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0 写在前面的话 由于本文较长，我先给出本文目录，方便大家阅读。 1 投资的意义，理念及品种 1.1 投资的意义-士魂商才-创造美好生活 1.2 投资理念-价值投资 1.3 投资品种-建立自己的投资品种池 2 观察系统 2.1 估值判断 2.2 市场情绪 2.3 政策影响 2.4 宏观环境 3 交易系统 3.1 价值策略 3.2 量化交易策略 3.3 网格交易策略 3.4 摊大饼策略 3.5 打新套利策略 4 复盘系统 4.1 交易复盘 4.2 体系修正 1 投资的意义，理念及品种 1.1 投资的意义-商才士魂-创造生活回报社会 中国知识分子羞于谈钱，所谓的修身齐家治国平天下，如果没有经济基础，修身齐家都谈不上，更何谈治国平天下。 财务自由不是为了追求自己每天都能山珍海味美酒佳肴，而是为了有更多的时间去做有意义的事情，不再为生活所迫。不然孩子想要玩具却没钱买，老婆想买化妆品没钱，父母生病没医疗费，你愿意吗？ 所谓商才士魂，就是要有商业的才能和士大夫达则兼济天下的精神。学会如何赚钱，不是在金钱中迷失自己，而是用钱来创造美好生活并以此来回报社会。 1.2 投资理念-价值投资 本人比较偏好价值投资，这可能和我的性格有很大关系，喜欢冒险，追求暴富和我不是一路人，我是厌恶风险，喜欢享受时间的复利，慢慢变富。 我个人认为现在我正在做的量化投资也可以归为价值投资的一部分，因为量化投资到最后也是要归结到价值上。我们买东西先要衡量其价值，不能买贵了，所以不管别人觉得这个东西贵不贵，我们自己要先有个判断的标准，不然买贵了收益肯定不高，搞不好还会亏损。 1.3 投资品种-建立自己的投资品种池 我目前基本的配置如下：精选个股+ETF+债券+网格+套利。 建立股票池，个股一般在沪深300中选取，近3年ROE在15%以上纳入股票池持续跟踪。 建立基金池，由于场内买卖费用低，选场内ETF，宽基+行业+价值+成长四部分，包含A股，欧美港日以及油气进行配置，目前黄金白银不太熟悉，只是纳入观察范围。 建立可转债池，等权买入20只目前溢价率较低、价格较低的可转债，定期更新，130以上或者看趋势卖出。 2 观察系统 在市场中，好多散户是每天都盯着大盘，一分钟的波动都会影响他的情绪，这样肯定不行。就像E大说过，咱们最好适当远离市场，这样能够远离羊群，避免市场的噪音。马喆老师曾在喜马拉雅讲课时说过：我们要做非洲大草原的狮子，讲究一击必中，而一击必中必须要先耐心的等待和观察，看好后再出击，否则每次都追不上猎物，只有饿死草原了。 我把观察市场分为以下几个方面： 2.1 估值判断 我把估值放在第一位，因为我做的是价值投资，一个东西我买的值不值首先要知道，所以我自己也算了估值。或许有些朋友会说现在到处都能看估值，没必要自己去折腾。这个问题因人而异，我不算心里没底，现在网上这么多数据，如果仔细比较发现每个地方给出的估值还都不一样，我是不知道该选哪一个比较好。自己算了就知道他们对数据的处理方式，这样我个人认为更准确一些。 一方面我们要知道估值贵不贵很重要，另一方面不要去盲目迷信估值。估值只是一种方法，可以作为参考，不要刻板的运用，就像不要去纠结头上到底有几根头发才叫秃子一样，投资既是科学也是艺术，我们要的是模糊的正确而不是精确的错误。 专门说明一下我用的方法： 核心个股我用马喆老师的十年利润估值法来估值，当然自己稍微做了一些改进，然后用起来比较方便一些，有兴趣的朋友可以去看看马喆老师的文章。 指数基金我用PE或者PB来估值，比如宽基同时看PEPB，银行证券主要看PB，消费医药医疗主要看PE等，基本也是E大的估值方法。 2.2 市场情绪 这个大家估计也都知道，连身边的退休大妈都开始谈论股票的时候你就该跑了。 数据方面，两融数据和市场成交量以及新开户数据是我最常用的观察指标，后来开户数据不公布了就主要参考两融和市场成交量了。疯狂的背后必定是一地鸡毛！恰恰是韭菜喜欢上杠杆，希望赌一把就跑，殊不知没有不把自己口袋里的钱输完就离开赌场的赌徒。 我们A股虽然越来越机构化，但是目前为止还是散户主导，这么多次的牛市基本是散户们推动的，所以当散户们都进场后推动市场让市场极度高估的时候，我们也该默默地走开了，因为我们已经挣了我们该挣的了，绝对不当击鼓传花最后一人！ 2.3 政策影响 我说中国目前还是政策市大家肯定不会反对，简单举2个例子： 第一，货币政策。一般我们都要去关注降息降准，这个大家也好理解，央行放水，那么市场上的钱也就多了，实业不行就只能流向股市，毕竟资金都是要获利的。今年2.3之前央行大放水，所以2.3说是暴跌，我觉得还谈不上，毕竟第二天就开始反弹。最近新冠病毒疫情后世界各国都开始放水，结果美股一路新高，这就是典型的货币政策的影响。 第二，印花税。历史上几次降低印花税市场都会有一波不错的行情，这个大家可以去看看历史。 2.4 宏观环境 谈宏观这个最简单，任何人都能说出一大堆来，但得出的结论却是千差万别，大相径庭。市场也是不断制造出新的名词，什么所谓的核心资产，黄金赛道，涨了就是核心资产，不涨就是垃圾资产，涨的好的就是黄金赛道，涨的不好的就是夕阳产业，普通投资者就这样被忽悠的一愣一愣的，永远都跟在屁股后面接盘，最后被割了韭菜。 个人认为，宏观的东西要把握，因为投资也是投国运。比如我们相信中国会繁荣昌盛，那么才能投资中国，就像巴菲特的成功其实也是分享了美国经济不断增长的成果。 这个地方我还要谈谈投资中的黑天鹅，黑天鹅我认为既是危险也是机遇。 说远一些，比如2008年三聚氰胺事件，一方面，伊利股份跌的一塌糊涂，许多个人投资者割肉离场，血本无归，另一方面，看好伊利的人大举加仓买入，那也是获利颇丰。 再说近一些，今年的新冠病毒疫情是任何人都无法预测的，2.3暴跌割肉的人现在肯定后悔不已，2.3暴跌大举加仓的人现在肯定是做梦都带微笑。 3 交易系统 说交易之前还是要谈一下建仓的基本原则：便宜的时候多买、贵的时候少买。看好了就要下手才能获利，而对于不同的品种却要使用不同的策略，因为任何策略都有优势和缺点，咱们的交易系统应该是各种策略的综合运用，以下是我常用的几个策略： 3.1 价值策略 这个我主要用于精选个股，选取沪深300中近3年ROE在15%以上的股票，再利用我改进后的十年利润估值法来估算，同时留出安全边际，选取3-5个行业，10只左右的股票。这些股票会长期持有，不会轻易换股，需要更换的逻辑有三个，第一，极度高估。第二，基本面彻底坏掉。第三，有更好的投资品种出现。 十年利润估值法的意义在于给出了一个公司的的内在价值，即一个公司的内在价值是其十年内创造的净利润的总和。这里我附一张自用十年利润估值法的表格： 在这里我需要单独说明一下我自己的采用的建仓方法方法：即采用235建仓法，分3次建仓，留够安全边际后，第一次买入总仓位的20%，下跌10%后第二次买入总仓位的30%，继续下跌10%加仓剩余的50%。需要注意的是第一次建仓绝对不能买贵了。 有人可能说我太过于保守，不敢一次梭哈，我仍然坚持我的原则：投资的风险要规避，宁可错过，不可做错！ 3.2 量化交易策略 这个我主要用于指数估值。选场内ETF，宽基+行业+价值+成长四部分，包含A股，欧美港日以及油气黄金进行配置，配置品种之间要进行相关性分析，相关性大的要去掉一部分，从而实现各个资产收益轮动。这个也是学习E大体系的一部分，目前E大的长赢选取的品种为了照顾大多数投资者而没有包含一些波动特别大的，所以我自己可能会选取一些波动大的品种。 计算好指数的PEPB百分位估值，根据估值来定仓位。这个思想主要来源于E大，我目前全市场估值用的是中证全指000985。这里给出一张我自己计算的估值表： 表中综合百分位是的对10年PE百分位和PB百分位进行了加权，权重系数一般宽基各取0.5，成长型行业PE取0.8，PB取0.2，银行证券等PE取0.2，PB取0.8。 关于如何买入：按照估值来分批买入，比如当指数的估值处于低估时、采取2倍买入；当指数的估值处于极低时、采取3倍买入；争取在底部搜集更多的筹码。 关于如何卖出：按照估值和趋势来分批减仓，当指数的估值处于偏高时，开始减仓；处于高估时，加速减仓；极度高估时，看趋势清仓，不留恋高位利润。减仓时优先卖出估值百分位较高的指数。 这个部分详细了解可以看看我公众号的文章： 基金量化投资体系总结2020/06/07 3.3 网格交易策略 部分场内ETF网格交易，吃一部分震荡利润，缓解手痒，平和心态。 网格交易基本原理我用四个字来总结：低买高卖。 具体做法如下：把你投入的总资金M分成N份，每份资金为Q=M/N，第一步买几份作为底仓，设定一个百分比X%，跌X%就买入一份，涨X%就卖掉一份。进行不断的低吸高抛，不断产生盈利，以此来积累利润。 网格交易有主要有两个优势： 第一，提供了一种很好的缓解情绪的方法，投资者可以专门拿出一部分钱来做网格。把精力放到网格上就可以避免不停地去换自己的长期持仓，从而解决手痒的问题，缓解自己的情绪。 第二，市场如果不断震荡，那么我们交易次数就会很多，意味着可以通过网格来不断地收割利润，集小胜为大胜。 需要注意的地方：如果牛市来了市场单边上涨，不久你的手里的筹码就卖光了。你只能用小仓位去做网格，大仓位还是要耐心持有。尤其是在熊市中积累的低位筹码，那个才是你利润翻倍的基础。 这一部分的文章大家可以看看我公众号：网格交易专辑。 3.4 摊大饼策略 这个主要用于可转债。我自己试过就是从价格在面值100元以下并且转股价下调空间大的转债中，选择溢价率最低的20只转债等比例买入。 摊大饼的首要原则就是一定要分散，要分散行业，咱们来市场是挣钱的，不是来赌博的，不要在一个行业押宝。为了可以做到心态平和，选择20只转债等比例买入，一手大概1000块，买20支资金量也不算太大。即使运气不好遇到转债踩雷，也可以规避风险。转债的溢价率决定了转债跟随正股上涨的弹性，溢价率越小才越能跟得上正股的涨幅。我们是根据低溢价率进行筛选， 目前行情好了，100块以下的转债恐怕没有了，我个人认为现在可以把标准放宽一些，110以下的都可以考虑。 还有个捡钱的小策略：好多人不研究可转债，所以都是打新后无脑卖出，大家都卖的时候就会把一些转债的价格压得很低，可以去里面找一些转债正股优秀的被错杀的可转债然后持有到130以上卖出。 3.5 打新套利策略 打新可转债是个散户福利，运气好可转债打新撸羊毛可以撸个羊腿，前段时间歌尔转债就是例子。这个就是典型的人多力量大，最好能多开几个账户，行情好一年撸羊毛说不定能撸个1万块钱。 套利撸羊毛的本质就是在两个不同的市场中，低买高卖吃价差。目前好多基金可以在场外申购/赎回，同时也可以在场内买卖，所以当场内价格高于场外的时候，我会将场内的份额高价卖出，同时场外用便宜的价格申购；而当场内价格低于场外的时候，我会在场内低价买入，然后在场外赎回。这个比较典型的就是华宝油气，可以网格和套利相结合，有效降低成本。套利方面需要的数据，可以参考集思录网站。 4 复盘系统 4.1 交易复盘 交易复盘是每个投资者的必修课。因为人只有不断总结经验才能进步，在哪里摔倒了，要找找原因。复盘时间可以自己选择，因人而异。平时记录一下自己的感受就可以，等着一个月可以来一次汇总，最好能形成文字的东西，这样方便以后再回头看看自己当时的状态，包括情绪对自己影响，自己操作的逻辑等等。不积跬步无以至千里，每天一点点，进步一点点，时间长了，你会发现你原来如此优秀！ 4.2 体系修正 对投资体系进行修正，这是每个人必须做的事情。这里我谈一下自己经验，不要随意更改体系，因为不经过一段时间的检验根本不能验证你的体系是否可以可靠。 耐心是一种美德，体系修正要等一波行情结束以后再进行。不要心急，比如你买入一个股票他可能一直不涨，但并不表示他没有投资价值，你如果马上割肉说不定第二天就涨了。风格转换也需要时间，你刚追高消费，说不定银行又涨了，你去追银行，说不定消费又涨了，左右打脸！ 投资要找准自己的节奏，适合自己的才是最好的，希望大家都建立自己的体系！ 致谢：再次感谢帮我建立投资体系的两位前辈：马喆老师和E大，本人在此向他们致敬！ 文末再附两张财富代码，祝各位资产新高！ 图片稍微解释一下：图中是每个月第1天买入中证500持有一年的收益分布图。点数越多，概率越大。大家可以看看我最近几天发布的等权PE和等权PB，财富的密码就在里面了。 全文完 |
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