适合普通散户的基本面分析一学就会

澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。

澄泓研究·大棋局成员：天道骑牛（天道骑牛）、栀子花开股海、凡益之道、苏子涵

导语：分享适合普通散户如何简单的通过财务报表识别优质股的方法。

一、前言

我们做基本面分析不一定非要预测公司多少年后业绩增长多少，说实话太远的事情谁也说不清，但我们根据大量基本面情况能分析公司半年、一年的业绩大致增长情况，不断根据公司基本面情况发生的变化来修正预期，这样还是比较容易把握的实战方法。

大部分散户进入股市，往往看的都是技术走势和公司代码，而很少了解代码背后的公司是做什么的，更不了解这家公司到底好不好。

在股市里，短期股价与基本面关系并不大，股价短期的变化是受市场情绪和资金推动影响，而长期是由公司基本面的变化影响股价，所以一只连续上涨大牛股一定是基本面业绩持续增长的公司。

同时，就算对于技术分析为主的中短线投资者，当参与个股在技术分析时适当参考基本面状况，多了一份保障，这样成功的概率也会显著提高。

无论是什么方法，都不可能百分之百每次都成功，我们能做的就是用好的方法，增加投资的成功概率。

今天主要分享适合普通散户的方法，如何简单的通过财务报表识别优质股。有的新投资者不知道怎么查看一个公司的财务数据，其实如果采用电脑软件，那么只需按F10就可以了，剩下的我们只需点击财务分析和经营分析就可以查看公司历史经营数据的统计表了。还有的可以在财经类网站个股页面也能找到。手机APP软件 一般也都有这个财务状况栏。实际上最方便和直观地还是电脑软件端口查询要快捷很多，一般电脑软件统计都是历史上好几年的数据，可以快速直观的观察公司财务数据历史经营变化。最麻烦的就是通过交易所网站或者证监会指定财经网站查看公司公布的年度报告和季度报告等全文，公司公布的这些公告信息量非常大，比较麻烦，所以我们在初步分析一个公司经营财务时，一般采用电脑软件F10进行简单快捷的分析，当我们对某项财务变化感到疑惑时就需要去查看公司的公告原文了， 因为一般软件F10里只是多年重要的数据统计结果，而看不到某年财务里变化的原因和细则，所以当我们想要搞清楚具体原因时就需要去查看公告原文来找到答 案。

下面我们来了解一下财务报表哪些数据最重要，我们怎样能简单快捷的识别一家公司财务状况的好坏，从而分辨这家公司经营状况和质地的好坏。 

二、营业收入

营业收入非常重要，他代表了一家公司的成长持续性强不强，一家业绩长期持续增长的快速成长公司，必然营业收入一定也是持续快速增长的。

营业收入代表这家公司经营业务、产品的销售收入，是公司的主要收入来源。我们把营业收入看作是一个水杯，那么公司净利润就是这个水杯里的水，水杯里的水是永远不能超过杯子，就好比一个公司的净利润永远不可能超过营业收入一样，就像公司的净利润永远不能超过营业收入。所以一家业绩持续增长的公司，他的营业收入一定是持续快速增长的。 

三、净利润

净利润是指一家公司经营收入扣除所有成本 费用后的利润，是代表一家公司经营盈利能力的最直接体现。好比我们做生意卖一袋大米，假如售价100元，我们的成本90（进货成本、人工费用、税收、物业租金、损耗摊销等等），那么我们得到的净利润就是10元，这10元代表公司的最直接经营投资回报。那么一家好的公司它的经营净利润一定也是不断增长的，换句话说这家公司去年赚了5000万净利润，今年赚了8000万净利润，明年赚了13000万净利润，那么这样的公司才是好公司，这说明公司在不断地发展壮大，随着业务的扩展公司的赚钱能力在快速增长，这家公司在快速成长。

我们在分析净利润增长情况的时候需要注意2点。

1. 一家不断壮大的公司一定是营业收入和净利润都同时呈现快速增长的，假如一家公司营业收入没有增长，而净利润在快速增长，那么可能公司净利润增长是依靠降低成本或者非经常性收益，比如压缩原料成本、降低员工费用支出、出售部分资产、减少财务费用、减少税务缴纳、减少研发费用、获得更多政府补助等等，但是这些 因素推动的净利润增长是不具备持续性的，原料不可能永远下降，人工不可能永远下降，资产不可能不断地变卖出售。

2.对于净利润的参考有两个不同的观点，一种是低估值投资者主要看当下的净利润，追求低市盈率估值。另一种是成长股投资者，成长股投资者主要注重净利润的增速，看的是未来净利润，看的公司不断在未来发展壮大。低估值投资相对来说风险较小，成长股投资寻找高速增长的公司，相对利润较大，但风险也会相对较高，因为成长股投资需 要预判公司未来一段时期的业绩变化情况，所以难度较大。 

四、毛利率

毛利率是毛利与销售收入的百分比，毛利率反映的是一个商品经过生产转换内部系统以后增值的那一部分。毛利率的变化情况反映着公司行业的竞争情况，一般毛利率持续下滑代表着公司行业的竞争加剧，如果一家公司毛利率快速下滑，这是一种不好的现象，说明行业正在恶性竞争，供需关系失衡。所以一家好的公司毛利率一定比较稳定，不会出现较大的波动。

1.毛利率变化是一家公司竞争情况的表现，所以我们在选股时尽量回避毛利率大幅下滑的公司，选择毛利率相对稳定，甚至有所上升的公司进行投资，因为一家毛利率稳定的公司说明行业竞争稳定健康，没有出现恶性竞争。

2.同行业同业务公司，毛利率相比高的公司要优秀一些。因为同行业同业务公司，毛利率相比高说明公司要么是管理优秀成本控制得当，要么就是公司产品具有其它同类公司没有的优秀性能或者核心技术，只有具有一定优势公司产品才可能售价较同类高、毛利率比同类高。

3. 不同行业我们需要做区分，一般制造行业毛利率会相对较低一点，科技服务行业毛利率相对较高，各个行业成本不同，所以情况也不同，比如批发经营、制造加工等 的企业毛利率就较低，而生物医药、软件服务、信息网络类公司的毛利率相对较高。我们对毛利率参考主要进行同行业公司进行对比，同时就是重点观察公司毛利率 同比和环比有没有持续大幅下降，从而规避行业恶性竞争、业绩大幅下滑风险。 

五、资产负债率

资产负债率是是负债总额与资产总额的比例关系，代表着公司对比净资产拥有负债的比例。在资本市场，几乎所有的公司或多或少都会有借款，都会有负债。合理通过 部分借款债务来加速公司发展的一种普遍方式，一般资产负债率低的公司经营比较稳健，但发展速度相对就没有负债率稍微高些的快。同样负债率也是一把双刃剑， 当公司通过借款大量投入，进行发展的时候，如果公司经营发展状况不如预期理想，那么公司就会因为过高的负债率陷入困境，因为公司的债务都是有成本的，公司 的所有借款债务都需要付出利息的，所以也有不少公司因为过高的债务背景，恰逢经营不如预期，而导致公司业绩持续下滑，进入经营困境。

在查看资产负债率时我们要注意，一定要与同行业公司对比资产负债率，因为不同行业他们的资产负债率标准也是不同的。比如装备制造行业这一类的重资产行业，他们生产就必须买地、建厂房、买设备，这些投入非常大，注定这类公司的负债率都相对较高。而软件、互联网信息、技术服务、咨询服务等轻资产行业他们的负债率就相对较低。

在负债率上我们主要注重两点，一个是在经济不景气时尽量选择轻资产负债率低的行业公司，因为经济不景气时重资产行业往往运行更困难，他们在经济不景气业务较少时变动无法灵活，因为设备厂房都需要折旧，这些设备厂房闲置不仅不能产生利润，还会导致很大的折旧损失，同时还 要支付银行的借款利息。而轻资产公司折旧费用很少，经营更加的灵活。另一个就是看好某行业时，要对比同行业的负债率，选其中负债率中等偏上且相对稳定的公司，负债率过高和过低都不太理想，过低说明公司经营保守，过高也意味着公司风险加大。 

六、公司潜力产品

无论是营业收入还是净利润，他们的增长变化情况实际上都是由公司具体的产品或服务销售而获得的，所以到了最后研究分析的重点其实就在于对公司产品市场空间和竞争力的判断。我们通过上面的财务手段大致找到相关经营财务较好的公司，但最好的判断公司的方法还是对公司产品经营状况的判断。这部分判断一方面可以从公司公布的季度报告和年度报告中获得，另一方面可以通过观察调研来获得行业发展趋势和现实市场中调研的实际竞争销售情况。

通过公告判断方面我们一定要打开公司在指定网站披露的详细季报和年报原文，比如在看年报和半年报原文公告时我们要重点查看报告中《管理层讨论与分析》的章节，因为这里会公布公司对近期经营的总结和重点业务进展情况，以及后期公司的经营规划，并有经营变化的原因总结和解释，能使我们快速了解公司。

另一种方法就是做实地调研，比如去有公司产品销售的地方查看公司销售的实际情况，甚至自己可以购买体验对比一下公司产品对比其它同类公司产品有没有优势，或者去公司的生产车间参观公司生产经营的状况，从而获得公司经营是否良好，业务是否繁荣等信息，帮助我们更好的判断这家公司的实际经营情况。 

七、总结

基本面分析方法很多，也比较复杂，我们今天主要介绍最简单方便的几种知识方法，当然还有很多没有面面俱到，比如一家公司营业收入有所下滑，但存货却大幅增长，这说明公司销售遇到了困境，是一种危险的信号。再比如公司营业收入没有大幅增长，但应收款却大幅增长，这说明公司未来有坏账的可能，收款出现了问题。 总之分析一个公司基本面并不是一件很简单的是，但是逐步熟练掌握了一些重要的技巧和方法之后，慢慢的也就熟能生巧了。同时提醒注意的就是，基本面分析时我 们要尽量弄明白公司某项财务数据变动的原因是什么，追本溯源。也不要完全局限在生硬的财务数据中，要去多分析公司的产品，多调研公司产品的实际经营销售情 况。

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