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《财经》记者 李勇/文 1月23日，民生证券研究院执行院长管清友在中国互联网新闻中心主办的中国新三板发展论坛上表示，目前新三板发展面临退市机制缺位、金融股独大、做市制度不完善、做市商容易形成价格同盟等四大隐患。 自2004年新三板扩容以来，市场体量急剧增大，截至目前，新三板挂牌企业已经超过5400家。 这个被寄希望于成为美国纳斯达克的市场虽然规模发展迅速，但其内部市场结构以及交易层面的流动性问题仍亟待解决。 管清友说，目前新三板发展有四大隐患。一个是退出机制的问题，现在必须要解决。纳斯达克市场成立以来，不是上市的企业多，而是退市的速度快。合理的退出机制是需要迫切解决的问题。 第二个隐患是市场结构中，金融股一股独大或者一板独大。在纳斯达克市场，苹果、脸书、微软它的市值占纳斯达克的一半，也是投资者关注的焦点，是科技股的集中营。而新三板市值排名前十的公司中金融类的公司占八家。金融企业定增实际超过400亿，占挂牌企业比重的30%，新三板某种意义上成了一个金融板。 第三个隐患是做市交易制度的不完善，现在新三板的做市商仅限于券商，做市商的数量大大低于纳斯达克，纳斯达克平均每家公司的做市商是20家，而新三板目前只有4家左右。新三板做市商主要是通过定增拿股票，拿股票的成本是比较低的，纳斯达克的做市商主要通过二级市场拿股票。 通过二级市场拿股票，对做市商的定价能力要求很高，能够促进上市公司的价值合理回归。 此外，在当前的做市制度中，只显示做市商最优报价，不显示投资者的最优报价，券商的的信息优势比较大。 第四个隐患是，做市商之间的交易和投资者交易在一个市场，特别容易形成做市商的价格联盟。 “所以2016年新三板的制度改革，做市交易制度的改革应该是列入第一位的。”管清友表示，同时，新三板还有很多该有的政策红利还依然没有到位，比如说市场需要对冲交易的机制以及大宗交易通道。
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