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程实 每一场闹剧，都会有受害者。 作为人类货币史上最伟大的发明之一，欧元的出现一度让市场看到了“伟大欧洲”的光荣与梦想，而纷纷扰扰的英国退欧闹剧，再次无情映射了“破碎欧洲”的分化与悲怆。 英国退欧已经打开了欧洲货币一体化倒退的潘多拉之盒。我们认为，欧洲国家和欧洲是两个概念，英国退欧闹剧对欧洲国家的影响也许是多元的、复杂的，但对欧洲的影响无疑是负面的，这些长期伤害，将由欧元来慢慢承受。 英国退欧让欧元雪上加霜 欧元，是个正在迅速没落的货币新贵。2008年全球经济危机以来，美元作为国际货币体系霸主，一度受到挑战，但很快凭借强大的经济韧性和金融力量恢复了元气。欧元却没有如此幸运，在危机影响逐渐释放后，欧元的国际货币地位正在加速下滑。 IMF的COFER数据很好展现了欧元先扬后抑的历史。1999年诞生元年，欧元在全球外汇储备币种中占比为17.9%，随后一路波动上升，2009年到达最高点27.65%，再然后，欧元地位持续下降，2015年该占比降至19.91%，为2001年来最低。可以说，2008年危机之后，真正没落的是欧元，而非美元。 美元不断拉开领先欧元的身位：2009年，全球外汇储备中，美元占比仅领先欧元34.39个百分点，这是欧元诞生后最小的距离；而2015年，这一距离被拉大至44.15个百分点。2012年，SWIFT统计的国际支付币种结构中，美元和欧元占比分别为29.7%和44%，欧元甚至领先美元14.3个百分点；而2016年1月，美元占比升至43%，欧元占比降至29.4%，此消彼长之后，美元反超欧元13.6个百分点。 值得强调的是，欧元的没落在最近一年进入高潮：全球储备货币币种占比跌破20%，外债发行币种占比从32.4%降至21.9%，外贷发放币种占比从28%降至21.3%，日均外汇交易币种占比从38.5%降至37.6%，国际债券市场币种占比从41.1%跌至38.6%。 欧元，正在经受前所未有的挑战，而英国退欧无疑使之雪上加霜。无论结果如何，自私和自负的英国已让欧元丧失了可能的喘息之机。 英国退欧削弱了欧元的货币基础 欧元，和世界上其他任何货币都不一样，它是唯一一种具有法定地位的超主权货币。从学术上看，欧元是统一货币区高级阶段的产物，它赖以存在的基础和发展壮大的根基都是欧洲货币一体化。英国退欧闹剧重创了欧洲货币一体化，进而削弱了欧元的货币基础： 第一，英国退欧闹剧带来如此大的国际反应，以至于其他旁观者也变得更加谨慎起来，瑞士已暂停加入欧盟的努力，欧盟和欧元区的扩容被动放缓，甚至可能会出现倒退，欧元活跃的潜在空间受到压制； 第二，英国退欧闹剧暴露了欧盟的软弱，为了挽留英国，欧盟做出了一系列让英国显得更加“特别”的让步，这实际上体现出欧盟对待重要国家和边缘国家的双重标准，进而会让欧盟内部业已存在的结构失衡、两极分化问题变得更加严重，激化而非缓和内部矛盾，对欧元的区域认同也将由此下降； 第三，英国退欧闹剧使得欧盟的威信受到严重挑战，政治一体化、财政一体化和货币一体化赖以推进的体制基础被削弱，欧盟捍卫欧元的能力也将受到广泛质疑。 英国退欧削弱了欧元的货币信用 货币信用源自稳定。特别是欧元这样的世界货币，在跨主权范围内发挥流通功能、支付功能和价值储藏功能，更需要政治稳定和经济稳定。欧洲经济自2008年以来经历了两次衰退，至今仍然深陷长期通缩的困境之中，经济复苏难言稳定。而英国退欧闹剧更是进一步加剧了欧洲的地缘政治动荡： 首先，英国退欧闹剧对民粹主义起到了煽动作用，英国点燃了其他国家加入退欧公投行列的热情，欧盟由于自身的软弱不得不面临无休止的退欧威胁； 其次，英国退欧闹剧助长了孤岛主义，欧盟一向向成员国倡导的自我约束理念被大国带头践踏，越来越多的边缘国家将在内部社会经济压力下奉行更加自我的政策主张，旨在区域稳定的欧洲统一政策的制定和贯彻将越来越困难； 第三，英国退欧闹剧加大了黑天鹅出现的可能，2016~2018年，有超过20个欧洲国家将进行大选，欧洲政治正进入一个动荡高峰期，而英国退欧和美国大选两大闹剧共同加大了极端政府出现的可能性。与此同时，俄罗斯也借由英国退欧闹剧提出了新的地缘主张，整个欧洲的政治稳定前景堪忧。 总之，退欧闹剧是欧元的麻烦。 （作者系工银国际研究部联席主管）
（责任编辑：宋埃米 HT004）
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