE为2005年12月31日，PE为20倍，最高PE为112倍。  2015年三季度净资产为35亿，BPS为6.06元。按照最低2倍PB估值，股价为12.12元。动态EPS为0.99元，按照最低20倍PE估值，股价为20元。 2、今年股灾最低价格为34元。 3、12年底公司业绩低点时，股价最低为17元。 综上，华兰生物30元为极限底价。34元可作为建仓价（5.6倍市净率，34倍市盈率） 4、2016.1.6股价40.82元，总股本5.81亿，总市值237亿，市净率为6.7倍，动态市盈率41倍。 5、2010年底股价创新高58元，此时PB很高为12.8倍，PE由于盈利的提升而显得不贵，只有31倍。如果根据市盈率来买，2011年底股价为24元，11年股价下跌50%，利润下降40%，导致2011年PE还是32倍。市盈率具有迷惑性，要结合PB来判断才行。2010年12.8倍的PB显然是过于高估。 公司综合评价：90分。 申明：每日一股仅是个股简单分析，数据来源于wind。每日一股，一年240只股，五年呢？关注领域：大消费、大金融、大健康。公司评分体系：80-100分为优秀公司，可适当溢价买入；60-79分为一般公司，只有价格很便宜才会买入；59分以下为较差公司，原则上不会买入。 $华兰生物(SZ002007)$ |
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