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今天下班，圈主猝不及防被刷了一脸朋友圈，定睛一看，不正是证监会发布了《基金中基金指引》公开征求意见嘛。艾玛，这玩意儿但闻楼梯响，不见佳人来了很久了。再定睛一看，介绍FOF的这篇文章的作者圈主正好认识，而且熟得很。赶紧要了授权，趁着周末给大家说说行业新动向，这样以后也可以说给别人听呀。 以下为正文~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 今天下午，证监会发布了《基金中基金指引》公开征求意见。看到这个消息，真是振奋人心！ 基本情况 基金中基金，即FOF（Fund of Funds），以基金为主要投资标的的基金。按证监会的定义为，将 80%以上的基金资产投资于基金的基金。此次征求意见的主要条款包括： 1）分散投资要求。单只基金占FOF的比例不得超过20%，且不得持有其他基金中基金。以指数形式的除外。 2）FOF不得持有分级基金。 3）FOF不得持有运作小于1年，最近定期报告披露规模小于2亿元的基金。 4）FOF不得收取投资了自家基金产品部分的管理费，以及相关的申赎费、销售服务费等。 注：全文可见证监会网站（链接见文章末尾）
我国FOF历史VS征求意见稿下的FOF 早在2005年，我国的券商就开始打着FOF的名号推出各种“基金宝”，然而由于缺乏相关规定，很多打着FOF名头的券商资管产品根本就不是真正的FOF，早期的这些产品不仅持有基金份额，还持有大量股票，导致在熊市中损失严重。【征求意见稿明确规定FOF持有基金要超过80%，且有分散投资要求】 此外，当时的基金研究十分缺乏，专业研究基金的机构寥寥无几，很多FOF的管理人很多只是对基金有些粗浅的了解，并没有科学合理的投资决策流程，此外还受到分仓收入、尾随佣金的影响，管理非常混乱。【征求意见稿对这种现象明显制止，不得持有新基金、小微基金】 当时的FOF定位也非常模糊，投资大量股票就是一个体现，并未达到分散风险和资产配置的作用，还伤害了FOF的声誉。【征求意见稿要求FOF的投资风格应当清楚、鲜明】 F君想说：现在这种FOF这才是真正的FOF！ 基金公司管理FOF的优势 相对于目前市场上的其他主体，公募基金的资产配置能力是最强的，F君强烈看好！ 专业的人做专业的事，此前的所谓FOF正是因为不具备专业的资产配置能力，才使得多年以来FOF并未得到很好的发展，反而损害了FOF的声誉。 相比而言，基金公司是最专业和全面的资产管理机构，目前基金产品覆盖各个领域，对各类资产的研究基础扎实。在扎实的研究基础上，通过内部统一协调和部署，基金公司是一只具备资产配置能力的FOF“正规军”。
以FOF做资产配置有什么优势 目前公募基金已经覆盖股票、债券、黄金、原油、商品等各个领域，前两者自不必提及（有各种主动和被动产品），此外也有数只黄金基金（如华安黄金ETF，国泰黄金基金等）、原油基金（如华宝油气，国泰大宗商品），目前还有多只如农产品、有色金属等商品基金尚在审批过程中，还有股权投资基金（如嘉实元和），REITs（如鹏华REITs）,QDII基金（如纳指ETF）等等，这么多年来基金已经打通多个领域，实在是为实现资产配置提供了便利！ 不需要开各种股票账户、债券账户、期货账户，不需要把资金分开管理，完全可以在统一账户下实现资产配置（尤其是基金公司内部FOF），大大节约成本和提升效率！
美国FOF经验：养老需求是最大动因 关于美国FOF的研究很多，F君就提这一点。 1985年先锋推出了美国首只FOF基金：VanguardSTAR Fund，根据“Kiplinger's Personal Finance”杂志1986年的资料，该基金就是为满足养老需求，为IRAs、Keoghs（基奥计划，针对个体户的养老计划）、以及其他的税收优惠计划所设计的。 随着美国养老市场的不断壮大、养老计划从DB向DC的转变，市场和监管相互影响共同推动了美国FOF基金的发展和立法，使得美国的FOF（包括目标日期基金）蓬勃发展。 根据ICI 2015年3季度数据，美国大约有1399只FOF基金，总规模约1.67万亿美元，约占美国共同基金总规模（约15.27万亿美元）的11%。2000年以来美国FOF的平均年增长率达27%。 图：美国FOF基金发展 数据来源：ICI |
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