|
投资股票三板斧，估值、品质、时机。这其中，最重要的当属估值，最不重要的依然是时机的把握。 1、现金流折现 很多人觉得估值很难，毕竟企业的经营是个动态的过程。而在估值中最被认可恐怕是现金流折现理论，但这个东西失之毫厘、差之千里。对自由现金流的计算和预估、折现率选择、永续经营年金价值等等都是不可准确计算和推测的，稍有偏差，结果会引起巨大差异。这种方法因为巴菲特的推崇而被更多人引用，可是，巴菲特的前提是折上折才考虑买入。也就是需要充分的容错体系。 2、市盈率 简单易懂，易学好用。但无情的一句嘲笑彻底撕碎了这种估值方法：看PE就能做好投资，岂不是小学生就可以了？ 应用市盈率进行估值的时候，也不是那么的简单粗暴，比如，我们需要扣除非经常性损益后的利润来计算。我们还要资产负债率及负债结构，因为有些负债是需要净利润来填补的。当然，最重要的是，现在的PE不代表将来的PE，我们需要弄懂企业经营的特征。对于稳定经营、弱周期的股票，PE才好用，比如，伊利股份、贵州茅台。 3、市净率 市净率是从净资产来考虑公司的价值，对于重资产、强周期类型的股票，最简单直接的估值当属市净率，比如：银行、券商、钢铁、煤炭等资源股，当然，不同净资产也需要区别对待，比如，钢铁企业如果有大量成品存货，这种企业的净资产就必须大打折扣。有的企业净资产是大量闲置土地，有的则是新进的设备。 对于一些轻资产类型股票，我们则需要考虑的问题是：为什么我们要给这些资产额外的溢价？这个溢价率究竟多少比较合适，通常，超过6倍PB的股票我都保持警惕。 4、市销率 对于零售业来说，最好的指标。比如，对永辉超市进行估值，我们就可以参照沃尔玛过去市场给的PS，当然，我认为还要打一点折扣，因为净利润率永辉低于沃尔玛。 对于一时遇到困境的企业，市销率也许也是重要参考指标之一。 对我而言，通常10倍市销率的股票，我比较抗拒。 5、格雷厄姆成长股公式 随着学习和实践逐步提升，我越发觉得格雷厄姆的伟大。虽然这个公式，他自己都曾否认过，也并不推崇用任何公式来计算企业价值，但我依然觉得好用。 以上简单介绍了下各个指标，下面才是我真正想说的话。 估值，其实不论用哪个指标或者哪几种指标，都只是毛估估，但经常有一些隐性的错误： 1、特例替代 阅读券商分析报告的时候，经常看到的行业分析中比较国内外产业结构。比如牛奶、医药等行业，经常看到“美国人均……”，而“我国人均……”，于是得出结论：行业空间依然很大。 同样的行业，不同的经济结构，不同的人口结构，不同的贫富差距和生活习性都导致不一样的行业特性。如此生搬硬套，恐怕很是常见。 所以，以可口可乐的空间来套用王老吉，来对白云山进行估值，估计会错得离谱。 2、市值牵引 市值牵引有两个方面，一个是向上，一个是向下。当我们对一个企业估值约200亿为合理价值，一看市场给的估值是500亿，可能很多人怀疑是不是自己哪里出问题了。有时候，我们觉得股价40元可以买入某只股票的时候，碰到一些突发情况，没多久就跌到了35元，可能我们又会再算算，觉得30元买入可能更合理。不断被愚蠢的市场牵着鼻子走。 3、紧盯过去 我们其实都清楚，过去的高成长并不代表未来的高成长。同样，过去的盈利能力也不代表将来的盈利能力、更不代表企业的竞争力，也许，它只是风口上的猪。 越是对过去盈利能力强、增长良好的企业，越是需要警惕，毕竟有边际效应递减的规律。随着规模的增大、行业的成熟，一切都可能会发生较大的变化。 说完了，下楼去买计算器去…… |
|
|
