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资产配置的第一个维度，是某一类别资产的内部配置。你持有的股票、债券数量越多，分散程度越高，你的资产就越安全。所以，在获取同等收益的情况下，大组合比小组合更优秀。我们为了得到更高的安全性，即使牺牲一部分收益也是必要的。而事实上，将组合中标的的数量控制在几十个以内，是基本不会降低收益的。
资产配置的第二个维度，是大类资产间的配置。最简单的例子是股债平衡，很多人在这里有个误区，认为股债平衡就是股票与债券的平衡，其实严格来说，这里面的股和债是指“股权类资产”和“债权类资产”，这两类资产包含的内容是极为丰富的。
股权资产，包含股票、股基、分级B、期权等等，债券类资产包括纯债、转债、债基、分级A、货基、逆回购等等。今天不细讲工具。从整体属性来讲，股权类资产怕深度下跌，债权类资产怕恶性通胀。
先说股权类，所谓的深度下跌，不是6000点跌到1600这种小儿科级别的波动，面对这样的常规股灾，凡是会估值的人，都能在轻伤甚至无伤的状态存活下来。真正坑杀掉理性投资者的，是那种可能几十年都遇不到的深度下跌。比如韩国股市的市盈率曾经跌到过4倍，德国股市的市盈率曾经跌到过2倍。不要以为这些种恐怖的经历离我们很遥远，曾经有一个指数跌到过3.4倍市盈率，那就是我们天朝上国的深证B股指数！很多只做A股的投资者，见到10倍市盈率的市场，就兴奋地把弹药全打光了，如果有朝一日，你真的见到了3倍市盈率的市场，你确定自己的精神足够强大吗？更何况，这种灾难级的深幅下跌，很可能伴随着极高的失业率……
再说债权类，一次恶性通货膨胀，可以将所有非股权类资产彻底洗光！道理很简单，如果政府宣布从明天开始，货币贬值100倍，那它就真的会贬值100倍。而如果政府宣布从明天开始，粮食贬值100倍，明天太阳照常升起，粮食绝不会像货币那样乖巧。因为粮食是一种客观存在，而货币只是个概念。这就是为什么在恶性通胀下，只有债权类会被洗光的道理。因为股权类资产是一种以客观存在为基础的资产，而债权类资产是一种以概念为基础的资产。
香港就是个很好的范例，当年日军占领香港，疯狂印钞，货币及一切债权类资产通通被消灭，而持有股权的人，运气好的那部分在日军败退以后又重新成为了有产者。这个故事，一会儿还要提到。
另外，上文中大类资产所包含的概念，绝不仅限于证券账户。房子、公司等等，都是股权类资产，借给朋友的钱、企业拖欠你的工资这些，都属于债权类资产。如果你在北上广拥有10套房产、几个朋友总共欠你500万，然后你有100万在股市，把这100全买成股票，这不叫满仓。在我国，有很多人觉得股票和债券可以用来交易，而房子是只能买不能卖的，对于这种停留在农耕文明的思维，我只说一句：人属于土地的时代已经过去，资产就是资产。
资产配置的第三个维度，是主权的配置。这个层面的风险，已经不是什么股权类和债权类的风险，而是产权的风险！回到刚才香港的案例，为什么说“运气好的人”，在日军败退后又重新成为了有产者呢？因为很多存放在银行和交易所的股权凭证，被日军弄丢或损毁了，只有一部分运气好的人，找回了自己的股权凭证。日军占领香港只有几年的时间，很多资料都没来得及碰，如果时间长一点，估计找回股权凭证就难上加难了。这种情境下，拥有一些海外资产的香港人，日子显然会好过一些。
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