英国退欧：全球金融一场大考

英国央行日前要求银行业就英国公投结果为退欧时可能的降息做好准备。下月23日，英国公众将投票决定自己的国家究竟保持欧盟成员国的身份还是走自己的路。市场调查公司YouGoV最新的民意调查显示，公投可能产生好的结果。因为他们发现39%的公众打算支持英国继续留在欧盟，而38%选择支持离开。在当今全球经济金融趋于一体化的形势下，英国退欧，必会使英国经济在短期内面临飘摇不定，甚至可能引发金融危机。

加入欧盟近半个世纪以来，英国与欧盟的关系就从未理顺过。对加入欧盟，英国一开始就拒绝，后来为经济形势所迫才不得不加入。此后又常与欧盟不合拍，被指为是“三心二意”的成员。英国始终拒绝加入欧元区，反对欧盟走联邦主义道路，一心寻求政治独立。二战后，欧洲一体化兴起，而英国的主权理念根深蒂固。欧债危机的持续发酵使欧盟愈发认识到，只有欧元区实行统一的财政政策，甚至在一定程度上实行统一的社会政策，欧元才能继续生存下去。在这一理念推动下，欧洲大陆要求加强欧洲政治联盟的呼声增强，而英国一贯反对这些改革主张。同时，劳动力迁移、银行业联盟等英国极为敏感的问题也不断刺痛英国人的神经，英国在欧盟中秉持“不满意就投否决票”的作风，最终甚至冒退欧公投的风险也要采取强硬态度来守护国内利益。英国现在主动出击，是更希望通过公投威胁欧盟，旨在赢得更多利益与话语权。看来，从政治和宪法的角度来说，没有任何改变让英国继续留在欧盟，或是英国人不可忍受的。若欧盟有所改革，英国继续留在欧盟，不光对英国、对欧盟甚至对全球而言都是最好的选择。

事到如今，一旦退欧公投通过，英国人也许认为从此可摆脱欧盟束缚，可以开始致力重振“大英帝国”雄风了。但是，在政治方面，退欧之后，尽管英国仍可通过联合国安理会成员、北约成员等角色发挥作用，但不再能通过欧盟成员国身份影响欧盟决策，也不再能依托欧盟发挥超出自身实力的影响力。经济方面，欧盟是英国最大的贸易伙伴，与欧盟诸国的年贸易额超过4000亿英镑。退欧后，英国奶制品出口到欧盟市场，其进口关税可能高达55%，将近300万个与英国对欧贸易有关的工作岗位或受到冲击。脱欧还可能加剧英国政府财政赤字和经常项目赤字，进而导致资本外流。这一切，英国能承受得了吗？

反映到金融上，很可能会引发一场程度不亚于2008年美国次贷危机的金融危机。比如，退欧将使英镑承压。今年以来，英镑与贸易加权的一篮子货币相比已贬值了近7%。自2月底宣布退欧公投日期以来，跌幅达2%。一旦退欧，已跳水的英镑将继续贬值，甚至可能会引爆英镑危机。作为全球金融中心的伦敦金融城，承载了74%的欧盟外汇交易，40%的全球欧元交易，管理着85%的欧盟对冲基金资产及一半的欧盟存款保险。而退欧前景带来的不确定性、欧洲资本准入限制及业界的反对或将重创英国金融业，所形成的冲击难以估量。英国退欧对于英国境内清算所也会带来诸多不便，即使英国保持欧洲共同经济体（EEA）成员国身份，因为欧洲市场基础设施监管规则（EMIR）赋予欧盟监管机构直接监管清算所的权力，也难以在欧洲经济区（EEA）内实施。

英国央行自然对退欧所带来的经济与金融的黯淡前景心知肚明，所以，行长卡尼称，上个月英国央行就已制定了退欧后的应急方案，但并未透露相关细节。许多经济学家预测，短期来看退欧后英国经济将呈现放缓甚至倒退。为此，英国央行可能会通过降息50个基点至0利率，也不排除实施负利率的可能。但也有经济学家认为，退欧后虽然英镑走弱会降低出口价格，但同时也会使进口商品和服务更昂贵，最终可能使英国通胀上升5个百分点，从而侵蚀实际收入，抑制家庭开支。假定这两种情况在英国发生形成经济滞胀，则英国央行货币政策就不是单纯降息或加息那么简单了，需要考虑货币政策组合工具，比如利率与汇率政策工具组合；制定清算所应急预案，尤其要评估当英国不再是欧盟成员国后各清算所可以继续提供清算服务的能力；央行注资或在公投前后向银行提供额外的资金支持，提高市场流动性，以保持金融市场的稳定。

危机一旦爆发，英国的问题银行可能最先抗不住。在全球经济金融一体化的今天，不论哪国或地区爆发金融危机，对其他国家或地区都会产生重大影响。所以，加强金融危机管理合作，防范英国可能因退欧诱发的金融危机甚至成为引爆全球金融危机的导火索，各国无法躲避。2008年金融危机后，全球金融危机管理合作既有经验，更有教训。这次，或许全球又将面临一次大考。能否降低金融危机的危害程度，将危机转化为机会，既要看英国政府的金融危机管理水平，也要仰仗各国政府加强全球金融危机管理合作的有效程度。各国政府能调集各种力量，综合运用各种手段和措施，以最快的速度、最大的努力消除危机吗？

（作者系中国人民银行郑州培训学院教授，聚金资本首席金融学家）