一文看懂量化对冲2015-08-07 股票理财袁克光 谈股论经 A股近日告别单边牛市宽幅震荡，一些左手做多、右手做空的量化对冲基金天然的避险属性显山露水，受到渠道和长期投资者的青睐。业内人士指出，我国量化对冲基金未来发展空间巨大，将逐渐告别野蛮发展，迎来规范化发展的时代。量化对冲是“量化”和“对冲”两个概念的结合。 1.什么是量化？ 量化是利用数学建模以及统计方法来为投资服务，在科学设置严格的买卖标准模型的基础上，借助计算机技术，通过定性投资的数量化实践在海量数据中找到能够获取绝对收益的投资策略，进而获取持续稳定的投资回报。 从另外一个角度看，量化就是通过海量的数据客观分析决策，利用模型捕捉价差，获得持续稳定的收益，从而可以避免人为主观因素干扰。通俗讲，就是一旦量化模型确定，最终的投资交易决策会通过这个量化模型系统自动做出来，而不是人为进行控制选择。 量化投资的运作和FOF（基金中的基金）有点像类似，基金经理构建出一篮子模型组。每个模型根据自己的构建原理采用不同的策略自主选股，好像是一个独立的子基金。在运作过程中，基金经理根据实际情况和业绩因地制宜的对因子或模型进行调整，使之不断迭代，持续有效。一般来说，真正的量化投资，基金经理是模型的构建者和资金的给与者（仓位控制），至于模型选出什么股票，基金经理不是无权干预，而是无法干预。这么一来，量化基金保证了模型的独立自主和自我学习的有效性，最大限度的降低了人性弱点可能带来的错误。综上，“量化”即借助工具（统计方法、数学模型、机器学习等）选出优于市场的股票组合。 2.什么是对冲？ 对冲基金的英文名称为Hedge Fund，意为“风险对冲过的基金”，本源的宗旨在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行买空卖空、风险对冲的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。如下图，从结果上讲，蓝颜色的股票组合只要比同期沪深300跌的少，即存在超额收益，那么虽然这个组合是跌的，但是只要同期做空沪深300（买入等额期货），就能够把超额收益提取出来，最终形成红颜色收益曲线。 严格来说，在对冲基金的定义里，这种操作策略叫做α（阿尔法）策略，指的是股票组合超越股票指数所带来的超额收益。这也就是所谓的，不管市场涨跌，对冲基金都能赚钱。我们都知道一个故事，两个人在森林里遇到了野兽，其中一个说，别跑了，跑也没用。而另一个却说，跑过了你我就能活。道理是一样的，没有对冲工具之前，市场如果一路下跌，没人能够幸免，有人亏的多有人亏的少，但总之你是没办法赚钱的。但有了对冲工具之后，情况就不一样了： 熊市的时候，只要跑赢市场就依然能够获利。
而牛市的时候，依然不能掉以轻心，因为获利模式不再是单纯的依靠大势了，跑不赢市场也就是Beta（市场收益），哪怕牛市依然会亏钱。不过正是因为有对冲在，我们就有了不管市场如何都能赚钱的投资策略。综上，所谓“对冲”即通过卖空股指期货抵消市场风险。 3.什么是量化对冲？
用量化投资找到超额收益α，然后做空股指期货，然后获取稳定的超额收益。 简单讲，就是涨跌都买，通过反向的投资操作对冲掉风险，但是需要注意的是买涨与买跌的份额不能一样，首先通过量化已构建的模型进行股票组合的选取，然后利用对冲在做多与做空之间进行配对，最终达到获得超额收益的目的。所以，对于风险承受能力较弱的投资者而言，在当前股市大盘大起大落的模式下，投资者应该选择什么样的投资产品？震荡市场下可以多关注量化投资产品，一些对风险把控较强的量化对冲产品，将表现出相对的投资优势。就如采用MOM基金新型模式的嘉丰瑞德众星拱月MOM证券投资计划，就是一款投资于股票市场的高端投资组合产品，采用量化对冲策略在震荡的股市中寻找最佳的套利机会，进而能保障投资者8%+的投资高收益，抗跌性能较强。 4.量化对冲绝对收益的来源：α+基差套利
5.量化对冲绝对收益策略的优势？
我们拿一个做的相对比较优秀，严格执行了绝对收益策略的产品来看，今年以来的几次大跌中，该产品的净值表现都非常优秀，完美的体现了量化对冲基金的优势。
最大的风险在于基金经理构建的股票组合没有跑赢市场，未能创造出超额收益，故在做空的机制下，做空减做多为负，于是就产生了亏损。比如2014年12月以沪深300为代表的蓝筹股暴涨，导致很多对冲股票组合落后于沪深300指数，最终产生了回撤。遇到这种极端情况，应对方式是：1.坚持持有，等待市场回归均衡，毕竟量化对冲策略一般来讲是长期有效的。 2.一般这个时候，期货与现货价格均会出现大幅度的偏离，基差套利就会大有可为，依然可以获利或减少损失。 3.现在已经有300、500、50期权等等，随着未来各类做空工具越来越多，投资管理人可选策略就会越来越多，因此烫平波动的办法也会越来越多。 综上，对于量化对冲，理解产品属性，长期持有是应对风险最好的办法。
7.为什么要做对冲？
转自：加菲猫看世界、诺亚精选
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