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浅谈市盈率、分红率、股息率及成长性指标在股市投资中的运用 股市的发展历史已经证明，股市投资可以为经济发展做贡献。而任何投资都是要追求收益的。因此，在股市里掌握一种正确的投资方法，既可以为“稳增长”做贡献，又可以通过财产性收入的增加，进而提高自己的消费能力，来为“促转型”、“调结构”做贡献。股市投资里比较常用的投资方法，就是找到一家好公司，低买高卖，长期持有。这种方法，已经被很多成功的实践者证明了是一种正确的投资方法。 那么，什么样的公司才是好公司呢？所谓好公司，一定要主营业务突出，业绩持续优良，公司具备可持续发展的能力。从根本上讲，良好的业绩才是股价上涨的动力。找到一家好公司后，就得讲究低买高卖，长期持有。也就是说，在其股价低估时买进，长期持有到其股价高估时卖出。范蠡早在两千多年前，就明白“贵出如粪土，贱取如珠玉”，运用“贱买贵卖”赚取了巨大财富。因此，正确的投资方法，就是在一个合适的价格投资一家好公司。换句话说，就是投资一家具有高性价比的好公司。 考量一家好公司性价比高不高，可以从以下几个指标着手： 1，市盈率。市盈率就是每股股价/每股净利润，表示如果公司将每年的净利润全部分掉，现价持有几年才全部回本。例如，一家餐馆每年利润1000万，你愿意出多少钱买下这个餐馆？如果原所有者要你出一个亿，你得用10年时间才能回本。这个10年就相当于是市盈率10倍。这时，你就会考虑，这家餐馆能够持续经营10年，并且每年都能产生1000万利润吗？如果你愿意，就表示你接受10倍的市盈率。但，实际上，能不能持续经营10年，有很大的不确定性。而且，在股市里，也没有哪一家公司会将每年的利润全部分掉。因此，市盈率显然是越低越好，一般来说，10倍以下比较安全。从实践看，这个指标对整体市场的指导意义要强于个股。今年，诺贝尔经济学奖得主之一的罗伯特.席勒就运用10年平均利润计算的市盈率来指导投资，在实践中取得了巨大的成功。他指出，10倍以下是相对低估，可以考虑买进；而25倍以上则是相对高估，可以考虑卖出。对于个股而言，即使市盈率很低，还得考虑分红率指标。 2，分红率。分红率就是每股分红（股息）/每股利润，表示公司每年愿意拿出多少比例的利润进行分红。市盈率只有结合分红率，才能计算出股票投资的真实回本时间，也就是所谓“真实的市盈率”。例如，中国石油公认是一家非常好的公司，股神巴菲特当年对它青睐有加，在香港市场上低买高卖，长期持有（持有5年以上），获得了巨大的投资收益。财经记者采访他，问及投资中国石油的原因，巴菲特说到，中国石油是一家业绩优良，非常稳健的公司，而且公司规定每年拿出利润的45%进行分红，非常难得。当年买进时的市盈率仅仅只有5倍左右，考虑到分红率，其“真实市盈率”也只在10倍多一点，而且其后的几年，公司业绩还在持续增长中，显得买进价更加便宜，而当他卖出中国石油时，其市盈率已到15倍左右，“真实市盈率”高达30多倍，更要命的是公司业绩不再增长，股价明显高估。这笔投资，巴菲特以5亿美元获得35亿美元的净收益，非常成功。 那么，投资者在选择公司时，多大的分红率才合适呢？一般来说，兼顾投资回报及公司持续发展的需要，分红率在30-70%之间比较好，并且要相对稳定。这样投资者就可以计算出预期的投资回报，再结合股息率指标，来决定是否投资。 3，股息率。股息率就是每股股息/每股股价，表示股市投资的实际回报率。任何投资划算不划算都要有一个参照物，股市投资主要是参照银行定期存款利率，因为大多数老百姓的余钱，要不就存进银行，要不就投资股票。一般是对比一年期定期存款利率（当前3%），当然，风险厌恶型的稳健投资者也可以对比三年期，甚至五年期定期存款利率。如果股息率超过定期存款利率，就认为是比较划算。如果低于定期存款利率，一般来说就没有什么投资价值。 同样以中国石油为例，从2007年11月在A股上市后，就一路下跌，使得其投资者亏损惨重。究其原因，就是因为当年上市时，股价对应的市盈率高达60倍，股息率仅为0.67%，毫无投资价值。经过6年的漫长下跌，当前股价7.83元（2013年11月7日中午收盘价）对应的市盈率仍接近12倍，预期股息率在3.5%左右，虽然高于一年期银行定期存款利率，但投资价值并不高。因为公司经营上亮点少，业绩提升的空间不大，而且石油价格高位的波动反过来还会影响其业绩，进而引发股价的波动，所以现价的安全边际并不高，只能说经过6年的下跌，现在的中国石油股价已经不贵了。可能跌到7元以下，才有投资价值。那时的股息率可达4-5%之间，可以平滑股价的小幅波动。 从股市投资的实践看，股息率运用于中小盘股，更有实用价值。例如，海思科2012年初上市不久就公告对2011年利润进行分配，每10股派6元现金，公告之日股价在17-18元之间，对应股息率在3%以上（扣税后），考虑到公司较高的成长性及较小的股本，应该有很高的投资价值，但当时市场并没有关注到它，分红前后一路下跌，甚至跌到了上市之初的最低价附近16元多。当时我正在备课，无意中看到它之前的分红公告，经过对其公司资料的分析，认为它将来仍会延续高分配，股息率仍很高，因为公司有这个实力。及时在讲课中作为案例讲解，2012年的利润果然又是高分配，股价也得到了市场追捧，大幅上涨，最高净涨幅3.1倍。还有今年的明星股龙净环保，2008年我作为讲课案例时仅为10元多，但股息率很高，业绩好，股本又小，该股当时我认为非常有投资价值，连续几年作为案例讲解。今年股价终于大爆发，较08年股价最高净上涨7倍多，涨幅非常惊人。值得注意的是，中小盘股运用股息率投资必须考察其成长性指标即净利润增长率。 4，净利润增长率。净利润增长率就是（当期净利润-上期净利润）/上期净利润，净利润增长率越高越好，是公司可持续发展的保障，也是公司高分配的源泉。在公司高速成长期，进行投资，往往可以获得超额收益。寻找高成长公司，必须认真研究其所处行业前景及公司经营管理能力，至少要观察3年以上的经营发展情况。如果判断出是一家高成长公司，那么对其市盈率可以放宽一定的容忍度，因为高成长公司，市场上给出的市盈率往往比较高。按照经验，如果其未来3年平均成长性为x%，那么当前可以接受的市盈率为x倍以下，甚至为0.7x倍以下，这样经过3年的业绩增长，就可以将当前较高的市盈率降到安全或者低估的区域。例如一家公司未来3年的平均成长性为30%，那么当前可以买进的市盈率为30倍以下，更安全的是21倍以下。当前市场上有一部分公司未来3-5年的平均成长性高达30%以上，投资者可以密切关注其当前市盈率进行跟踪观察。 如果一家公司同时符合以上4个指标，那么其投资性价比就非常高了，也就是有非常高的投资价值。现在市场正处在向下的调整期，会逐步涌现出一批高性价比的公司。当前正是投资者认真做功课的好时机。 |
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