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震惊基金定投可能亏钱 {|TABLE|-|} 乔辉通过论证得出让人震惊的结果：长期基金定投有可能亏损，因此投资者不能认死理傻傻定投，而要选时选对品种。 基金定投一定赚钱吗？相信很多人的回答是肯定的。因为不管是基金公司还是理财师，基金定投一直是他们向投资者兜售理财方法的必定选项。事实胜于雄辩，我们特别请来长沙首届“十大金牌理财师”、建设银行湖南省分行财富管理中心的资深理财专家乔辉做了一次实证数量化分析，结果出人意料。 本次实验受一位投资者对基金定投的质疑启发。上周二，这位董姓读者打本报财经工作室电话82205377询问：基金定投是不是一定会赚钱？因为过去3年他每个月都坚持定投1000元，每一次买的价格都不一样，他不知道自己究竟是赚了还是亏了。 由于投资的时机不好掌握，数以万计的投资者都听从理财师的建议在做基金定投。为他们弄个明白，成为这次实验的出发点。受我们的委托，精于基金投资的资深理财师乔辉经过仔细演算，得出了让许多人意外的结论。 结论一 收益与时间并非正相关 为了让实验结果尽量具有代表性，乔辉将定投时间定为2002年（国内基金业的起始阶段），分别选择了指数型基金（华安MSCI中国A，国内第一只指数基金）、债券型（华夏债券AB，国内最早的债券型基金）各一只，主动管理型基金因为数量众多，取其年均收益率为标的，分别拿他们与银行的零存整取收益作比较。 假设A、B、C、D等4位投资者，均从2002年12月1日开始分别定投主动管理型的股票型基金、华安MSCI中国A指数基金、华夏债券AB和银行零存整取，每个月投资100元。至今年10月底，共投83期，那么他们的收益到底怎么样呢？请看表格。（目前银行零存整取的储蓄最长期限为5年，为了比较的需要，假定时间为83个月，且固定年利率为2.25%；采用复利累积的方式计算收益率：%） 从表格可以看出，股票型基金的定投收益随着股市的波动而波动，市场上涨时，收益被摊薄，涨幅赶不上市场。市场下跌时，它不断摊薄成本，跌幅不及市场大，因此股票型基金定投的收益不一定会随着时间的延长而增加。乔辉计算出，投资者A和B在2007年10月市场最高点时收益最高，分别为122.41%、152.27%，其后随着市场的大幅度下跌，收益随之大幅下滑，截至2009年10月31日，收益分别为80.69%和62.85%，比2007年少了一半。但是，由于债券市场的波动幅度相对股票要小，而且纯债券型基金近几年几乎为正收益，因此投资者C的收益随着时间的推移而增加。由于银行零存整取的利率是固定的，收益和时间成线性正相关，到今年10月31日整体收益率为7.37%。 结论二 长期定投可能亏钱 很多投资者认为，长期定投一定能获取高回报。因为A、B、C等3位基金定投者都获取了正收益。乔辉指出，这是因为国内基金业运行时间不长，能够做实证的定投的时间较短，如果投资者定投时间超过10年、20年、30年……结果会怎样？她选取美国市场标普500指数和日本市场日经225指数，看看过去定投了10年、20年和30年的投资者收益如何。 我们仍以2009年10月31日为截止日。假若投资者定投标普500指数10年，亏损了43%；定投标普500指数29年，收益为5%。若定投日经225指数30年、20年、10年，则收益率分别为-31.48%、-55.15%、-42.45%。尽管选择定投结束的时间点恰好是金融危机时期，选择定投开始的时间点也具随机性，但这恰恰说明了股票型基金定投可能带来的结果：长期定投不一定能获取正收益。 原因在哪呢？定投虽然是风险摊薄的过程，同时也是风险累积的过程。定投的时间越长，投入的本金也越来越多，碰上市场大跌，损失也越多，也就是说定投的潜在风险将会随着定投的资金积累而增加。以定投美国标普500指数20年为例，当投资者在1989年3月开始定投标普500的时候，市场指数是295点，到了2007年6月，市场指数为1503点，指数涨了4倍多，投资者的收益率是77.29%，但是随后一年多的时间里市场跌至735点，跌了50%以上，此时投资者的收益率仅剩5.00%，如果市场再继续下跌，比如下跌20%，投资者20年的投资不仅收益全无，并且本金亏损达16%。 建议 定投也要选时做波段 根据以上数据不难发现，定投股票型基金的投资收益是波动的。乔辉计算出，投资者A和B如果在2007年10月结束定投，收益分别比在2009年10月结束定投的收益高出0.94倍和1.76倍。在不同的时间点结束定投，收益完全不同。因此，股票型基金定投，如果建立在对大的经济周期进行相对准确的把握，则能优化投资收益，要做到这点并不难。因此，她建议，投资者做长期的股票型基金定投，可以关注一下定投进出的时点，在长期的相对低点买入，相对高点抛出，可以提高定投的收益水平。 此外，乔辉还表示，债券型基金定投是储蓄投资的好选择。从强制储蓄的角度出发，她建议选择定投纯债的债券型基金等风险较低的品种，尽管最后收益可能不如偏股型基金的定投，但是其对本金和收益的保存能力比较强，同时收益又相对银行零存整取高，是不错的储蓄的替代品。 她指出，国内的纯债券型基金收益在2006年、2007年的很大一部分来自于打新股，因此过去6年多定投债券型基金获取26%的收益率事实上是偏高的。不过按照定投中信标普全债指数来计算，投资者仍旧可获利12.81%，比银行零存整取收益也要高出很多。 时间主动管理型股基华安MSCI指基华夏债券AB零存整取 至2003年12月底10.839.311.591.23 至2004年12月底4.14-2.06-0.612.38 至2005年12月底67.8790.6114.584.73 至2006年12月底116.31144.8325.605.94 至2007年12月底52.2535.8032.137.16 至2009年10月底62.8580.6926.937.37 有事请进理财师会客室 本报讯（记者 黄清安）相信来自“金牌理财师”乔辉的这次论证结果让每个投资者都十分意外，不过这不正是大家一直想要弄明白的吗？从今天起，本报特别开设“金牌（明星）理财师会客室”专栏，请省会最专业的理财师为大家服务。 如果你正为理财而烦恼，因为把握不住经济走向而不知所措，满是理财心结：理财现在究竟是买黄金好还是房子好？怎样配置基金？银行理财产品利率会涨吗？又或者你想修整自己的理财规划，都可以拨打我们的会客室专线82205377或加入“股动人心”QQ群57868018。本报将请长沙首届“十大金牌（明星）理财师”为你释疑解惑，他们是全长沙城老百姓最信赖的理财师，个个经验丰富。我们会根据大家的要求，按投资品种、渠道或领域按需分配至那些相应最擅长其道的理财师。届时，你不但有机会与他们面对面，典型的理财话题还会刊登在专栏内，让更多的人分享你的收获。 |
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