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http://master.10jqka.com.cn/20160714/c591692368.shtml 没有人比公司更了解公司——市场上最好的自下而上研究公司的方法2016-07-14 08:48:10阅读（1923） 核心观点：如果你觉得你自下而上对公司的研究能力比公司更牛逼，请忽略这个报告，如果你认输，那么这就是市场上最好的自下而上研究公司的方法，因为没有人比公司自己对公司了解的更深。 重要推荐标的： 重点关注增持标的：舒泰神（300204）、金运激光（300220）、登云股份（002715）、炬华科技（300360）、兆日科技（300333）、硕贝德（300322）、邦讯技术（300312）、西藏发展（000752）、勤上光电（002638）、亿阳信通（600289）、龙韵股份（603729）、天原集团（002386）、易联众（300096）等； 增持并停牌：道明光学（002632）、光韵达（300227）、长城影视（002071）、中青宝（300052）； 核心逻辑： 买入大股东增持与员工持股的股票是非常好的交易策略：增持股票在公告后的30天内总能跑赢大盘，30天内的平均超额收益达到了4.60%。同时，增持比例越高超额收益越大，以公告后15天内超额收益为例，增持比例在5%以上的股票超额收益达到6.47%； 大股东增持与员工持股的公司停牌、重组做股价动力非常高：样本的1156家公司中有517家公司在公告增持以后进行停牌，占比44.72%； 最优的操作策略：有能力择时的投资者可以选着适当低点进场；没有确定的择时能力的买入低于公司增持成本价格的标的(只保证剔除系统风险外有绝对收益的概率高，并不代表一定取得高收益，而涨幅较大的也存在更高收益的可能)。 更为详细的推荐逻辑与论据： 我们在此前的报告中提到过，A股市场赚钱的方式有两种：一种是赚趋势的钱，趋势的钱主要受货币政策、企业盈利与风险偏好决定；另一种是赚结构性的钱，结构性行情的造势者往往是上市公司自身(市场制度的属性，公司动力与市场造势的完美结合)。当前市场进入了2012-2014年的市场估值区间，市场指数大幅度波动的风险降低，对未来货币政策的预期也偏宽松，市场风险偏好回升，短期内不会出现较大的系统性风险。在这种情况下，追随结构性行情的脚步，投资看好自己公司的公司，是规避非系统性风险的一种非常不错的投资策略。那么，何种公司可以称得上看好自己公司的公司呢？我们认为最直观的表现便是不断增持自己公司股票的公司。 看好重要股东增持股票的逻辑在于：重要股东对公司具有相对较高的控股权，重要股东参与二级市场增持一方面是看好公司未来的发展，另一方面是在股价经历一段时间调整靠近底部后，认为公司股价存在被低估的情况，增持股票显示他们对未来股价上涨的信心。因此我们认为重要股东增持是对自己公司的未来发展的肯定。 为了证明这一逻辑，我们筛选出公告日在2015年7月1日到2016年6月30日这一期间内累计增持变动数量超过100万股的公司共1156家进行研究。从平均收益和超额收益均能看出，增持股票在公告后的30天内总能跑赢大盘，30天内的平均超额收益达到了4.60%。同时，增持比例越高超额收益越大，以公告后15天内超额收益为例，增持比例在5%以上的股票超额收益达到6.47% 重要股东增持策略的进一步思考：尽管重要股东持股已经传递了很强的看好公司未来发展的信号，但如何进一步提高确定性，增加超额收益，需要更加深入的思考：一，重要股东增持股票中当前股价的折价越严重，未来收益的确定性越高。从30日收益来看，折价率在-20%以下的股票收益率最高为1.6%。另一方面，重要股东增持的股票多数会在增持后的一段时间内面临停牌或者重大资产重组，这类股票超额收益的确定性更高。我们研究的1156家公司中有517家公司在公告增持以后进行停牌，占比44.72%；同时复牌后3个月内的超额收益达到7.53%，且随着时间增加而增加，对公司未来业绩的强烈信心逐渐显现。 重要股东增持策略核心标的筛选。筛选的指标主要从两个角度来选取：一，公司有做大股价的需求。选取当前股价低于增持均价的股票，以及公司所处行业较好，公司发展前景乐观的股票。二，公司有做大股价的能力。这一角度要求公司的市值较低，公司为自主性较强的非国企。根据以上筛选标准，筛选出的股票池见正文中图表10和图表11。最后综合多种因素分析，重点推荐关注的标的：舒泰神、金运激光、登云股份、炬华科技、兆日科技、硕贝德、邦讯技术、西藏发展、勤上光电、亿阳信通、龙韵股份、天原集团、易联众等；。在进一步考虑了停牌因素之后，重点推荐关注的标的有：道明光学、光韵达、长城影视、中青宝。 |
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