根据我们的观察，初创企业在其第一轮融资时，通常会向投资者开放15%至20%的股权，鲜有高于30%或低于5%的。这其中的原因，我们自己揣摩，可能是这样的：
一般来讲，一个初创企业从开始创立到最后上市，一般要经过三轮到五轮的融资（种子轮/天使轮、A轮融资、B轮融资、C轮融资、D轮融资…）。公司每轮融资出让的股权基本都在10-20%左右，所有即有股东的股权同比稀释，基本上到第三轮融资的时候创始股东的股权会被稀释到最初的50%左右，到第五轮的时候创始股东的股权会被稀释到最初的35%左右。如果再考虑到创始股东股权有时还需要承担股权激励计划（或员工期权计划）所需要的股权，则创始股东的股权在公司上市时会变得更少。
在考虑初创企业第一轮融资中可出让的股权时，应当与企业后续的融资计划结合起来整体筹划与考虑。如果在第一轮融资时就放出过高比例的股权（25%甚至30%以上），会严重挤压企业发展所需后续融资的股权空间，同时对创始团队长远的创业激情与干劲会是一个伤害；但在第一轮融资时，一般放出的股权比例也不会过低，因为这个阶段公司的估值往往还比较低，放出的股权太少的话，则融资额也会比较少，难以满足初创企业早期发展的资金需求。
任何一轮的融资，公司放出的股权数量取决于公司的估值与公司融资的数额（也即投资人投资的数额）。因此，要控制好第一轮融资开放的股权数额，就得控制好这两个参数。
第一个参数，公司的估值事实上没有一个客观的衡量或计算标准，基本上是由创始人与投资人协商确定的，过程中可能会参考一些相同或类似项目在相同或类似阶段的估值。也正因为如此，不同的投资人可能会给出不同的公司估值，如果条件允许，初创企业与创始人可以拿几个投资人给的估值进行下比较。
第二个参数也很重要，即初创企业在第一轮融资时拿投资人多少钱。在公司估值一定的情况下，控制好天使融资阶段的融资额度对于控制好天使融资阶段出让的股权数量就显得尤为关键了：钱拿多了，在企业估值还比较低的时候放出的公司股权就会比较多，不适当地挤压了后续融资的股权空间；钱拿少了，难以满足企业早期发展的需求，甚至撑不到下一轮融资。
创始股东朋友问我们寻求建议时，我们往往建议其测算好从本轮融资结束到A轮融资时（届时产品模式已经基本被证明，需要资金复制）企业所需要的资金数额，再在这个数额的基础上加上20%左右的余量作为天使轮融资的数额。这样天使轮的资金能够帮助企业发展到A轮融资阶段，不然，企业在A轮融资前还得进行一轮Pre-A的融资，中间多出来的Pre-A的融资会挤占初创企业更多的股权空间。
我们也见过初创企业与创始人不得已在第一轮融资中放出数额较大的股权，以尽快结束与投资人在公司估值等问题上的僵持局面，尽快完成融资发展业务。针对这样的情况，我们有一个建议，或许对解决问题有些帮助：创始人同意按照投资人要求的估值等条件先完成融资，与此同时，投资人同意给予创始人一个购股权，即，在融资后一定期限内(如两年)创始人有权以投资人本轮融资价格的一定倍数（如2倍）的价格购买投资人持有的公司的部分股权（如投资人持有公司股权的三分之一）。这样的安排帮助创始人尽早结束与投资人在估值等问题上的僵持，又能给创始人在后续公司发展向好时对冲之前融资低估值影响的机会。
文章来源：元周律
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