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点击漕河泾innoclub，关注我们！ 被媒体称为 “以色列风投女王”、常年满面笑容的 JVP 合伙人兼首席运营官 Fiona Darmon 是微信的熟练使用者。 虽然她常常被时不时出现的中文群弄晕，需要借助翻译功能，但她确实已经离不开这个应用了——微信，是 Fiona 用以和包括阿里巴巴、奇虎 360、盛景母基金在内的中国投资方保持好联系的重要工具。 JVP，全称 Jerusalem VenturePartners（耶路撒冷风投合伙企业），这家管理着 11 亿美元的以色列顶尖风投基金，在过去 23年 的历史里以精雕细琢的态度一共投资了 120 多个案子，目前已有 12 家在纳斯达克上市，投资组合 IPO 率 10%。 还有 16 个项目，以并购的方式成功退出，比如卖了 4 亿美元的 CyOptics 和 4.3 亿美元的 XtremIO，买家通常是像 Paypal，EMC，思科这样的大公司。Fiona 拒绝透露具体的投资回报，但可以明确的是，最新的第七期基金在运行 6 个月的时候已经完成了第一笔退出，而第六期基金则在一年半的时间里实现了全部本金的返还。 “我们基金的表现是在全球排到前 25 的”，Fiona 说，而具体回报，“很高”。
JVP 能实现高回报的原因之一，可能是它是一家自带孵化器的 VC，使得项目来源更加可靠。受益于以色列对于创新产业的长期鼓励，JVP 负责运营两个政府出资的孵化器，对于孵化器内项目，政府会提供 45 万美金的无风险贷款。因此，专注投资早期项目的 JVP，可以从容在孵化器中寻找已成长 18-24 个月、潜力明显的项目。目前主要关注的领域主要是大数据，网络安全，储存，软件，移动互联网。 但即使经过了孵化阶段，JVP 的投资仍然非常早期，大部分都在 A 轮之前的 “种子期”。在这个风险很高的阶段投资，他们也有自己的方法论。 第一是做精品。以 23年 投资 120 多个案子来算，JVP 每年投资的项目数量不到 6 个，相较中国投资机构的速度确实显得非常保守。Fiona 说，对于一个好项目，团队、技术和市场是重要的三角，如果一个项目缺少任意一角，他们都会让项目在孵化器中继续成长，等到补足了才投资。 第二，是占大股、强投后。一旦决定投资，JVP 就会占到 30%-40%的较大股比，同时深度参与公司成长，积极提供各类资源。 第三，JVP 对于增长无望的项目下手颇为果断，一旦发现失败，就立即清算。Fiona 说，现在在整个 120 多个项目的投资组合中，有 35 家正在运行，28 个项目退出，部分项目卖给了其他公司，还有大约三分之一是已经关掉的，“投资当然不可能全部成功，所以需要知道在什么时候关掉公司。一旦失败，我们就会从投资组合中清算出去。” 最后，则是如果看好项目，就要持续支持，对于真正的好案子，即使已经上市，也不用急于马上退出。Fiona 说，对于看好的项目，JVP 会在每一轮次持续增加投资，直到项目最终变成大赢家。为此，每隔几年，JVP 就会募集一期机遇基金用来跟投。 一个可以描述 JVP 投法的案例是：JVP 从 2004年 开始投资如今已经很著名的网络安全公司 CyberArk，初始投资额是一千万美元，随后即开始指导公司运营，培养长大。在 2011 时，JVP 又购买了其他股东的股份，将占股比例从 26%提升到 46%，并在三年后带到纳斯达克上市，估值 5.4 亿美元。后来在 6 个月内，CyberArk 市值涨至 20 亿，JVP 卖出部分股票，收回 3.5 亿。如今，这家公司已经开始回归投资基金，成为了 LP 之一。
这样的基金自然吸引着全球投资者的关注，中国，则是承担募资重任的 Fiona 飞行航线图上的重要目的地。事实上，JVP 总部所在地以色列，已经成为了中国企业和投资者继硅谷之后的又一个寻宝之地。 据以色列风投研究中心 IVC 统计，2015年 中国对以色列初创企业的投资达 4.67 亿美元，较去年的 3.02 亿美元增长 54%。同时，根据 KPMG 的报告，2015年 以色列创投募集资金总额达 15.2 亿美元，较 2014年 的 12 亿美元有大幅增长，这增长的背后有不少资金，就来自于中国. 涌动的人民币资本，正在寻找以色列机会。 在JVP 七期基金里，有五位来自中国的 LP，出资占到了总金额的 40%，目前已公布的三家是阿里巴巴、奇虎 360 和盛景母基金。同时，正在募集的新一期机会基金，“由于信任的建立”，也已有两个来自中国的投资者，并可能还增加两个。 中国 LP 进入以色列，一大重要背景是以色列政府对于中国资本的持续激励。比如，以色列政府为那些在以色列投资受挫的中国投资者承担 10%到 15%损失，金额最高可到 1500 万美元，同时，对投资以色列公司的投资资金收入免除赋税。以色列经济部国际投资和工业合作部门主管基瓦·埃格尔曾在接受中国官方媒体采访是表示，以色列将 “像在 20 世纪 90年 代支持本土风投发展那样支持来自中国的投资”。 投资回报自然是一个重要方面，而对于阿里巴巴和 360 这样的投资者来说，目的却不止于此。去年3月，JVP 宣布阿里巴巴集团成为 JVP 7 期基金的战略投资人。据媒体报道，阿里巴巴还派出一个近 20 名高管（包括支付宝业务）和技术专家组成的团队，全程参加了 JVP 基金年会，进行 “深度的行业趋势和技术交流”。而 360、百度、腾讯、联想、小米、方正等中国团也早已开始在以色列投资、创建公司。 所以，战略布局以色列的创新生态，是更为关键的考虑。以色列知名律所 Meitar 合伙人 Dan Shamgar 曾在接受企鹅智酷采访时表示，目前涌入的中国资本，包括机构型投资者、高科技企业和政府投资者，对以色列的投资基本都是 “战略投资”，很少有纯粹的财务投资。而一些即便在现阶段看来是财务目的的投资，也都表现出对未来更高战略层面的兴趣。 对于中国投资者来说，以色列在技术层面的创新能力和国内产业是极好的互补。被看做的是 “第二个硅谷” 的以色列，全国仅有 800 万人口，但创业公司却为数不少。Fiona 举例，以色列有一个 100 万人口的区域，其中有着 5000 家初创企业。而且每八天，就有一家新的创业企业诞生，不管经济周期是好还是坏，每年新增企业数目都能保持稳定。 作为本土 VC，JVP 试图提供的，是中国资本出海以及以色列企业入华的双向通道。 一方面，通过引入中方战略投资者，使得它们拥有和成长中的以色列优质创新企业紧密合作的机会。JVP 的投资组合中，有 90%是以色列本土企业。虽然 Fiona 暂时无法透露过于具体的案例，但目前已有三家公司在和中国投资方交流合作，除了应用层面的业务配合，还在探讨未来科技突破的方向。 另一方面，对于以色列创业公司而言，中国也是一个无比重要的市场。比如针对信息安全的大数据分析平台 ThetaRay，就在中国之行中意外受到了热烈追捧，使得其创始人不得不取消了回家的航班来进行连续三天、以半小时为一个单位的各类会议。去年12月，ThetaRay 获得了两千万美元的新一轮融资，其中就有500 万来自阿里巴巴。 当然，这条路想要走通也并不是那么容易。早在 2004年 的时候，JVP 就设立过位于上海的办公室，但是到了 2007年，由于各种原因不方便继续运行，最后关闭了——那是一个想要来中国投资，并不太简单的时代。而现在，每隔一两个月，Fiona 和她的同事就会来到中国，带来他们的投资组合，吸引中国的资金。 这次见到 Fiona，她是来为中方 LP 之一盛景网联主办的盛景全球创新大奖 GIA 站台。Fiona 说，参与 GIA，给 JVP 带来了很多的项目，deal flow 增加几乎一倍。因为，以色列企业对中国的热情实在是太高了。 关于中国，也许真的会是一个很好的故事。 来源：张晴 微信号：36氪 *注：文章为作者个人意见，不代表漕河泾innoclub观点。文章版权归作者所有，若有给作者带来困扰，请联系我们进行处理。 |
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