量化对冲系列专题——选择

量化对冲系列专题

选 择

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一、为何选择

选择

安全，然后才是收益

近来A股市场频现暴涨暴跌，部分基金年内收益过半被蚕食。在此背景下，以市场中性策略为主的量化对冲基金成为绝佳的投资品种。从7月1日~7月8日A股市场剧烈震荡的下行空间中，仍有数只量化对冲基金获得正收益。

     量化对冲基金这种不管市场涨跌都能赚到钱的品种，正是高净值客户需要的。其实他们不追求暴涨，每年都能获得相对稳定的收益就可以了。很多客户的想法都一样：第一需要是安全，然后才是收益。

     中国量化投资学会理事长丁鹏近期也称，量化投资亦能成稳定市场利器，随着市场进入震荡，这类以绝对收益为目标的量化对冲产品或将迎来春天。

      而中国在经过几波发展浪潮后，量化投资已初具规模，随着中国资本市场规模增加、金融衍生品数量的增多，以及大数据技术的发展，量化投资的高性价比特征将逐步凸显出来。
首先，量化对冲基金股票头寸的构建主要依赖于量化投资模型。其所能覆盖的股票范围更广、策略逻辑的可重复性更强、研究分析过程的效率也更高。

      其次，量化对冲基金的风险控制更为精确严格。在市场出现下跌或明显的轮动行情时，对冲基金的回撤一般比较小，净值的波动性也更低。
再次，量化对冲基金与主要市场指数相关性低，具备资产配置价值。将这类产品加入投资者的资产组合，可以有效地分散风险，降低整体收益波动性，提高组合的投资性价比。

      最后，量化对冲产品也是证券和期货两个市场的均衡器。有助于将期货市场的流动性引入到股票现货市场，缓解股票市场的下跌和流动性风险，同时有助于将两个市场的价格拉回到合理的均衡水平，纠正市场的错误定价。
     站在当前，量化对冲基金将会迎来一个绝佳的配置时点。在经历了前期的单边上涨与恐慌性暴跌后，投资者对于股市风险的认知也日趋成熟。在市场大幅波动之后，资产之间的相关性会有所下降，股票的市场表现也会进一步出现分化，这恰好为专注于股票选择、以获取绝对收益为目标的量化对冲基金提供了表演的舞台。

绝对收益

     获取绝对收益为目标的量化对冲基金提供了表演的舞台。 

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二、如何选择机构

选择

如何选择很好的对冲基金法

（一）如何选择很好的对冲基金：通过以上客观的分析，量化对冲无疑是基础的资产配置之一，但市场上的对冲机构层次不齐，应当如何选择对冲基金?

购买渠道

     通常量化对冲产品自己没有成熟的销售渠道，产品的发行依赖三方渠道销售。一般银行私人银行部门或大型的三方理财公司，品牌好，合作话语权强，筛选能力强，服务体系完善，理财顾问从业素质高，责任心强，后期跟踪产品动态及时，恒天财富无疑是您最佳的选择。

基金管理人从业经验

     量化对冲在美国发展很成熟，通常在华尔街有过大型金融集团工作经验的基金管理人在对冲策略和模型上会更加成熟，更能根据市场动态调整对冲策略把握市场和收益之间的平衡。

对冲基金看重的是团队

      对冲基金是需要一个宏观研究、市场分析、模型构建等高精尖的组合才能构成一个完整的管理团队，所以从大型的渠道购买时往往会规避了这种风险。 

策略

团队

策略

如何选择策略

据统计，阳光私募量化对冲基金目前管理总资产规模超过1000亿，占行业总管理规模约8.3%。其中采用阿尔法和套利策略的阳光私募公司近100家，公开运行产品总数约950只，总资产规模900多亿。下面我们就分析下市场上主流的几类量化对冲基金的特点以方便投资者根据自己需要来选择。

无风险敞口的阿尔法基金回撤更低，

收益更稳定

     阿尔法策略，即做多股票、做空股指期货以对冲市场风险，并使用量化分析和技术分析方法挖掘投资机会，优化股票组合，享受股票组合超越沪深300指数的超额收益。无论市场涨跌，只要股票组合跑赢沪深300指数，该策略就可以稳稳的获取正收益。

收益更稳定

无风险敞口

精细的多策略量化套利基金收益更高

    套利策略的原理在于当两个或多个相关品种的价格出现定价错误后，在价格回归的过程中，通过买入相对低估的品种，卖出相对高估的品种获利。在所有的量化投资策略中，套利策略的收益空间最为确定，风险最低。套利的机理是相通的，可运用于股指期货、商品期货、分级基金、ETF基金等，套利的原理也很简单，但套利基金的业绩差异却也很明显。     

     量化套利策略有时候并不是简单的统计套利，而是要求基金经理对交易品种有着深入的研究，对市场环境有着敏锐的洞察力。在市场环境出现微妙变化后，基金经理能够较早识别投资机会，而在掌握了套利机会背后的驱动力后，能够更加准确的把握套利机会，锁住确定性收益。

模型胜率越高的量化CTA基金越靠谱

     量化CTA基金的投资方法其实就是趋势投资，只不过投资决策、交易由计算机全权负责。该类基金具有多空双向持仓，涨跌都获利的特点，适合指数巨幅波动的市场。那么收益的高低则取决于CTA模型的胜率（胜率越高，收益越高），以及交易的盈亏比（越高越好）。据了解，量化CTA模型的胜率能够保持在40%以上就已经非常出色。目前，仅通过直观的对比量化CTA基金的收益来判断基金的好坏并不科学。市场上的大多数CTA基金的收益来源不全部是CTA策略，而是加入了其他的策略，例如套利策略。

      因为CTA策略的波动较大，套利策略的加入可以较好的平滑基金的业绩表现。同时，市场上很多量化CTA基金都是定制化产品，根据客户的风险承受能力设计产品的CTA策略持仓，不适合直接做对比。一般而言，针对风险承受能力较高的客户，量化CTA基金的CTA策略持仓大于50%，对于风险承受能力较小的客户，CTA策略持仓一般在10%-40%不等。需要注意的是，并不是所有量化CTA基金都会根据指数的涨跌灵活调整多空持仓。投资者在购买CTA基金时，一定要搞清楚CTA策略在该基金中的使用情况。