并购史 | 百威英博并购史背后的巴西首富
2016-02-02
并购时间
根据《福布斯》杂志2015全球富豪排行榜，豪尔赫·保罗·雷曼（Jorge Paulo Lemann）目前的个人资产净值为248亿美元，位列第26名，也是巴西首富。 比他名字更为人熟知的，是他持有控股权的一些消费品公司及旗下品牌，如百威啤酒、汉堡王、亨氏。 1939年，雷曼出生于里约热内卢。1961年，他从哈佛大学毕业，获得了经济学学士学位后返回了巴西，做过财经专栏作家。他曾是巴西顶尖网球选手，也曾跻身温布尔登网球公开赛。 巴菲特曾评价他说：“豪尔赫是一位好老师。” 从巴西小酒厂到啤酒王国 1989年，雷曼和他的团队收购了啤酒厂Cervejaria Brahma，随后将一系列啤酒厂合并组建为AmBev。通过建立强大的管理团队，以及着力削减成本，推动这家公司的业务迅速拓展，如同龙卷风一样扫荡了整个南美洲。 拥有了第一桶金之后，雷曼将收购的目光投向了欧洲大陆。最先被纳入版图的是比利时的英特布鲁公司。2004年8月，雷曼以110亿美元的价格完成了收购，AmBev与英特布鲁合并成为英博集团。 2008年，英博集团以520亿美元现金交易拿下了安海斯·布希公司，在这场震惊全球的具有高度争议的敌意并购案后，全球最大的啤酒公司百威英博集团正式出现。 2012年，百威英博又以201亿美元买断了墨西哥最大的啤酒公司莫德罗，巩固了自己的地位。 杠杆收购策略 回顾这个王国的缔造历史，雷曼的策略是私募股权行业现在看来习以为常的杠杆收购策略：动用杠杆进行收购，然后血洗旧管理团队，挤压不必要的成本，动用所有未开发的定价空间，然后利润循环投入用于下一次收购或者品牌建设，培养超强的管理团队和价值非凡的品牌，积累大笔现金，用于进一步的扩张。 而每一个并购目标的特点，基本都是行业的龙头或历史悠久者，因为管理层的动力不足，没有充分开发定价空间的动力，于是表现长期平平。 这群来自新世界的投资人确实使传统世界快消业的面貌为之改变。比如英特布鲁一直遵循严格的比利时劳动法和欧洲老派的经营方针，是个过于慷慨的雇主，而雷曼引入的管理层打破了它引以为傲的工会规则，削减了员工特殊待遇。 再以百威为例。收购前百威在美国占有率持续下滑，虽然现金流水平依然不错，但百威是一个家族企业，掌权的布希家族更关心的是面子和排场，而不是利润与销量。 据知情者说，布希家族每次来中国视察的时候都坐私人飞机，全家老少豪华轿车接到上海总部。而雷曼引入的CEO都是自己订好经济舱机票，直接从纽约直接飞到上海，打出租车来办公室。新管理层还售出了那些虚荣性资产，包括以布希家族命名的公园、球场。 每一次“雷曼式收购”必须动用大量资金，以掌握被收购公司的控股权，它的投资数量因此大大少于凯雷、KKR等私募公司。而它的投资也更加长久。典型的私募股权投资公司往往要在5年内挤出投资回报，但雷曼则愿意等待10年甚至更久。 正如此前他解释为何退出职业网球赛场，“我觉得我无法做到全球排名前十，所以最终放弃了。”这位巴西首富的雄心，一直如那个神奇国度般宽广并狂野。 微信扫一扫 |
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