ustcliqq: ETF量化投资体系

ETF量化投资体系的关键在于对历史整体等权PE均值的跟踪，并依此进行8区估值带动态平衡策略制定。制定投资策略后则必须耐心等待机会，并坚决执行既定方案。

1. 资产配置
资产配置解决的是买什么问题，应当将资金配置于那些大类资产。
关键注意点：
1，分散；即大类资产相关性要小，指数化投资偏好；
2，长期；长期持有权益类，股权类资产；
3，根据长期预期收益率分配最大配比许可；
格雷厄姆推荐普通投资者的资产配置：50%股票50%债券；
大卫.史文森的资产配置：11%是国内股，15%是国外股，4%是债券，所以传统有价证券占总资产的30%，由对冲基金组成的绝对收益组合，是为了实现非相关收益占了资产的23%。不动产投资包括木材、石油、汽油、房地产，占资产的28%；私募权益，包括风险投资和杠杆收购，占资产的19%；因此资产的70%分布于绝对收益组合、不动产、私募权益等广泛的投资品种中。
ETF拯救世界的资产配置：
债类：  30% 上证50：      25% 
标普500etf：15% 
黄金etf：      10% 
恒生etf：       10%（或7.5%） 
医药etf：       5%  （或7.5%） 
创业etf：       5% 
 
2. 动态平衡
动态平衡解决的是基于估值的时机选择，什么时候买什么时候卖问题。
关键注意点：
1，低买高卖，贱入如珠玉，贵出如粪土；
2，长周期，平衡时间大于3个月，定时不定额平衡；
3，基于估值中轴，历史高低边界，建立8区估值带，并分配比例；
对个股由于本身估值评估就十分困难，而且比较模糊，实行动态再平衡则显得更困难。可参考@SOSME相关论述。
对于全市场，ETF类型资产的估值往往相对简单，使得量化的动态再平衡策略可以实现。可参考@ETF拯救世界 相关论述。
 
3. 估值水平
估值水平的历史数据收集和实时数据跟踪是ETF量化投资体系的基石。
评估资产的价值是投资的核心工作，对于大部分资产都可以使用未来现金流折现的方法实现。但实际上基本是无法量化的，也没有必要量化。未来现金流折现更多的是一种评估价值的思路，即买股票就是买资产，买资产为的是未来能赚到多少钱。个股的估值复杂，一是公司赚钱模式难以理解，涉及长时间的能力圈建立；二是影响因素太多，不确定性大；三是涉及长时间的验证。
对于全市场的估值水平已经形成了行之有效，已经有过百年的数据支持的量化指标。其中最为重要的是市盈率PE，反映的是股市整体的收益率情况；然后是市净率PB，反映整体市值有多少实际的资产支撑；其他的包括换手率，市值与GDP的比值等。PE/PB指标的使用关键在于确实反映整体股市的估值水平，用等权的算术平均PE或者中值PE可以胜任；切记使用目前通用的加权平均PE，由于权重股流通市值实在占比太大，往往只能反映大股票的估值情况。上交所1000来家上市公司24万亿，前十大公司占了30%。
股市收益率与债市收益率的比值也是很好的估值水平指标。股债收益比大于1往往是股市估值的低点。
4.网格交易
网格交易是基于估值水平的动态平衡的具体执行策略，解决的是怎么买和怎么卖的问题。网格交易的横坐标为时间，纵坐标为估值；估值按8区估值带划分，对应资产的配比；时间建仓可以按一到两年划分为12到24格，加好仓位后按照3个月为一格。怎么买，按低估4区，分月不定额买入；怎么卖，按高估4区，分季度不定额平衡。