国际OLED产业大会30日举行 7股有望受益
2016中国国际OLED产业大会拟定于6月30日-7月1日在全球最大的显示产业聚集地深圳举行。
此次大会将是全球首届大型高规格OLED技术和产业主题大会，具有：涵盖“国内到国际”、“从产业链的上游到下游”、“从玻璃到柔性”和“产、学、研、政、经”五位一体等四大特点，集高峰论坛、高端访谈、精品展览和行业优秀企业评选四大版块，将成为OLED发展史上前所未有的一次行业盛会。
大会拟邀请“OLED之父”邓青云先生和LG、三星、JDI、友达、京东方、天马、华星光电、和辉、信利等面板厂商，康宁、默克、日东等材料和装备厂商，清华大学、华南理工大学、香港科技大学等科研院所，创维、康佳、TCL、华为、小米等电视和手机厂商，航盛电子、天派电子等车载显示厂商以及国际显示学会(SID)、日本电子信息技术产业协会(JEITA)、韩国显示行业协会(KDIA)、台湾显示器联合总会(TDUA)、中国光学光电子行业协会液晶分会(CODA)等国内外行业协会的企业家、技术专家、学者、教授、工程师以及金融界、投资界、新闻媒体界的精英人士参会。
海通证券认为，OLED替代目前的TFT-LCD并且逐渐成为下一代主流显示技术已经是行业内大多数人所认同的事实，重点推荐万润股份、欧菲光、中颖电子，同时密切关注国内液晶材料供应商濮阳惠成、显示龙头京东方A、深天马、封装材料公司丹邦科技。
【个股研报】
万润股份：三大业务筑牢根基，OLED谋定未来
近期我们调研了万润股份，就主要业务与公司高管进行了交流。
评论：
1、公司一季度业绩靓丽，中期有望延续
2016 年1-3 月，公司实现主营业务收入4.2 亿元，同比增长59.2%；归属于上市股东净利润8966.2 万元，同比增长279.6%；扣非后归母净利润8920.6 万元，同比增长288.4%，实现每股收益0.26 元。同时公司预告2016 年1-6 月归母净利润为1.8-2.2 亿元，增幅区间为160%-210%。
2、定增收购MP，布局生命科学和体外诊断领域
公司2016 年3 月21 日发布定增预案(修订稿)，预计募投8.5 亿元用于收购美国MP Biomedicals 公司100%股权。MP 公司是一家致力于生命科学与体外诊断领域的全球性企业，其生命科学产品种类多达5 万种以上，主要销往科研院所；体外诊断产品多为诊断试剂，主要销售给医疗机构，其中快速诊断试剂在总体销售中占比最大。MP 公司在生命科学和体外诊断行业具有多年的行业经验和丰富的技术储备，已在美洲、欧洲、亚洲、澳洲等地设有子公司，经营业务遍布美国、新加坡、新西兰、法国、中国等多个国家。公司通过本次收购MP，将介入市场前景更加广阔的生命科学和体外诊断行业，进一步优化产品结构的基础上促进现有产业转型升级，增强公司抵御行业周期性波动的风险。2015 年MP 公司实现收入约6,400 万美元，扣非净利润约700 万美元，公司计划未来年增长幅度为10%以上。
3、中国生命科学市场增速高于其他新兴国家，体外诊断市场更是保持20%以上增速。
生命科学：中国政府正致力于推动医药产业创新、促进中国医药企业提升竞争力，从而形成生命科学市场的新格局。2014 年，中国药品市场总规模1.3 万亿，同比增长13%；2009-2014 年复合年均增长率达19%，高于其他新兴国家市场15%的增速，并远高于发达国家约5%的增速；体外诊断主要涉及检验医学的生化诊断和分子诊断等，2015 年，医学信息网发布数字显示我国体外诊断(IVD)市场规模约363 亿元，行业增长率达到30%，行业整体呈现技术创新频繁、品种多样化和质量要求高等特征。预计未来几年分子诊断将保持20%以上的增长速度，独立实验室更有望保持30%以上的增速。
4、环保材料沸石分子筛产量将迎来翻倍增长
公司环保材料沸石分子筛主要用于制造欧6 标准汽车尾气排放催化剂载体。2014年9 月欧6 标准在欧洲地区的推广催生了新的催化剂市场。2015 年公司销售沸石分子筛850-900 吨。为了进一步满足主要客户庄信万丰的需求，公司2015 年初定增募投的5,000 吨沸石二期扩产项目将于2016 年三季度投产1,500 吨产能，预计整年新增产量600-800 吨，也就是在15 年的基础上翻了一倍。未来公司还将计划将沸石项目二期剩余产能拓展至国V、国VI、MTO(甲醇制乙烯)及MTP(甲醇制丙烯)等应用领域。
5、OLED 材料风口已至，该业务有望成为公司新的利润增长点
据Display Research 数据显示，2015 年全球OLED 市场约130 亿美元，2020 年将增长至330 亿美元，年均增速约为20%。公司是国内OLED 第二大生产商，主要销售客户包括韩国DOOSAN、LG 化学和陶氏化学等，2013-2015 年公司OLED 收入复合增长率达到50%以上。未来中长期公司将会大力发展OLED 材料，随着下游OLED 技术应用于可穿戴设备及慢慢取代LCD 显示屏，将有望成为公司新的利润增长点。
6、传统液晶显示材料业务收入有望保持20%以上的增长。
公司是全球最大的液晶单体供应商，同时向Merck、Chisso 及DIC 这全球三大混合液晶厂商供货，公司高端TFT 液晶单体销量占全球市场份额15%以上，具备150 吨液晶单体和450 吨液晶中间体产能。目前Merck 液晶单体自产比例约90%，公司占Merck 外包份额中的70%左右。在液晶混合厂商削减成本及全球产业链分工的大趋势下，未来Merck将逐渐扩大液晶单体外包比例，公司作为主要供应商将直接并持续受益。我们预计公司传统液晶显示材料收入未来三年仍将保持20%以上的增速。
7、投资建议
公司目前已经形成显示材料、环保材料、医疗健康三大主营业务。传统液晶单体业务增长受益于液晶材料厂商单体外包比例增加；沸石环保材料二期项目年内陆续投产成为中短期公司业绩增长的主要贡献；公司并购MP 切入生命科学和体外诊断领域，踏上IVD行业高速增长带来的红利；提前布局OELD 材料领域多年，伴随 OLED 市场空间逐步放量，将成为公司未来利润增长的重要支撑。我们预计公司2016-2018 年每股收益(摊薄后)1.14 元、1.40 元和1.69 元。首次给予公司“审慎推荐-A”的投资评级。
8、风险提示
公司沸石分子筛销量低于预期风险；OLED 市场推广低于预期风险；美国MP 公司业务拓展低于预期风险。(招商证券)
欧菲光：业绩符合预期
与预测不一致的方面
欧菲光公布 2016 年一季度收入和净利润为人民币 42 亿元/1.25 亿元，分别占到我们此前 2016 年全年预测的 16%/14%，符合 2012 年以来 15%/15%的历史季节性走势。公司还公布了 2015 年年报。
要点： (1) 2015 年毛利率为 12.8%，高于 11.7%的高华预测，得益于低利润率的全贴合触屏业务占比下降。然而，营业费用占到销售的 7.8%，高于我们预测的7.3%，原因在于研发费用上升。 2016 年一季度营业费用在销售中的占比为8.3%。 (2) 因人民币升值， 2015 年欧菲光录入了 1.85 亿元的汇兑损失，而高华预测为 1.4 亿元。 (3) 2015 年欧菲光的自由现金流为负的 5.8 亿元。 (4) 2015年，公司摄像头模组的发货量为 1.86 亿，高于 2015 年的 1.02 亿，并正在追赶舜宇光学的 2.28 亿。 (5) 汽车电子方面，欧菲光正在努力成为主要汽车生产企业的合格供应商，但由于行业进入壁垒较高，这可能需要一定时间。
投资影响
尽管由于摄像头和指纹模组业务迅速增长从而短期盈利势头强劲，但我们对竞争带来的利润率的低迷和自由现金流的前景感到担忧；此外其汽车相关业务的可预见性仍然较低。维持该股卖出评级。我们将 2016-18 年每股盈利预测微调了不到1%以计入一季度业绩。我们的 12 个月目标价格仍为人民币 18.4 元，是以 2016年同业估值倍数均值( 16 倍)乘以 2020 年预期盈利，再以 8.4%的股权成本贴现回 2016 年得出。主要上行风险：汽车电子业务进展快于预期。(高华证券)
中颖电子：业绩靓丽，成长可期
2016 年是AMOLED 爆发的元年。随着三星，JDI，BOE，和辉光电，深天马，维信诺等国内外公司AMOLED 产线在今年上马，AMOLED 的出货量将会大幅提升，对于上游驱动芯片的需求也会呈几何数量的提振。AMOLED 市场潜在空间200 亿美元，而面向如此广阔市场的上游驱动芯片厂家屈指可数。作为国内AMOLED 驱动芯片唯一供应商的中颖电子受益于此，业绩增长非常迅速。公司在AMOLED 驱动芯片方面的发展路径清晰。据我们估计，2015 年公司AMOLED 带来的净利润贡献在百万级，2016 年就将迅速上升到千万级。
锂电池电源管理芯片进口替代市场份额上升公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段，预计今年就会小规模生产，明年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2 年内会给营收带来1 个亿的贡献。
家电类MCU 是安全边际，物联网MCU 未来增长点
公司的MCU芯片主要应用于家电市场。智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入。同时，针对物联网市场，公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为，智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。
拟收购上海晶亮51%股权，家电领域协同效用明显
公司在2016 年迈开了外延收购的第一步，拟收购上海晶亮51%股权。公司一直想介入变频空调市场，然而：变频空调芯片是必须带方案出售的，公司建造了变频空调的实验室进行调试，目前变频空调的方案仍需要努力实现技术突破。我们认为，此次收购的上海晶亮，功率半导体器件可以广泛应用在白色家电之中。上海晶亮的功率半导体器件产品和公司的MCU 芯片可以形成完整的方案，正好弥补公司此前的瓶颈，共同面向下游客户销售，具有典型的协同效应。
盈利预测及估值
我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。我们预测2015-2017 年的EPS 分别为0.28,0.33,0.48，给予买入评级。(浙商证券)
