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截止日前，新三板挂牌企业数量7820家，总股本4914.22亿股，总市值约30898.44亿元，累计成交金额43497.76亿元，成交股数9333.48万股，目前平均市盈率24.7倍。根据东方财富Choice数据，2016年上半年，新三板共计实施增发1649次，发行163.88亿股，募集资金740.11亿元。上半年已经完成或正在进行中的新三板并购重组事项共达494项，相关交易涉及金额约332.63亿元。半年时间，并购重组案例已经和2015年全年相当。新三板市场已经成长为国内资本市场并购重组的标的池。通过定向增发进行资产收购，也正逐渐成为定向增发的主要诉求。 近1年多时间来，一场席卷大江南北的挂牌上市赛跑、奔富运动，在每一个角落都按耐不住、蠢蠢欲动，各路创富神话、造富运动不断上演。战略与管理思维、投行与资本经营思维、人力资本思维、生态平台思维的升级……无论民营企业还是国有企业，都成为了企业经营发展无法绕开的能力话题，成为了中小企业家的必修课，否则就会“落后挨打、淘汰出局”。 股市的发展与经济的发展素有相辅相成的关系，经济发展是股市发展的基石，股市发展是经济发展的牵引力。新三板的推出，是促创新、调结构、稳增长的国家经济改革发展目标的重要支点，也强力助推着中国的经济结构转型与升级。 当越来越多的企业放弃在A股排队上市、海外上市，选择在新三板挂牌，因为财富效应的演绎、释放，全社会热情拉动，资金奔涌，让越来越多的中小企业有机会实现股权的价值实现，有了公开的股权流通渠道，也给了越来越多的老百姓、中产阶级可投资性资产。 对于持续成功的企业，我们认为往往在前一轮增长走向衰退之前，开始布局下一轮的增长基础（产品、产业及其对应的资源与能力），等到前一轮增长乏力或衰退的时候，新一轮增长已经接力（蓄势待发或步步为营），后一轮增长站在前一轮增长积累的资源和能力基础上，走得更高更强，如此形成增长周期的接力。其中公司市值的陡升和高估，往往就成为产业走出下一波的制空力量和核打击能力（资金、并购、平台能力、品牌、士气、人才、资源整合能力、风险承受能力等）。持续成功的企业，就是产业和市值两条曲线的不离不弃、形影相吊、相生互动、螺旋上升。 未来中国经济增长的动力，就在于传统产业的并购整合与再升级，在于新产业与新经济，在于诸多的具备产业根基与创新发展活力基因的中小企业。 中小企业，按照原来的打法和活法，普遍难以突破成长的障碍瓶颈，走向跨越式与可持续发展。新三板是大量中小型企业突围升级的历史性机遇。未来的发展出路在哪里？可以围绕新三板挂牌来解决企业成长的一系列重大问题： （1）战略与盈利模式升级：从简单的生意模式、利润导向升级为商业模式与资本价值的增值，放大企业的价值杠杆。 （2）更加规范化、阳光化发展：走向公众化，资源与品牌效应集聚，为下一阶段的商业竞争奠定竞争基础与优势壁垒。 （3）发展方向和业务结构优化：基于战略与资本市场的发展规划更加清晰，商业模式更具有竞争优势，行业选择与发展路径、成长目标计划明确、业务结构更趋合理化，募股资金投向可行。 （4）资本运作手段丰富多样：可运作的资本更加灵活、低成本，融资的渠道、可利用资金更加充裕，可以展开横向一体化与纵向一体化的战略并购，实现规模的跨越式发展与业务的转型、创新升级。 （5）人才激励感召力增强：通过规范化发展，以及激励性的手段（股权激励、现金支付能力、事业发展空间），吸引激励行业内外部人才，实现人才的跨界打劫，形成基于人才的新的打法。 （6）公信力和品牌信誉背书：通过挂牌上市，成为企业发展的法定标准，得到企业发展的信誉背书基础，在政府、银行、上下游客户、社会、机构、人才面前，企业公信力和品牌信誉显著增强。 （1）战略与模式升级问题：挂牌公司的战略路径无法获得资本市场认可。新三板类企业所涉行业往往属于细分产业竞争领域，细分行业规模小、成长空间有天然瓶颈。同时面临全国与区域巨头跨界打劫风险，行业与企业竞争壁垒有限，商业模式有待升级，亟需建立护城河、提高竞争壁垒。关于企业未来的发展构想、成长路径难以系统思考，产业未来发展走向、竞争边界与格局也难以判定。 （2）企业价值低估问题：企业估值易被低估，未能充分反映公司价值。关于企业的投资价值挖掘不足，需要塑造提升、描述展现，通过切实传播，吸引更多的投资者关注，同时背后统筹配套上资本的系列动作规划，构建从价值塑造、价值描述、价值传播到价值实现的企业价值成长良性循环系统。 （3）市场水性不足问题：股票价格任涨任跌不知所措。对于已经挂牌上市企业来说，尚存在市场水性不足问题，股票价格任涨任跌，不明原理、不知缘由，涨跌前后，在市值高位时与市值低位时要做哪些应对，应该何时启动做市交易，做市商如何定价，如何提高市场交易量，如何进行公司股权的吞吐规划……等等命题缺乏自己的正确思考和清晰认识。 （4）资本思维短缺问题：只懂产业经营不懂资本经营。资本市场与产品市场，有不同的游戏规则和玩法。在企业上市前，企业家是围绕着产业服务市场思考问题，在企业挂牌上市后，市值就变成了现代公司的一种生存方式和价值实现形态，但很多公司只熟悉产品市场和利润概念，而不熟悉资本市场和市值概念。在接触资本市场后，企业家需要两条腿走路，尽快补齐资本思维这条短板。 从目前新三板投融资数据与形势来看，新三板并购重组市场繁荣程度要高于新三板定增市场，未来新三板公司参加A股上市公司的定增、收购A股上市公司的事件将愈演愈烈，另一方面，A股上市公司参股、全资收购新三板公司的事件也将繁荣发展。并购重组成为新三板公司优化业务结构、提升市值的有效手段。 对于拟挂牌、已挂牌新三板企业来说，定增应该是新三板公司转型升级、市值管理、产业延伸的一个入口，因为可以更多地考虑产业投资者，瞄准产业基金、A股上市公司、战略咨询机构等合作主体，定增对象朝着优化股东结构的方向展开，股东背景应能带来产业资源、提高估值，随着围绕新三板市场的服务产业链（咨询、传媒、路演、投研、会计、律师、定增、做市等机构主体）的逐步完善，将会极大拉动新三板定增市场的繁荣。 面对新三板市场的繁荣发展，中小企业家应有自己的系统思考与战略发展规划： 1、基于资本市场周期环境，在新的市场竞争态势下，系统规划思考，优先制定面向资本市场的发展战略。 2、核心股东层与高管团队达成思想共识，至少确定未来2年的资本规划、战略发展举措与关键行动计划。 3、积极探索以股权为纽带，以定向增发为入口的，能引进产业投资者、战略机构与平台资源合作发展的道路。 4、基于战略发展与人才的打法，变革适应业务发展的组织管理模式与架构、机制，打破原有业务边界、组织边界、行业人才边界，不拘一格创新发展。 5、展开以定向增发、收购、吸收合并、换股等为手段的资本运作，优化业务结构，进入战略新兴行业。 6、聘请新三板专业咨询服务机构，开展战略咨询、路演、投研、定增、收购、换股等工作。 7、组建自己的并购和价值管理团队，或借助外力，寻找标的、融资方案，寻找产业投资者、共同愿景理想的同行者。 对于尚未进入创新层的新三板企业来说： 需要紧紧围绕创新层的三个准入标准，争取近1-2年内尽快实现至少其中1个标准和共同标准，进入创新层。为了实现这样一个目标，制定优化公司发展战略、业务结构升级规划、业务规模与利润增长目标计划与实施路径。同时，围绕产业投资者开展定增，朝着能够推动企业战略实施的角度引入新的战略股东。强化提升董秘及董办面向外部资本机构传递企业价值的工作要求和效果。 对于已经进入创新层的企业来说： 考虑转板计划，联合券商、战略顾问、资本顾问研讨未来3年转板规划。大张旗鼓组建自身的并购事业部，寻找并购标的与机会。系统性地思考与A股上市公司的产业机会和资本机会，面向外部资本机构、券商、A股上市公司等不断进行路演、沟通，向外部传递企业价值。 总之，无论是创新层还是基础层的企业，其中核心的战略思想“产业为本，战略为势，创新为魂，金融为器”，结合公司的长期战略愿景，系统梳理自身战略及业务发展策略、资本及人才策略，战略关键行动的主次先后，站在资本市场的角度，高估值的战略新兴产业与自身主营业务具备怎样的关联关系，优化业务结构，逐步进入有效的战略执行与管理状态，通过战略愿景感召行业伙伴，成为企业聚拢资源、整合释放资源能力的重要支撑，最终实现企业价值的N倍成长。 |
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