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来自广东，而主业却是经营山西面食的快餐企业——广州九毛九餐饮连锁股份有限公司(简称“九毛九”)，用三年的净利润累计1.26亿元的业绩，图谋上市。 这对于已经沉寂很久的餐饮业而言是一大爆点。 九毛九近日发布的IPO预披露文件显示，该公司拟登陆上交所，计划募资约3.13亿元用于在广州、深圳新建餐饮门店及现有门店升级更新。 而此前，九毛九2015年年净利润相比2014年下滑近三成。 九毛九成立于2005年8月，注册资本7500万元，是以“九毛九山西面食”为主打品牌的餐饮连锁企业。 九毛九的官网如此介绍自己： 1995年10月25日，九毛九从海口市南航东路上的“山西面王”开始起步。2002年6月18日，九毛九走出海南，在黄埔大道西赛马场美食街开了在广州的第一家分店——马场店，总部广州九毛九餐饮连锁股份有限公司成立。 自1995年创立至今，这些标准与内涵，都成为了我们的基本准则。我们一直带着传承至今的面食记忆，不依赖机器，用心与面对话，用手细细拿捏，做一碗地道的山西手工面，尝遍山西面食文化的大千世界。 公开的信息显示，管毅宏为公司实际控制人，分别通过荞掌贵、麦旋投资持有公司61.26%股份、0.91%股份，合计持股比例为62.17%，荞掌贵为九毛九直接控股股东。 九毛九拟通过本次IPO登陆上交所，公开发行不超过2500万股，计划募资3.13亿元。其中2.09亿元用于新建餐饮门店项目，拟在广州、深圳新建60家直营餐饮门店；另1.04亿元用于餐饮门店更新升级项目，拟对广州、深圳已开设的30家餐饮门店进行更新升级。 消息显示，九毛九旗下还有“太二酸菜鱼”、“不怕虎牛腩煲”等两个副品牌。九毛九三大品牌旗下的餐饮门店合计超过130家。 从财务数据上看，九毛九面临业绩下滑风险。合并利润表显示，公司2013、2014、2015年分别实现营业收入4.40亿、7.35亿、10.34亿元，2014、2015年增长率分别为67.00%、40.66%。 上述三年，九毛九分别实现净利润2766.87万、4390.51万和3105.87万元，2014年和2015年的增长率分别为58.68%和-29.26%。 换言解读即是，在2015年度，九毛九的营收增速出现下滑，净利润规模则有所缩水。 九毛九在预披露文件中表示，公司2015年净利润较2014年下降29.26%，主要由于加大了华南地区以外业务的拓展力度，而进入新市场后需要一定时间来提高消费者的品牌接受度，部分地区的门店(如武汉、南京)总体营业收入不高。 同时，公司目前处于高速成长期，部分新店开张时间较短，而前期投入的开办费用较大，导致部分门店出现亏损。另外，公司门店数量较多，人工成本逐期加大，其中，2015年销售费用中职工薪酬较2014年增加了8246.16万元，对业绩造成较大影响。 虽然2015年业绩出现滑坡，九毛九仍然计划在以华南地区为基地深耕细作的同时，向全国主要城市扩张，同时不断培育以面食为主题的新品牌、新产品，计划在五年内使主营业务收入超过25亿元，净利润超过1.5亿元。 除了业绩下滑的问题，九毛九的资产负债率水平也比同业上市公司高。 预披露文件显示，2013、2014、2015年，公司资产负债率(母公司口径)分别为89.47%、73.85%和43.72%，虽然已有明显下降，仍高于行业平均水平(2015年可比值为34.64%)。与此同时，2013至2015年，九毛九反映偿债能力的流动比率和速动比率分别为0.46、0.49、0.62倍和0.40、0.42、0.52倍，明显低于同业上市公司1.55、1.85、1.39和1.40、1.71、1.20倍的均值，说明其流动负债相对较高，偿债能力还需提升。 九毛九解释称，这主要与自身经营模式有关，公司目前正处于扩张阶段，门店数量增长较快，每个门店均需投入资金进行装修和购置固定资产，导致资产组合中更多体现为非流动资产。而公司由于尚未上市，融资渠道有限，运营资金除依靠自身积累外，主要通过银行短期借款、经营性负债以及大股东投入来维持。 另一个值得关注的问题是，九毛九在招股说明书中披露的134家店面中，有99家位于广东。华南地区的主营业务收入也因此具有压倒性优势，2013年、2014年、2015年分别占全国营收的85.22%、90.43%与92.02%，呈持续攀升趋势。 九毛九风险提示，公司营收和利润主要来自广东省，近年来公司在广东省内销售收入持续增长，但如果未来广东经济水平放缓或居民消费意愿发生变化，公司将面临区域相对集中带来的业绩风险。 招股书显示，九毛九在海口、深圳、北京、天津、武汉、南京、广州开设了8家全资子公司，除无实质经营的广州市太二互联网科技公司外，其余7家公司均负责管理当地的餐饮门店，2015年，有3家子公司出现亏损。 九毛九也表示，近三年内，九毛九在华北地区已经取得了盈利，但在华东和华中地区还在逐渐培养公司品牌知名度和市场影响力。 近三个年度，九毛九资产负债率高达89.47%、73.85%与43.72%。 上述数据说明，九毛九队资金有着强烈的需求。 九毛九此前的主要经营业务扩展主要依靠银行贷款、经营性负债和大股东投入。 九毛九于2015年获得基金和谐成长的投资，改善了偿债风险。 除了吸收投资基金实现融资，九毛九爷曾尝试投资新兴品牌。 2016年3月，九毛九曾与IDG一道对遇见小面餐馆进行了Pre-A轮融资，九毛九创始人管毅宏在认为，这是公司对餐饮产业孵化器的一种尝试。 借此，希望为主业带来新的盈利点。 自变身ST云网的湘鄂情于2009年上市后，A股餐饮企业便再无后来者。 尽管最近两年，有多家餐饮企业借助各种概念，进入新三板，但是能直接冲击A股的还是很少。 同样是快餐企业，中式快餐品牌乡村基此前选择了退市。 九毛九披露的经营成本高涨、食品安全未获监管、内控管理和标准化难度大和人力资源匮乏等问题，实际是中国餐饮所面临的问题。 九毛九能否冲击A股成功会成为中国餐饮企业上市的另一面镜子。 |
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