PE松绑助力分层 新三板或迎“最美的时光”

“我等到花儿也谢了。”

一位正在排队等候审核的PE公司人士在朋友圈里发出感叹。PE终于迎来松绑，正在新三板排队等待挂牌审核的PE公司也终于看到了新的希望。

5月27日晚间，证监会微信公众号发布了《新闻发布会问答环节》，该问答中明确表示允许私募基金管理机构参与新三板做市业务，另外，国家金融管理部门批准设立并颁发许可证的金融机构，以及符合条件的私募基金机构可以在新三板挂牌和融资。

就在这份消息披露后还不到一个小时，“千呼万唤”的分层机制正式落地。

1PE松绑，分层落地

5月27日，对于新三板市场来说，绝对可以称得上是一个最值得纪念的日子。这一天，分层机制落地，而PE类公司在经历整整5个月的融资、挂牌全面叫停之后，迎来了全面松绑，不仅松绑，未来PE公司还将加入到做市商的行业当中来。

就在分层落地消息正式公开前不到一个小时，5月27日晚间，证监会通过官方微信公众号发布了《新闻发布会问答环节》，该内容中明确披露，中国证监会在广泛调研并充分听取市场意见的基础上，对金融类机构在新三板挂牌融资作出了原则性安排：国家金融管理部门批准设立并颁发许可证的金融机构，以及符合条件的私募基金机构可以在新三板挂牌和融资。全国股转公司应制定具体挂牌条件，从严监管已挂牌金融类机构，并实施差异化信息披露及监管要求。

与此同时，上述内容中同时披露，“近期，我会对新三板做市问题进行研究，认为允许私募基金管理机构参与新三板做市业务，对丰富新三板市场做市机构类型、促进新三板市场价格发现以及支持私募机构发展、提高服务中小微企业能力等具有积极意义。为此，我会拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点。”

这意味着PE机构不仅迎来了融资和挂牌上的全面松绑，同时还将加入到新三板的做市队伍当中来，一位券商人士告诉新三板在线，这对未来新三板的流动性将提供更多的促进作用。

根据最新一版的《全国股份转让系统在审申请挂牌企业情况基本表》显示，当前仍有二十余家PE类公司正在等待允许挂牌新三板的批文。

而这一消息对于在新三板动作不断的天星资本来说，尤其可以算的上是“久旱逢甘露”。根据公开资料显示，天星资本于2015年12月14日就收到了股转系统的挂牌函，但随后监管层的叫停，让公司的挂牌之路一度只能“等”字当头。现如今，政策松绑，公司迈入新三板，似乎只是时间上的问题。

然而新三板在线注意到，根据股转系统公布的一份《答记者问》中显示，对于“一行三会”监管的企业，持有相应监管部门颁发的《金融许可证》等证牌的，其挂牌准入按现有条件继续推进，但需要遵守差异化的信息披露安排。在信息披露方面同样提出了差异化要求。处于审查反馈中及已取得挂牌函尚未正式挂牌的私募机构符合新增条件的，继续推进审查和办理挂牌手续。

不过，在上述答记者问中对于私募机构的挂牌准入，在现有条件的基础上，又增加了8个方面的条件，其中，上述新增8条中的第2条明确指出，私募机构持续运营5年以上，且至少存在一支管理基金已实现退出。然而根据天星资本的公开资料显示，公司成立的时间是2012年6月19日，如果要满5年的话，至少也要到2017年的6月19日。

该条件是否会最终影响天星资本的挂牌进程呢？犹未可知。根据股转方面的表态来看，对于暂不符合新增条件的，将给予1年的整改期，整改后符合上述条件的继续推进审查，不符合新增条件的终止审查。

2新三板活力十足

分层和PE松绑的“两连发”，无疑将为新三板这个年轻的市场注入了一针强心剂。

自从今年PE公司融资挂牌被叫停以来，市场活力明显受到制约。根据股转系统数据显示，截至4月底，挂牌公司今年融资金额为489.21亿元，其中1月最多达到144.36亿元，2月融资额下滑至103.57亿元，3月的融资额为121.24亿元，4月融资金额是120.04亿元。

“实际上，因为2月份有春节假期，所以其实融资额在3月份也应该是较正常情况逐月下滑的。”一位券商人士告诉新三板在线，“形成当前融资遇冷的情况，主要有两方面的原因，其中最直观的，就是市场对于PE类企业融资、挂牌等方面的全面限制，2015年这些挂牌公司都是市场上融资主力，而另一个就是市场当时都在等待分层落地，观望气氛浓厚。”

然而，随着PE公司的回归，市场上的活力无疑又将重新被带动起来，而PE公司所带来的能量实际上早就已经有目共睹。

根据公开数据显示，2015年新三板完成的定向增发为1216.45亿元，而PE板块里产生的20次定增，就募集了300.59亿元，占到整个市场约25%。“之前叫停是因为PE太过火爆，而无法让更多的企业享受到资本市场所带来的红利，现在重新开闸，监管层也将对融资行为肯定也会更加的规范化，整个新三板都将往更好的方向发展。”上述券商人士表示。

新三板在线仔细观察之后发现，5月28日之所以分层和PE松绑的消息形成了“两连发”，或许不仅仅是简单的“好事成双”。

根据股转系统公布的分层机制落地的消息中，其中维持条件第十二条有详细指出，“除满足第十一条规定的维持条件外，还应当满足1、合格投资者不少于50人，2、最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。”

该条件表明着股转公司对于进入创新层的公司在维持条件上将有很明确的实际成交天数方面的要求，而要想符合这一条件，显然采用做市转让的方法就要比协议转让更为便利，因此，未来会出现更多的做市业务需求。而此时在另一边，私募基金管理机构在同一天获得了参与做市业务的资格，这就意味着市场上的做市商也将更多，除了能够满足未来增长的做市业务需求之外，对于挂牌公司来说，在做市商的选择上也将更为多元化。

这一轮“两连发”，是市场的强心剂，效果如何，拭目以待。

本文出品：新三板在线，作者奕兵。

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