杰尽所能: 行业分析的一些思考 一、产能过剩的原因 受@黄建平 《过剩产能...

一、产能过剩的原因
        受@黄建平 《过剩产能调整的临界点》原文：http://xueqiu.com/9220236682/59287462 启发，我开始思考什么样的行业容易产生过剩产能？仅仅是政府的原因吗？
1、高昂的固定成本或者存储成本
       这里的固定成本并非固定成本/总成本的比例高，而是固定成本的附加值少。最主要体现在：
       （1） 毛利率低。成品相对于原材料附加值少，毛利率较低，就必须要通过扩大产能来获得利润。
        （2） 高昂的固定资产折旧或存储成本。过高的资产折旧费用会导致黄建平老师文中分析的那样，虽然没有利润但依然有好的现金流，导致该退出的产能没有退出，竞争者众多。高的存储成本也会导致不计利润的出货，拉低整个行业利润率。

2、有一定的进入壁垒却有更高的退出壁垒
      我们发现目前产能过剩的行业都存在一定进入壁垒，比如煤炭需要独特地理位置、钢铁和水泥还受运输半径影响。有进入壁垒本来对行业来说是好事，护城河的概念大家早已了然于胸，可见有护城河也未必是好事。因为有护城河的保护，行业初期利润丰厚，大家都希望吃到最大最可口的蛋糕。当行业发展到一定程度的时候，问题出现了——退出壁垒更高。
       煤炭、钢铁、水泥等大规模生产给当地直接带来了经济效益、解决了大量人口就业问题，而且也确实为当地其他产业发展提供了大力支持。如此高的退出壁垒就导致了多余的产能不可能短时间内得到消化，大家即使亏本生产也要继续开工，亏本亏得多了还有政府补贴。
        所以，在行业分析时候，我们必须考虑行业的退出壁垒，最好的行业是进入壁垒高而退出壁垒低。
 


3、缺乏差异化竞争行业难以形成集中度
   产品缺乏差异化的直接结果就是买方选择产品或者服务只需要考虑一个因素：价格。这必然导致行业需要规模效益、扩大生产、日趋激烈。也就没有什么客户粘性而言。

二、好行业的一些特征
1、有较高的进入壁垒而很低的退出壁垒。
2、产品附加值高，直接体现在毛利率高。
3、产品差异化明显，客户粘性高。
4、最好不需要依靠规模经济获胜，或者行业依靠规模经济容易形成寡头垄断。
5、重资产+高折旧+产品附加值低 的行业绝不是好行业，投资时尽量避免。