如何理解“投资型保险”的收益？

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每周一次的咖啡驿站，如约见面。问问题请发送至xiaohengcaifu001（微信）,或者[e-mail]（邮件）。本周话题：如何理解“投资型保险”的收益？

一、寿险产品收益结构

寿险产品的收益结构由三部分组成，分别是死差、费差和利差：

（一）定价假设与实际经验之间差异

1.死差收益：签约死亡率低于预期死亡率；

2.费差收益：运营成本费用低于预计水平。

（二）投资收益

利差收益：资产运用的实际利益率大于责任准备金计算所采用的预定利率时产生的利益。简言之，实际资产运营利率高于预计利率，也就是我们常说的“投资所得”。投资收益的高低也是很多投资型产品主打的特点和优势。

二、投资型保险的含义

投资型保险属于创新型的人寿保险。起源于西方国家为防止经济波动或通货膨胀对长期寿险造成损失而设计的。之后随着演变和完善，逐渐成为客户和保险公司风险共担，收益共享的一种金融投资工具。

三、投资型保险分类

投资型保险主要分为三种类型：

（一）分红险

分红险起源于1776年英国。英国公正生命保险公司发现，所收保费比日后给付保险金多出许多，于是将保费10%返还给保险购买者。后来，不断被演变为分红险。

现代的分红险，基本传承了历史上操作规则。即保险公司在每个会计年度结束后，将上一会计年度该类分红保险的可分配盈余，按一定的比例、以现金红利或增值红利的方式，分配给客户。

（二）万能险

英文名字是universal life in-surance。中文别名是综合人寿保险。

保险公司将客户缴纳的保费在扣除管理费等收费成本后，将剩余资金分为两个部分，一部分用于保险保障，另一部分进入了投资账户。当被保险人身故的时候，受益人将得到“保险金+投资收益（现金价值）

所谓“万能”，主要表现在投保人可以按自己的意愿随时增加或减少保险费和保险保障额度。

（三）投资连结险

所谓投连险，即把保险连接到投资账户。一部分保费投资在风险保障费用，另一部分投资在投资账户，基本规则与万能险类似。

但投连险在投资账户中，会分为若干个不同风险类型的账户。投资中会涉及风险较高的基金类产品，比如股票基金、债券基金。因此，投连险的投资收益是不确定的，风险等级较高，适合中产阶级以上而且具有较强风险承受能力的人群。

在中国保监会2001年9月22日发布31号公告里面，曾经这样概述投资型保险：

人身保险新型保险的基本作用是保险保障，即被保险人发生死亡、伤残或达到约定的年龄时，保险公司按合同约定支付保险金。同传统寿险一样，人身保险新型产品具有一定的储蓄性，但与传统寿险不同的是投保人获得的回报具有不确定性。投资连接保险回报的不确定性最大，保险公司收取保险费、扣除风险成本和管理费用后，余额按投保人的意愿投资，投保人承担收益波动的风险，但可能得到较高的回报。万能保险和分红保险的回报率有保证成分。比如万能保险明确告知投保人最低保证的结算利率，分红保险通过确定双方保险利益方式保证最低回报，二者的共同点是如果保险公司的经营成果高于最低保证，投保人分享盈余，从而获得更多的回报。

综上所述，投资型保险与传统保险相比，增加了投资账户这样的渠道，是投保人可以获得保障的同时也获得收益。目前，部分保险公司把保底收益（预定利率）做到比较高的水平，也让“投资型保险”一定程度上具有了投资的价值和意义。

四、怎样理解投资收益？

通过上面的分析，我们可以看出，投资型保险产品是将资金分为两个部分：“保险保障”和“投资单位”。

即一份是保险保障，一份是储蓄投资。所以，这里面的投资，是在做好保障的前提下，用投资账户进行投资，而非全部投入的保险金。

我们可以这样理解，保险的本质是保障功能。保险投资结果是副产品，是为保险保障而服务的，同时也起到了维护保险费时间价值的功效。投资型保险最适合那些既想有保险，又想进行储蓄投资收益的人。

只要做好风险管理，清晰投资账户规则，在保险产品的选择中，你一定会做出准确的判断。

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宋晓恒博士

财富管理专家

恒泰家族办公室创始合伙人

前中信银行总行投资顾问

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