一.大环境的不确定性1.市场的不确定性在2015年10月判断红十月是最确定的，但因为估值较高市场缺乏整体性机会，预测年底前还会再破2850低点，从现在看对了一半，破低点慢了二十天。说明了市场的不确定性，变量很多，很难预测到市场的短期走势。
2.投资者常犯的错误（好行业好公司高价格） 在现实投资中，很多投资者认为价值投资无法适应中国而追题材股和高成长股，但是这些股票其实市场经常给出非常高的估值。当成长性减弱时，投资者会为此付出代价。也就是说好行业，好公司，好价格通常是很难买到的。而且很多投资者通常是在企业有利好时买入，这时投资者为了成长性支付了过高的成本，但是事物往往是有周期的，在好的时候研究基本面，人性的弱点会倾向于认为企业会越来越好，但其实企业在好的时候也是会变差的，人们却经常忘记这一点。另一类损失风险来源于价值陷阱，认为低估了但其实还有更低估。
二.大环境不确定性下的局部确定性
1.预期收益地平线 下图是量化选股做的九年回测结果，9年的年化收益是15.9%,证明价值投资在中国是有效的，当然年化15%也是价投的地平面。要高于这个水平会比较难。按下列条件选十个市净率最低的公司，每三个月轮动一次，缺点是波动大。
1.选取高于50分位的净资产收益率，ROE大于8%
2.选取高于50分位的营收增长率，营收增长率10%
3.选取经营现金流为正为公司来排雷
4.选取有现金分红的公司来排雷(有现金分红的公司做假帐的概率较低)
2.根据估值进行仓位管理，抄股指南针-铁公鸡行业估值指数  
有关注估值指数一期和二期的朋友可能知道，这几个行业之前就相对估值较低，在新年前二周的股灾中，这几个行业也是相对抗跌的，特别是食品。根据地平线原理，估值高于历史中枢15%以上的行业尽量别碰，因为就算你算的是好公司，也因为你支付了过高的价格而变成收益低，风险高的投资。所以可以根据估值指数选行业，低估行业加低估公司来做确定性较高的投资。喜欢一两个行业投资的朋友，当行业估值高于历史中枢15%以上时，要减仓控制风险。这里涉及股债平衡，如分级A，债券基金，债券等。如市场估值合理时为5：5，市场估值开始高估时，每涨10%减仓10%，市场低估时，每跌10%加仓10%的的量化策略。（也可以优化为金字塔型加仓）。
3.高相关性品种折价轮动
下图茅台和五粮液的走势图，从下图可以看出，这两个品种是高相关性的品种，表现为同涨同跌，那么可以通过两者的轮动，卖掉高估值买入低估值来提高收益。根据五粮液价格比茅台一年中枢0.123,每超过2%开始轮换,一年大概有9次机会。这其实也是铁公鸡低风险十八种武器的核心，不提高风险的前提下提高收益。  
4.投资是反人性的，在低估值时敢买
投资一场修行，要取得丰厚的回报反人性的一向思维和情绪控制。逆向投资买入之后可能还继续跌，低估的个股可能较长时间趴在底部，对金钱的渴望可能变成贪婪等等。证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。钟摆在两边端点停留的时间要大于在中间的时间。但是，只要摆动到接近端点，钟摆迟早必定会摆回中点。牛市三个阶段：第一阶段：少数有远见的人开始相信一切会更好，第二阶段：大多数投资者意识到进步的确已经发生，第三阶段：人人断言一切永远会更好。熊市三个阶段：第一阶段：少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意，第二阶段：大多数投资者意识到势态的恶化。第三阶段：人人相信形势只会更糟。重大底部出现在人们都忘记法水仍会上涨的时候。
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