|
无规矩不成方圆。 从股转系统2015年年底开始发动的券商自查，到2016年一季度的证监局抽查，直至近期对重点企业的专项检查，监管层的行动可谓步步为营，“勿谓言之不预”。长达近半年时间的高举高打，势必在近期达到阶段性高潮。 这是笔者对近期“大股东占款问题仍在核查和整改阶段的公司，股票发行备案审查将被暂停”消息的理解。 只有规则得到敬畏，市场才不至于在有形之手和无形之手的左右互搏中进退维谷。这无疑是一场有进无退的改革，而改革就是对市场主体核心利益的再分配。 一旦宽松的制度环境、蓬勃的资本野心与薄弱的公司治理相结合，将为中国股市打开另一个潘多拉魔盒。 退无可退。 事实上，对这一问题的零容忍态度，早在今年三月便初现端倪。 股转系统对于在沪深A股市场20余年发展史中屡见不鲜的大股东占款问题十分警觉，明确提出：“在主板治理多年的情形，在新三板死灰复燃。” 这无疑是决策者对初生的新三板市场绝无可能弃守的防线。退一步，则重蹈两网法人股市场覆辙；再退一步，则资本市场改革锐气尽挫。 笔者认为，市场各方不应对如下问题视而不见： 首先，新三板挂牌公司相比经历多年IPO辅导的上市公司，公司治理基础孰优孰劣？ 其次，经历强监管环境的上市公司尚且问题频发，环境相对宽松且监管经验薄弱的新三板又将何以自处？ 最后，假如公司治理丑闻与交易、融资狂欢同步爆发，后果又将如何？ 有形之手用多年以来的实际行动雄辩地说明：风险一旦爆发，创新戛然而止。 笔者认为，从长远意义来看，通过对新三板公司的严格要求，令中国最具成长性的企业迅速改善公司治理水平，形成示范效应，已远远超过单单一个市场融资支持实体经济发展的意义。 而对于众多中小企业来讲，是否选择接受这层考验，将决定企业未来发展路径。对于很多企业来讲，登陆资本市场是一条单行道，其实并无选择余地。 强监管之后会怎样？ 真正的问题在于强监管之后又会怎样？ 强势监管有如单纯使用化学药物杀灭癌细胞，尽管可以短期内将其涤荡殆尽，但却不能在更长的时间范围内将其根除，反而会以破坏了人体健康细胞和身体机能为代价，令患者时刻处于危险境地。 笔者认为，真正考验新三板市场的时段反而是在强监管之后：有形之手紧紧攥紧的拳头松开的那一刹那，市场还能否利用自身的力量激浊扬清？ 今年以来，新三板市场出现了形形色色的风险事件，究其根源仍在于薄弱的公司治理，我们无法指望令如此之多的中小企业一夜之间脱胎换骨。监管层的选择便是用一剂猛药肃清市场，而接踵而至的，理应是对市场本身生态的培养和维护。 二季度以来，新三板市场融资额较去年同期有所下降，融资周期有所延长，交易活跃度有所下降，做市商亦呈疲态，三板投资产品发行举步维艰。整个市场的活力正在迅速下降，投资者和挂牌企业一道噤若寒蝉。 新三板作为资本市场改革的试验田，正在重演当年商鞅“徙木立信”的故事：不仅要令市场各方感受到规则沉甸甸的分量，更要令敬畏规则者得到丰厚的回报。 每日操作策略都会在我的微信号里发布，扫描下方的二维码（或搜索微信公众号：laochengucanhui ）关注我的股参会。<> 
|
|
|
